周四(12月1日)，现货黄金连续第三个交易日走强，创11月16日以来新高至1783.60美元/盎司，因美联储主席鲍威尔的讲话强化市场对美联储加息幅度放慢预期，施压美元续走低。但美联储抗通胀任重道远，面临劳动力市场吃紧的状况长期化，这可能限制黄金涨势。

　　北京时间20:17，现货黄金上涨0.77%至1781.86美元/盎司；美元指数下跌0.50%至105.464。

　　隔夜，鲍威尔在华盛顿布鲁金斯学会表示，实际上证实了美联储将在12月份放慢加息步伐。市场现在预计，美联储在即将召开的12月会议上下调加息幅度至50个基点的可能性超过80%。决策层还将对未来几年的利率、经济增长、通胀和失业率做出新的预测。

　　鲍威尔：是时候放慢脚步了

　　鲍威尔表示，现在是时候放慢加息步伐了。鲍威尔驳斥了美联储如此专注于平息40年来最严重通胀以致于政策制定者会为此努力“摧毁”经济的观点。他坚持认为，“软着陆”仍然是可能的，随着通胀在失业率没有急剧上升的情况下放缓。

　　鲍威尔说：“我们不会……试图让经济崩溃，然后再进行重建。政策制定者希望不要过度收紧……因为降息不是我们想要很快做的事情。这就是我们正在放慢脚步的原因，并试图找到达到正确水平的方法，从而随着时间的推移降低通货膨胀。”

　　新泽西州Cherry Lane Investments的Rick Meckler表示：“不能像之前那样快速地加息了。也就是说，投资者总是喜欢直接从主席那里听到这说法。”

　　投资者注意力现在转向美国劳工部将于周五(12月2日)公布的非农就业数据。隔夜公布的ADP就业报告令人失望，显示美国私营部门雇主在11月增加了12.7万个就业岗位，明显低于预期和前值，降低了人们对非农就业数据带来任何积极惊喜的预期。

　　 City Index分析师Matt Simpson表示：“一份强劲的就业报告将为美联储继续加息大开绿灯，而通胀仍然居高不下，这对黄金不利。疲软的报告可能对黄金有利，因为它表明未来消费者需求下降，将导致通缩。”

　　任重而道远

　　尽管加息步伐即将放缓，但鲍威尔表示，仍然存在一个悬而未决的问题，“我们需要进一步加息多长时间才能控制通胀，以及需要多长时间将政策维持在限制性水平等级。”

　　虽然鲍威尔没有给出预估的“最终利率”水平，但表示这可能会“略高于”政策制定者在9月份预测的4.6%。他表示，要遏制通胀“将需要在一段时间内将政策维持在限制性水平”，这一言论与市场预期美联储可能在明年经济放缓时开始降息的预期背道而驰。

　　若12月份美联储如期加息50个基点——隔夜政策利率区间提高到4.25%-4.50%，今年累计加息425个基点，美联储将创下自沃尔克担任主席以来最快的利率上涨速度。(注：沃尔克在1979年至1987年任美联储主席，期间美国通胀一度高达13%。)

　　然而，这尚未对通货膨胀产生令人信服的影响。美联储首选的通胀指标——PCE年率——仍高达美联储设定的2%目标的逾2.5倍。鲍威尔指出，虽然商品通胀一直在放缓，但住房成本可能会在明年继续上涨，而服务领域关键价格指标仍然很高。“要恢复价格稳定，我们还有很长的路要走。我们将坚持到底，直到工作完成。”

　　荷兰国际集团(ING)经济学家称，美元隔夜对鲍威尔讲话反应过度，尽管鲍威尔承认加息步伐放缓，但他的核心信息是核心通胀居高不下，尤其是在除住房以外的核心服务领域。核心PCE通胀数据是最大的驱动因素，他们预计美元指数在105.00附近找到支撑。

　　长期变化

　　美国面临劳动力市场吃紧的状况长期化。鲍威尔暗示，在借贷成本居高不下、通胀缓慢回落且美国仍长期缺乏工人的情况下，经济将进行长期调整。这可能预示着利率和通胀将长期升高，并且对美联储的限制性政策反应缓慢。

　　美联储正在努力应对一些被新冠大流行放大的已经并将长期存在的问题，尤其是人口老龄化、劳工提前退休和移民疲软对劳动力供给造成的拖累。

　　鲍威尔表示，这些情况不会很快逆转。他承认，缓解紧张的劳动力市场供需将主要通过美联储行动来平衡——要么通过减少职位空缺，要么像一些人担心的那样，增加失业。

　　鲍威尔说：“我认为现在我们必须假设，劳动力供应不会反弹，我们必须尽一切努力恢复劳动力市场平衡，使通胀率回到2%……实际上只是通过减缓就业增长，而不是让人们失业。”

　　自新冠大流行爆发以来，这些结构性担忧一直是美联储辩论的背景，但现在正逐渐成为焦点。例如，对全球供应链的担忧起初被认为是短暂的，很可能会过去并帮助解决高通胀问题。但现实进展比预期的要慢，而美国劳动力参与率仍然低迷。

　　道明证券的策略师称：“美联储主席鲍威尔暗示美联储将在下个月放慢加息步伐，但这并不意味着利率不会超过5%。确认收紧步伐放缓促使市场买入黄金，尽管如此，考虑到通胀将在一段时间内继续困扰市场，这表明政策继续收紧的风险仍然很大。当前黄金价格走势可能是最后空头头寸被回补的结果。我们仍然预计，黄金将在2023年第一季度走低。”

　　现货黄金上看1797美元

　　日线图上看，金价自1725美元开启上行iii浪走势，上方阻力看向38.2%目标位1791美元和61.8%目标位1831美元和。iii浪是自1616美元开启的上行(i)浪的子浪。

　　小时图上看，金价自1745美元开启上行((3))浪走势，上方阻力看向138.2%目标位1789美元和161.8%目标位1797美元。((3))是iii浪的子浪。

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