经历了整个10月的加速下跌行情后，螺纹钢期货借助整体宏观环境回暖的东风在11月走出漂亮的V形反转走势，RB2305合约成功收复上个月所有跌幅，日K线技术形态已经完全修复。中期来看，在国内宏观预期好转的背景下，螺纹钢有望延续11月1日启动的修复行情，但长周期分析，在全球经济不断收缩、终端行业持续疲软、技术层面反弹压力的共同影响下大概率回到下降趋势之中，继续熊市行情。

　　宏观转暖提振市场

　　当下螺纹钢的反转行情可以说是跟国内不断转暖的宏观环境有密切关系，在股市和大宗商品的下跌行情中，投资者对未来的困难已做出充分预期，因此在价格新低后政策面吹出的暖风，吸引大量看好中国经济未来的资金入场。11月25日，央行发布公告称，将在12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元，继续维持市场足够的流动性。全面降准的力度仅次于全面降息，对股市和大宗商品会产生可观力度的托举作用，助力中期反弹行情延续。

　　从国际宏观环境看，美欧目前的经济形势仍然是高通胀但增长不足，这严重损害其经济活力，各国央行的主要任务是抓紧压制通胀率，防止本国经济过早进入衰退期。比较有代表性的例子是11月28日纽约联储主席威廉姆斯的发言，他严正警告市场低估了美联储明年激进加息的决心，并进一步预测明年美国通胀将下降到3%—3.5%。欧洲的情况大同小异，甚至未来发展轨迹也大概率趋同于美国。明年宏观面的焦点还是在中国，如果疫情影响消退，那么一波复苏行情对国内和国际市场来说都非常有吸引力。

　　政策送礼助力终端

　　螺纹钢基本面情况其实和终端地产行业几乎一样，用四个字来概括就是供需双弱。近日，证监会发布“核弹级别”利好，同时惠及螺纹钢行业。11月28日，证监会支持房企股权融资这“第三支箭”正式发射，信贷、债券、股权三个融资渠道“三箭齐发”，合力推动房地产融资，房地产板块股票一天市值暴增千亿元以上，这就给螺纹钢的需求面增加了巨大的想象空间。当然政策的目的是保交楼和防范金融系统性风险，而房企可以通过补充资金、改善融资、降低债务压力等方式走出困境，以上都对房地产竣工端有明显促进作用。

　　长期来看，等政策落地后过了热情期，投资者会意识到明年地产行业还是不容乐观。当下土地市场冷清，土地成交数据同比下滑，一线城市房价基本不涨，长期拐点难以显现。回到螺纹钢行业本身，今年钢厂态度依然谨慎，冬储热情不高，当下还处于微亏状态。因此，低库存并不能代表需求旺盛，当下环境下没人敢靠提前预判行情就扩大生产。

　　重点关注长线压力

　　技术上，螺纹钢经历了半年的快速下跌后迅速反弹，从周K线分析这一波行情无论时间还是空间都是明显不够的，结合基本面和宏观面利好因素，中线级别的上涨大概率延续下去。长线来看(月K线)，螺纹钢反弹到60月线3968元/吨以上会面临不小的压力，周K线的下降趋势线上轨也在这个价位附近。

　　综上所述，建议在RB2305合约上逢重要支撑可建仓中线多单，止损可以适当放大，仓位不要过重，严密关注上方重要压力位。(作者单位：贯邦基金)

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