1、11月份国内制造业PMI48.0，连续第二个月位于收缩区间，环比上月下降1.2个百分点，主要还是受到疫情的影响。从分项上来看，影响幅度小于前几轮，这也与我们所观察到的产业情况一致。而近期国内宏观情绪已经回暖，原因在于虽然国内疫情仍然严峻，但市场期待可能继续调整的防控政策，包括解除疫苗以及封控的限制。

　　2、海外方面，近期将重点关注美国就业数据对美国经济以及货币政策的前瞻指引。隔夜美国公布美国11月ADP就业人数增长12.7万人，预期20万人，前值23.9万人，大幅低于预期。周五还将公布11月非农就业报告。此外，美国三季度实际GDP年化季环比上修0.3个百分点至2.9%，预期2.8%。关注今晚鲍威尔的表态。

　　3、铝市场，今日现货表现差强人意。据Mysteel报道，华东维持高升水，但流通货源增多，消费不佳交投转弱，成交均价18960元/吨。华南市场下游亦以刚需补货为主，现货价格19000元/吨。巩义地区仍然由于整体订单不佳，采暖季限产亦来临，成交相对较差，均价18860元/吨。铝棒市场，佛山地区铝棒市场氛围较淡，加工费加速下移，显示终端订单不佳未有实质改善。

　　4、总结：国内供应近期持稳，疫情叠加淡季，需求难有显著起色。宏观预期回暖，社会库存持续去化至历年低点，现货转为升水格局支撑价格，但终端订单不佳亦将压制短期内上方空间。近期价格持稳为主，运行区间有望继续维持在18500-19500元/吨。

　　5、锌市场，海外，伦锌库存维持微幅下降的态势，LME现货对3月合约转为升水15美元/吨，能源价格回落以后欧洲地区供应和需求有望缓慢恢复，供需矛盾难有扩大，基本面驱动力不强。

　　6、国内方面，加工费持稳于5000元/吨上方，精炼锌冶炼利润超1600元/吨，远期供应增加驱动较强。而现货市场来看，近期各地区入库仍受疫情影响维持低位，出库量有所下降，短期库存亦有望维持在低位，现货升水表现稳定，市场情绪有所好转，观察本轮价格运行至24000元/吨附近现货的支撑情况。

　　7、内外比价方面，9月底到10月中旬内盘锌价明显强于外盘，尽管上海到岸价格的溢价升幅不足以鼓励大量进口，但大部分与套利相关的金属贸易从中国保税库进入国内市场的，保税区库存自9月底以来持续去化至仅0.2万吨。11月上半月，尽管防疫政策调整，地产刺激政策以及降准等稳增长措施积极推出，新一轮疫情人数激增仍然为国内价格带来了较大压力，测算的期锌3月内外比价回落至8以内，进口亏损扩大。但从下半月表现来看，国内宏观显著回暖，期锌内外比价重新回升，进口亏损重新收窄至1500元/吨左右。

　　8、总结：国内高利润之下远期供应增加预期尚存，当前低库存，消费疲弱矛盾不变，但宏观中期预期好转，支撑价格。海外炼厂利润转正，LME现货重回升水15美元/吨，库存极低亦不支持大幅回落。近期价格持稳为主，明日24000-24300元/吨。

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