本周国际油脂价格回落，美豆油一度跌停，因美生柴需求不及预期，美豆油从去库预期变成累库预期，牛市根基松动。棕榈油产地去库较理想，高频数据显示，马棕油11月出口环比增加1.65%-5.6%，与此同时，SPPOMA：2022年11月1-30日马棕油产量环比减少8.43%，以此推算11月马棕油库存将环比2.5%至234万吨。印尼产需数据滞后，但从印尼贸易部将“12月1日至15日出口税维持在33美元/吨不变、出口专项税维持在85美元/吨”不变，可以看出产地还是执行积极的出口政策，也利于印尼库存下降，我们预计12月底印尼库存将降至230万吨内。显然，差异的供需，国内外高豆棕价差预计缩小。国内春节前，高供给低需求格局或将持续。上游对终端采购有期待，尝试性挺价。但下游看弱基差，采购谨慎，采购意愿低，终端成交不旺。国内终端油脂消费表现一般，目前看超预期的旺盛的概率不大，12月底或有脉冲式采购，总量不宜过分乐观。因此，单凭国内需求备货或很难推动油脂突破性上涨，也很难推动油脂基差大幅走高。策略上，看弱豆油、菜籽油基差，豆棕价差预计缩小，油脂单边维持震荡走势，等待新的题材指引。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。