瑞穗美国首席经济学家认为，美联储试图通过所谓的量化紧缩(QT)来收缩资产负债表的做法是“一个彻头彻尾的错误”

　　瑞穗美国首席经济学家Steven Ricchiuto周一在一份报告中称，"在2万亿(兆)美元的目标尚未完成之前，市场流动性很有可能受到负面影响，从而阻碍美联储实现其目标。"在量化紧缩政策的作用下，美联储允许其持有的包括美国国债在内的债券逐步减持，同时提高基准利率，作为对抗美国高通胀的主要工具

　　在大流行期间，美联储的资产负债表扩大到约9万亿美元，此前该央行启动了一项被称为量化宽松的债券购买计划，其中包括购买美国国债，以帮助在COVID-19危机袭来时提供市场流动性。

　　 Ricchiuto写道:“银行负债会扩大，以满足系统的储备余额，而美联储自己的分析表明，当美联储放任资产负债表流失时，这些负债不会轻易削减。”“此外，关于该系统在充足的外汇储备框架下如何运作的历史经验非常有限，将QT与加息等同起来似乎是错误的做法。”

　　10月底，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)在一个证券业会议上警告说，经济背景是“危险和不稳定的”，尽管她同时强调美国经济是“健康的”，并称金融体系是“有弹性的”。耶伦当时表示，“我们非常关注国债市场，”她说，“至关重要的是，它是一个深度高、流动性强、运转良好的市场，是所有其他资产的基准。”

　　美联储在本月初的金融稳定报告中称，规模24万亿美元的公债市场近期流动性处于较低水平。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)行长约翰威廉姆斯(John Williams)在11月中旬警告称，美国国债市场的流动性问题有可能阻碍美联储将货币政策传导至经济的能力。

　　根据耶伦上月的讲话，拜登政府正与各部门合作，寻求能够提振美国国债市场流动性的政策。她还说，当时她并不认为市场存在问题。

　　瑞穗的Ricchiuto在他周一的报告中说，包括美联储购买美国国债在内的量化宽松政策“不太可能重新启动，因为目前正与通货膨胀作斗争。”相比之下，“在2018-2019年，通缩和长期停滞是政策制定者的主要担忧，”他写道。

　　美联储从今年3月开始上调利率，是为了应对新冠疫情后美国的高物价。由于新冠肺炎导致的供应链中断，以及旨在帮助经济度过大流行引发的危机的前所未有的货币和财政刺激措施，通货膨胀飙升。

　　里奇乌托说，在俄乌战争开启之后，“美联储也迅速改变了策略”，联邦公开市场委员会(fomc)采取了“限制性政策”，使央行的终端利率成为“一个悬而未决的关键问题”。

　　瑞穗的报告称:“由于货币政策具有滞后性，而基本经济需求保持相对弹性，最终利率已成为一个可变动的目标。”

　　 Ricchiuto说，这就是为什么美联储“采取了一种依赖数据的加息方式”，FOMC成员正在寻找“能够纠正劳动力供需失衡的水平”。“我们对数据的解读表明，5%的远期利率结构仍远低于本周期短期利率可能的最终峰值。”

　　 Ricchiuto还担心，在看到10月通胀趋弱的迹象后，投资者可能过于急于将目光投向美联储收紧货币政策以外的领域。

　　他表示:“市场参与者希望将目光从紧缩转向最终的宽松，这只是增加了美联储需要加息并在这一水平上保持更长时间的可能性，以达到逆转其限制性措施的必要和充分条件。”

　　美联储下次政策会议定于12月13日至14日举行。

　　与此同时，道琼斯市场数据显示，10年期美国国债收益率周一收于3.701%持平。但到2022年为止，随着美联储今年加息，10年期国债收益率仍上涨了约2.2个百分点。

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