从宏观层面来看，宏观预期出现类似于11月初的改善状态，主要还是围绕两点，一个是美联储加息节奏调整的确认，另一个是国内疫情政策调整和稳经济政策刺激的预期。第一个预期在周中的美国PCE物价指数，鲍威尔发言得到强化，加息放缓，终点利率可能有所调整，不过我们认为市场对于加息预期没有更多的博弈空间，主要关注实际通胀下行与经济下行的速度和幅度更为关键；另一个是国内政策刺激加码，疫情政策调整预期偏强，且预期尚难证伪，引发风险偏好回升，随着时间推移，我们认为宏观主逻辑仍在通胀预期压制铜价和经济衰退担忧驱动的铜价上。库存方面仍维持较低水平，交割后仓单货流出，现货升水400交易，期限结构比较平缓；海外库存有所下降，欧洲地区尚未明显交仓，注销仓单再度回升，前期大贴水状态略有改善。对比11月价格上涨驱动来看，本次宏观方面对于美联储转向预期的炒作没有更强，且博弈加息的空间也不大，国内政策预期转好且尚难证伪，这对价格有一定推动作用；基本面强度上不如11月挤仓预期带来的结构支撑；资金方面尚未有明显迹象显示投机资金大举进场，综合来看，铜价整体仍于宏观与产业背离，现实与预期背离的博弈中，价格表现为震荡，预计区间64000-67000元/吨。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。