国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中， 工商银行 向12家全国性房企提供意向性融资，总额达6550亿元， 邮储银行 向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。

　　欧央行会议纪要显示，如果经济出现长期严重衰退，欧洲央行可能希望“暂停”货币紧缩政策。“绝大多数”成员支持10月份加息75个基点，但“少数”成员表示倾向于加息50个基点。

　　欧盟能源部长会议24日在比利时布鲁塞尔举行，欧盟成员国未能就天然气限价方案达成共识。此前于22日，欧盟委员会公布天然气价格干预方案，拟将欧盟天然气价格上限设定为每兆瓦时275欧元。

　　原油：

　　本期原油板块暂时企稳，内盘SC原油期货夜盘收跌0.26%，报574.1元/桶；外盘Brent原油期货收跌0.06%，报85.09美元/桶；WTI原油期货收涨0.03%，报77.96美元/桶。欧盟内部继续商讨俄罗斯石油限价问题，将俄罗斯原油价格限制在65至70美元/桶之间的提案仍未获得通过，多位成员国表示反对，匈牙利则寻求限价豁免。当前提案的65美元/桶价格高于俄罗斯石油开采成本，且俄乌局势升级以来俄罗斯原油折价售卖，故此限价预计作用有限，对于俄罗斯原油出口供应影响较小。目前欧盟谈判陷入僵局，建议关注后续进程。近期油价波动较大，或主要受国际宏观情绪及预期影响，建议关注OPEC+ 12月会议能否起到一定提振作用。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨0.04%，报2638元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.60%，报4220元/吨。高低硫价差宽度波动，内盘LU-FU 01价差维持在1500元/吨以上，外盘Hi-5 DEC在230美元/吨附近，预计近期高低硫价差以高位区间宽幅波动状态为主。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至11月16日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少30.3万桶至2116.8万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2095万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。当周中质馏分油库存减少37.6万桶，至689.8万桶；当周包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少35.2万桶，至1316.6万桶。当周新加坡至中国大陆燃料油净出口量为16.1万吨，至孟加拉国净出口量为2.5万吨，至香港净出口量为1.9万吨。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周四沥青期货主力合约延续昨日上行走势，与成本端原油分化，收于3518元/吨，上涨了60元/吨，涨幅1.74%。夜盘持续震荡调整。主力合约上的仓位开始向2月与6月合约上转移。11月底，沥青市场进入需求淡季，各炼厂开始降产停产。本周样本炼厂开工率大幅下滑4.8个百分点至38.2%，同时炼厂库存显著累库5.1万吨，基本面逐步向供需双弱变动。由于失去刚需支撑，且近期成本端原油大幅下挫，被动让出炼厂在未来下调价格的空间，因此市场心态大多仍在观望，等待价格继续下调。综合来看，在基本面支撑力度不强的前提下，淡季合约缺乏来自自身的上涨动力，除非原油价格大幅上涨。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价涨1.57%至2582元/吨；塑料主力比前收盘价涨1.03%至7981元/吨；PP主力比前收盘价涨0.62%至7657元/吨。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇进口利润从高位略有下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率70.8%，环比小幅上行。进口方面，预计一周到港量28.9万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率76.76%，环比上升，传统需求增加，总需求提升。当周港口库存因为封航等因素影响，大幅去库6.9万吨，至49.8万吨。内地工厂库存上升1.67万吨，至55.2万吨；工厂订单待发量小幅回升。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润偏高；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量4.8万吨，国内产量小幅上升；部分装置因亏损降低开工；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜旺季结束，包装膜需求明显转差。库存方面，线性上游库存中等，非标库存偏高；中游社会和港口库存小幅下降；下游成品库存压力有所缓解。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差上行，综合估值水平中等。从供需看，预计当周国内检修损失量6.3万吨，产量环比小幅提升，新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游需求一般，海外订单减少，国内部分地区物流不畅。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存略降；下游成品库存偏高下行。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周四天然橡胶主力合约RU2301下跌35元/吨至12755元/吨，跌幅0.3%。

　　驱动方面，本周轮胎厂开工率环比抬升，抬升斜率弱于前两周：半钢胎67.7%，环比提升0.1个百分点；全钢胎62.9%，环比提升1.3个百分点。不过，截至11月18日，青岛贸易环节库存仍在累库中，现货层面对行情向上的驱动力偏弱。

　　估值方面，期价在12700元/吨一线窄幅整理，1-5月间价差小幅收窄后再次走扩，或均表明主力合约经过短暂下跌后，交割品结构性行情未见拐点。

　　交易上，单边而言，当前所处价位多空盈亏比均一般；主力合约换月慢于预期，RU2301结构性矛盾尚需解决。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周四纸浆期货主力合约SP2301上涨56元/吨至7136元/吨，涨幅0.8%。山东地区针叶浆市场报价跟随期货上调50元/吨，主流品牌报价7100~7400元/吨。

　　估值方面，主力合约SP2301上涨后，已升水现货最便宜可交割品。不过，据了解，由于交割流程较繁琐，当前基差尚不足以吸引大量卖盘入场。

　　驱动方面，纸浆近端供应仍偏紧。海关数据显示，10月份针叶浆进口56.2万吨，同比下降12.9%；阔叶浆进口97.1万吨，同比增幅下降至6.4%。远端则存产能释放和经济衰退等预期，受此影响，1-5月间价差走扩至远月贴水7%，为纸浆期货上市以来历史极值区域。

　　主力合约SP2301增仓上涨修复基差，现货端止跌企稳，涨幅不及期货。由于SP2301的结构性矛盾，预计1-5月间价差仍将保持远月高贴水结构。昨夜减仓下行，多单止盈；若期价进一步上涨，覆盖进口和资金仓储成本等，持货方可逢高卖出套保操作。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌4美元，跌幅0.05%，LME铝收跌22美元，跌幅0.92%，LME锌收跌2.5美元，跌幅0.09%，LME镍收涨90美元，涨幅0.35%，LME锡收涨370美元，涨幅1.69%，LME铅收涨10美元，涨幅0.49%。从消息面看，美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创2020年5月以来新低，此前市场预期从前值50.4降至50。美国上周初请失业金人数回升至24万，为8月13日当周以来新高，预期为22.5万人，前值为22.3万人。欧元区11月Markit制造业PMI初值为47.3，连续五个月低于荣枯线，但好于预期的46。江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%。SMM全国主流地区铜库存减少0.63万吨至12.17万吨，国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周下降2.9万吨，铝棒库存6.3万吨，增0.24万吨，七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周增加0.14万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大，金属震荡。操作建议短线交易为主，套利可参与铝正套交易，买铝空锌套利交易。观点仅供参考。

　　钢材：

　　金融支持房地产16条“靴子”落地，国有六大行密集与房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度高达12750亿元。中央气象台预计，11月26日起多地累计降温幅度可达15℃甚至20℃以上。基本面来看， 钢厂因平控限产及年检增加，生铁产量环比缩减。目前“年底赶工”需求尚在，钢材库存继续下降，同时地产利好政策频出，市场信心改善。但随着天气转冷，户外施工将停止，北材南下会对市场供应增加，而市场预期“冬储”清淡，因此在基差进一步收敛的情况下，钢价震荡趋弱。

　　《唐山市废旧物资循环利用体系建设实施方案（2022-2025年）》印发，目标到2025年，全市钢铁生产企业废旧钢铁再生利用总量达到4000万吨，废钢比例达到30%以上。基本面来看，生铁产量环比下降影响铁矿石需求，港口库存环比上升，而印度矿石政策调整对矿价不利，铁矿石基本面趋弱。但节前备库将要启动叠加国内防疫政策的变化，使得市场信心有所恢复，预计矿价短期震荡趋强。

　　双焦：

　　焦煤方面，介休、平遥等地区受疫情管控影响，生产及拉运受阻严重。在冬储补库预期下，下游对原料煤采购有不同程度增量，煤矿报价较坚挺。内蒙方面，因疫情影响，干其毛都短期暂缓通关，考虑到目前焦煤较低库存格局。近期现货价格预计全面上调。截止24日，忻州部分地区焦煤价格已上调150-200元/吨不等。结合近期基差回归逻辑，短期焦煤偏强运行。焦炭方面，第一轮提涨全面落地。因焦煤涨价过快导致焦炭成本压力仍旧较大。焦化厂继续开工减少。短期在下游钢厂补库背景下，焦炭价格预计偏强运行。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市小幅高开，但随后均走弱收跌，小盘板块表现相对强势。两市超 2700 只个股上涨，但成交额出现明显缩量至不足 7500 亿，北向资金小幅净买入逾 12 亿。行业方面，近期走强的基建板块回调，消费股延续弱势，受“金融支持地产 16 条”出台的影响，地产板块走强，新能源相关板块继续活跃。消息面，前日晚间国常会指示“适时适度运用降准等货币工具，保持流动性合理充裕”，若降准落地，则可强化稳增长逻辑，从而继续支持 经济修复，打开后续市场向上空间，并利好大盘股。但另一方面， 当前市场量能持续消退，市场交投情绪不高，资金短期内无法快速将风格从小盘切换至大盘，所以预计短期内仍是小盘行情。总体上，市场短期仍将维持震荡，建议维持谨慎。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　周三全球植物油上涨支撑CBOT大豆1437涨4.5，豆油72.21涨0.73，豆粕407.6涨1.9。昨日连粕继续上涨，现货方面油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价5120-5230元/吨。随着美国大豆收获完成，大豆出口卖压仍存，CBOT大豆短期看1400美分/蒲的支撑。国内豆粕库存处于历史低位水平，在大豆到港后移预期下，油厂豆粕建库短期无望。此外在供应紧张影响下，现货基差依旧高位运行，需求方面，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，生猪养殖利润良好，在丰厚的利润下养殖规模稳定，下游刚需依旧强劲。短期豆粕现货进入调整，兑现到港预期，期货下方空间预计有限，观望为主，激进投资者可尝试逢低介入多单。

　　油脂：

　　马来西亚BMD毛棕榈油继续自逾一个月低点反弹，因受大跌之后的技术性反弹、马来棕榈油出口数据坚挺、马币走软、其他。植物油和国际原油价格上涨等推动。国内棕榈油大幅上涨，高频数据显示产区进入减产季，但出口依旧旺盛。随着产区进入减产季，进口国在此前陆续低价买入大量棕油后进口量很难在未来出现继续增长，整体库存有望在本月进入缓慢的下降通道。国内来看，库存继续攀升，供应增加导致现货基差持续弱势，预计棕榈油下方调整空间有限。

　　以上观点仅供参考。

　　农产品

　　棉花：

　　美国感恩节假期，美棉出口周报推迟一天，将于北京时间本周五晚发布。北疆棉区各地州目前陆续基本完成籽棉收购，南疆籽棉收购进度大致在70%，其中喀什地区近期受疫情较严重，收购十分缓慢。下游消息方面，截至11月18日，主流地区纺企开机负荷为62.2%，同比减少19.9%。纺企开机率同比下滑的主要原因，一是棉花发运受阻，内地库棉花货源不足，纺企原料库存低位运行，被迫降低开机负荷来维持生产；二是纺企订单表现不佳，下游买家订单不足，终端需求释放有限；三是市场购买力下降，纺服消费降级。操作上，郑棉维持低吸策略。观点供参考。

　　白糖：

　　巴西甘蔗行业协会（UNICA）周四表示，11月上半月巴西中南部地区的甘蔗压榨量以及糖产量同比增长逾一倍，因为糖厂急于追赶上年产量。报告称，11月上半月的甘蔗压榨总量为2634万吨，同比增长109.3%；同期的糖产量为167万吨，同比激增162.2%。这两个数据超过市场预期的压榨量2390万吨以及糖产量147万吨。国际原糖短期承压明显。国内方面，新糖上市，陈糖微跌。昨广西现货市场新糖报价5590-5630元/吨持平，昆明现货市场陈糖报价5550-5580元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5510-5540元/吨-10元/吨。操作上，郑糖观望为宜。观点供参考。

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