供给端：

　　1. 欧佩克+：路透调查显示，欧佩克+ 11月石油产量较10月下降71万桶/日，至2910万桶/日。欧佩克+取消了联合技术委员会（JTC）的会议，12.4部长会议改为线上会议，此次OPEC+会议可能延续之前的协定及维持200万桶/日的减产计划不变。

　　2. 俄罗斯：11月1日至29日期间，俄罗斯石油日产量为1090万桶（略低于1月1103）；俄罗斯石油产量达到3月份以来的最高水平，即欧盟实施进口禁令前最高水平。欧盟主要成员国考虑将俄罗斯油价上限下调至60美元/桶，但此前多次会议仍未达成一致协议，而12.5号为俄罗斯石油禁运时间点将到来。

　　3. 美 国：截至11月25号，美国原油活跃钻机数上升至4台。过去一个月新增活跃钻机数平均3台，增长趋势仍缓慢，未来2-3月美国产量将平稳或小幅增长。

　　4. 其 他：雪佛龙获得美国许可证在委内瑞拉扩大生产将原油输送到美国，但从获得许可证到原油产出是个较长期的过程。

　　需求端：

　　1. 美 国：EIA月度数据显示9月美国油品需求超过2019年同期水平，高于周度预测的53万桶/日；但本周EIA周度数据显示，美国成品油表需连续4周下降，达到历年来同期低位水平。

　　2. 中 国：11月，我国成品油产量与库存同增，汽柴油销量和产销率均下滑。国内部分地区疫情持续抑制汽油需求，柴油需求季节性回落。近日，广州调整区域管控措施，落实封控管理快封快解、应解尽解政策，广州、北京、重庆、程度疫情管理迎来重大调整。

　　3. 宏 观：美联储主席鲍威尔称或在12月放缓加息步伐，但通胀阻击战远未结束。美国经济数据进一步转弱（ADP, 芝加哥PMI、房地产等），美联储发布年内最后一次经济活动褐皮书，共提到了8次“衰退”。

　　库存端：

　　本周EIA周度数据显示，商业原油库存-1258万桶，汽油+276.90万桶，精炼油+354.70万桶，SPR -140.2万桶。原油大幅去库，成品油累库，成品油表需下降。过去12个月商业原油-1400万桶，战略储备-2.13亿桶。此外，本周原油产量不变，开工率提升，原油及石油产品总出口达历史新高至1180万桶/天。

　　截至11月28日当周，阿联酋富查伊拉港口的成品油库存下滑10.4%，轻质馏分油库存大幅减少，但石油总库存目前较2021年末仍增长41%。

　　月差与官方价：

　　1. 月 差：Brent前2月，WTI前3月，Dubai前3月，SC前7月进入小幅contango结构；高盛预测疫情影响中国需求预计下降150万桶/日。

　　2. 迪拜将明年2月份的官方原油售价定为较阿曼迪拜均价贴水0.05美元/桶。迪拜商业交易所（DME）确定2023年1月阿曼原油官方价格为86.15美元/桶，12月为90.79美元/桶。

　　观 点：

　　需求端，国内放松疫情管控，原油需求无远虑有近忧，而海外衰退逐步验证，石油需求仍然边际走低，成品油压力大于原油。供给端，欧佩克+减产得以验证，但出于政策的不确定性，俄罗斯原油禁运及限价的影响仍然难以估量，目前暂时影响不大。

　　从供需结果来看，整体原油市场供需双减，但库存尤其是美国库存仍然维持低位。从交易逻辑来看，仍然是需求决定方向，供给提供波动。鉴于当前市场矛盾不大，维持布伦特主力或维持在80-95美元/桶宽幅偏弱震荡的判断，海外表现强于国内。

　　关注点：供应收缩预期，经济活动表现状况

　　图 1. 美国EIA周度原油及成品油库存

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图2. 美国EIA周度成品油表需

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图 3. 美国原油及石油产品总库存

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图 4. 美国原油及成品油出口

　　资料来源：EIA 财信期货