几位策略师表示，周一的抛售可能是股市下一轮下跌的开始，因为在10月和11月的亮丽表现之后，市场的自满情绪已经占据了主导地位。

　　 BTIG首席技术策略师乔纳森克林斯基周一在给客户的报告中说，在标普500指数从最新阻力位反弹之后，美国股市即将下跌。该阻力位与该指数的200日移动均线相符，这是资产的一个关键技术水平。克里斯基在下面的图表中说明了这一模式。

　　 Krinsky在邮件评论中表示:“投资者过于自满，因为标准普尔500指数正从长达一年的下行阻力位向下走，就像3月和8月时一样。”其他市场策略师同意这一警告，但澄清说，这种自满情绪是过去六周市场强劲反弹的结果。

　　 Fairlead Strategies技术策略师凯蒂.斯托克顿表示，股市最新的回调是“市场脆弱的迹象，考虑到反弹的持续时间和幅度，这是合理的。”

　　周一开盘前，标准普尔500指数较10月13日触及的盘中低点上涨了逾16%。在9月份通胀数据强于预期之后，股市在10月13日上演了历史性的逆转。

　　在上周五发布11月就业报告后，股市周一再次暴跌，道琼斯市场数据显示，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数录得11月9日以来最大回调。道琼斯工业平均指数和罗素2000指数也大幅下跌。

　　 VIX反映了错误的安全感

　　数据研究公司DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯克拉斯表示，交易员的安全感反映在芝加哥期权交易所波动率指数VIX上，也被称为“VIX”或华尔街的“恐惧指标”。

　　 Colas在一封电子邮件中表示，VIX指数通常是一个反指标，达到20以下的水平本应是投资者的一个警告信号，表明股市容易遭受抛售。

　　“市场对政策的不确定性以及2023年的企业盈利状况过于自满。当VIX跌破20点时，市场很快就会翻盘，”Colas在电子邮件中表示。

　　但正如Colas所解释的，历史模式帮助影响了VIX在过去几周显著的低水平。

　　从理论上讲，正如报道的那样，季节性规律表明股市的上涨应该会持续到年底。通常情况下，股市会在12月上涨，因为流动性减弱，交易员避免开设新头寸，从而出现华尔街一些人所说的“圣诞老人反弹”。

　　这种模式今年是否还能维持下去，就更不明朗了。

　　正如Colas周一在给客户的报告中所解释的那样，目前股市的主要担忧是，投资者忽视了企业盈利预期进一步下调的风险，以及许多经济学家认为可能出现的经济衰退可能带来的其他潜在冲击。

　　可以肯定的是，最近几天公布的经济数据显示，美国经济在第四季将相对强劲。周五公布的就业数据显示，尽管有报道称科技公司和银行大规模裁员，但美国经济11月份继续以稳健的速度增加就业岗位。

　　美国供应管理协会(ISM)周一公布的服务业活动指标强于预期，令市场感到不安。所有这些数据都引发了人们的担忧，即如果美联储(Federal Reserve)希望在对抗通胀的斗争中取得成功，它将需要进行更激进的加息。

　　从理论上讲，更激进的加息可能会引发经济“硬着陆”。

　　不断下跌的国债收益率是否已经到了收益递减的临界点？

　　正如BTIG的克里斯基所解释的，自满情绪并非股市独有。他在最近给客户的报告中表示，债券收益率(殖利率)的跌幅也超过BTIG的预期，可能超出了货币政策和经济前景的不确定性。

　　自10年期美国国债收益率在去年10月达到4.2%上方的高点以来，不断下跌的美国国债收益率帮助支撑了包括股票和垃圾债券在内的一系列风险资产。10年期美国国债收益率被华尔街视为衡量股票价值的“无风险收益率”，周一晚些时候逼近3.6%。收益率与债券价格走势相反

　　 Krinsky解释说，即使收益率继续下降，较低的国债收益率帮助推高股价的动力可能已经达到了收益递减的程度。

　　克里斯基在给客户的一份报告中说:“虽然我们认为这一水平能维持下去，但我们不知道跌破3.50%是否会被视为对股市有利……我们有一些疑虑。”

　　华尔街的经济学家们预计，经济衰退将在2023年的某个时候开始，这一预期得到了美国国债收益率曲线急剧反转的支持，该曲线被视为经济衰退的可靠指标。

　　这一切都让投资者在本周剩余时间密切关注美国经济数据。策略师们说，定于周五公布的11月生产者价格指数(ppi)增长报告可能是市场的另一个主要催化剂。

　　至少另一位受到密切关注的华尔街策略师呼吁交易员重新考虑他们的股票敞口:摩根士丹利(Morgan Stanley)的迈克尔威尔逊(Michael Wilson)周一在给客户的报告中说，始于10月份的熊市反弹正在失去动力，投资者将明智地了结获利。

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