人口老龄化形势严峻下，我国养老金体系不可持续等问题凸显。当前，我国养老金三支柱发展相对失衡，第一支柱基本养老金占比达56%，二、三支柱占比相对较低、分别为38%和6%。近年来，随着我国人口自然增长率下滑，劳动力占比持续降低，而老龄人口占比不断抬升，导致实行现收现付制的基本养老金账户收支承压；据社科院相关研究测算，我国基本养老金累计结余或在2035年用尽。

养老金第二支柱规模发展迅速、覆盖率稳步提升。2021年底，我国养老金第二支柱总额达4.4万亿元，同比增长24.3%；其中，企业年金账户运行较早、累计规模达2.6万亿元，2015年起步的职业年金账户发展迅速、累计规模达1.8万亿元。同时，第二支柱覆盖面逐渐拓宽；2021年底，企业年金参与员工超2875万人，占2021年城镇职工就业人数的6.2%、较2020年提升近0.3个百分点。

2022年，养老金第三支柱制度加速落地，未来五年个人养老金累计规模或超万亿元、带动千亿元的增量资金入市。2021年，城镇在职员工数达4.7亿；中性情景， 2027年城镇在职员工或在5亿人左右，假设个人养老金渗透率增至10%，平均缴费比例为1.2万元上限的50%，则五年后个人养老金累计规模将超万亿元 ；若个人养老金中10%投向权益市场，将累计带入超千亿元长期资金入市。

三问：养老金未来应关注哪些？短期仍需财政支持，长期依靠二三支柱发展

短期内，基本养老金仍是我国养老金体系的重要支撑，或需财政加大支持及调配力度。近年基本养老金支出规模不断增长、对财政补贴依赖较大，2021年基本养老金财政补贴金额达1.6万亿元、占当年支出的27%，短期基本养老金运行仍需财政支持。而各地基本养老金结余明显分化下，后续基本养老金统筹调剂力度或进一步增强，2021年统筹调剂规模超9000亿元，中央调剂比例增至4.5%。

随着基本养老保险替代率持续下滑，未来政策或加大对二、三支柱的投资引导。2021年，美国养老金二、三支柱占比超90%，与之相比，我国养老金二、三支柱占比仅45%、有较大提升空间。从投向来看， 2021年，我国企业年金仅8%投向权益类，而美国二、三支柱养老金2022年上半年投向权益市场比例或超三成；未来我国二、三支柱是否提升权益类投资比例、进而提升收益率值得跟踪。

风险提示：政策效果不及预期，疫情反复。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“养老金”，可获得关于养老金的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注