行情表现

日内消息

　　中储粮网发布12月6日油脂公司大豆竞价销售成交率7%

　　中储粮网发布12月6日油脂公司大豆竞价销售结果：计划成交27727吨，实际成交1960吨，成交率7%。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　12月6日全国进口四级菜油均价现货价格报价13081.25元/吨，相较于期货主力价格（11030.00元/吨）升水2051.25元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂油料情况暂不明朗

　　油料：【盘面回顾】隔夜国内蛋白粕在人民币升值的驱动下继续偏弱震荡运行，新一期到港数据显示，到港节奏开始加快。
【供需分析】对于后市，由于01合约与春节假期十分临近，在下游养殖消费后续预期偏淡，且由于当前大豆到港进度虽然缓慢但不断进行，油厂后期在供给好转且现货有利润的情况下将会持续保持高压榨，豆粕库存预期同样缓慢重建，因此对于豆粕01看法，期现回归的路径由于现货端供给改善可以预期，考虑当前位置或将是豆粕明显的压力位，继续向上收基差动力考虑较低，但下方由于存在依旧较高的基差支撑及到港节奏偏慢影响，考虑空间同样有限，后续可能窄幅波动。而对于05豆粕，其基本逻辑主要受到南美产量影响，当前南美产量不确定性较大，考虑观望为主。同样的，对于1-5价差，受到基差报价及换月影响当前价差已经拉到偏高水平，继续参与正套考虑盈利空间不大，且盈亏比并不划算，同样不建议操作。对于菜粕，当前01菜粕的唯一支撑依旧来自于豆菜粕替代利润带来的消费。
【策略观点】因此菜粕01在豆粕上涨空间有限的前提下，可以考虑逢高做空，区间操作。豆菜粕05，由于菜粕本年度供给的明显好转，在替代利润的角度下考虑当前价差较小，可能存在做扩机会，建议逢低买入。
【风险提示】南美大豆种植期间天气状况持续恶化将会影响新年度供应；地缘政治再生变数将会影响全球农产品供应链及部分出口国可能采取的贸易保护措施。
油脂：【盘面回顾】隔夜原油价格继续出现回落，利空植物油市场情绪，此外对于国内市场，由于人民币升值，在汇率方面的进口成本下降同样成为了国内植物油市场的利空点，造成盘面疲弱运行。
【后市供需分析】对于后市，棕榈油方面由于当前内外价差倒挂幅度明显好转，给出后续船期进口利润，因此在能源价格无大幅上涨空间的前提下，考虑上方空间有限，尤其棕榈油05合约；而豆油方面由于当前消费预期的明显好转，前期下游库存及低的情况下，从现货成交情况可以看出下游的补库动力明显上升，而当前由于大豆的到港节奏依旧偏慢，豆油的供给相对于豆粕由于下游消费的好转而更加偏紧，且国内豆油相对于国际豆油来说较大的倒挂使得进口利润始终无法打开，进口量大幅缩减进一步限制了国内豆油的供给水平，因此01盘面价格上方在与现货价格相近时将受到压制，下方则有供需紧平衡带来现货价格强势，高基差带来的支撑；菜油方面，当前随着菜籽陆续到港，菜油由于供给边际好转的预期盘面维持了弱势震荡，但现货市场由于货源依旧偏紧，虽然菜籽到港但压榨始终保持在较低水平，且有1月前国储交储的消费支撑存在，现货价格不具备明显下跌条件，当前盘面与现货有较大的基差存在，01菜油依旧偏强看待，而1月货源的紧张将会使1-3及1-5菜油月差始终处在较高水平，对3或5月菜油暂时观望。
【策略观点】当前由于国际消息与国内基本面相背离，建议持币观望，等待下跌后01豆菜油的做多机会；前期豆粽价差800-1300区间操作策略考虑部分止盈。

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