上周（11月21日-11月25日）国内大宗商品震荡下行，能源化工小幅下跌，黑色系上行为主，有色金属、农产品则有所分化。其中PVC、玉米淀粉、尿素涨幅居前，原油、菜油、生猪跌幅居前。

　　宏观上，美联储公布的11月会议记录显示，大多数美联储官员认为不久后放缓加息步伐是适当的，宏观压力趋缓。同时，近期国内政策暖风频吹，央行降准如期而至。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周内大跌8.01%、LPG下跌5.07%、燃油下跌0.59%；黑色系板块，铁矿石上涨1.67%、焦煤上涨1.59%、焦炭上涨1.22%；有色金属板块，沪镍上涨0.30%、沪铜下跌0.6%、沪锌下跌1.08%；农产品板块，棕榈油上涨5.14%、菜油大跌6.37%、生猪下跌5.49%。

　　交易行情热点： 环比下跌5.1%，生猪价格降了

　　24日，国家统计局网站公布2022年11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，其中生猪价格环比下跌5.1%。

　　具体来看，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年11月中旬与11月上旬相比，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平。

　　此前，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖15日曾指出，从猪肉供给看，猪肉价格不存在大幅上涨的基础。目前，生猪产能、生猪存栏保持总体稳定，生猪生产处在合理水平，不支持猪肉价格大幅上涨。

　　行业政策要闻：

　　要闻一：唐山建设国内最大废旧钢铁回收加工利用基地

　　24日，唐山市人民政府发布关于印发唐山市废旧物资循环利用体系建设实施方案(2022-2025年)的通知。其中提到，要把唐山建设成为国内最大的废旧钢铁回收加工利用基地和绿色低碳钢铁生产基地。

　　具体来看，上述方案提到五大主要任务。一是推动废旧物资循环利用产业集聚发展；二是构建具有唐山特色的废旧物资循环利用回收网络；三是提高再生资源加工利用技术装备水平；四是依托钢铁产业优势，建设全国最大的废旧钢铁加工利用基地；五是打造国内一流的绿色智能机电再制造产业园。

　　方案提到，到2025年，全市钢铁生产企业废旧钢铁再生利用总量达到4000万吨，废钢比例达到30%以上。减少原矿开采1.72亿吨，减少二氧化碳排放6400万吨，减少矿渣排放4800万吨。把唐山建设成为国内最大的废旧钢铁回收加工利用基地和绿色低碳钢铁生产基地。

　　要闻二：欧盟设限“气价”难解能源困局

　　欧盟能源部长24日在布鲁塞尔举行特别会议，未能就此前欧盟委员会提议的天然气限价机制达成一致，将于12月中上旬再次讨论这一引发广泛争议的机制。

　　乌克兰危机升级后，受能源供应紧张影响，欧洲多地天然气价格屡创新高，加剧通胀压力，加重民生负担。观察人士认为，欧盟试图通过对天然气实施限价缓解能源困境，但这一政策难以有效抑制天然气价格，无法从根本上解决欧盟面临的能源困境，欧盟成员国之间难以弥合的分歧也令其“难产”。

　　布鲁盖尔研究所高级研究员乔治·扎克曼表示，由于欧盟成员国利益诉求、财政实力、受能源危机影响程度各不相同，因此分歧难以弥合。欧盟应该放弃限价的想法，转向更有效和透明地解决欧盟内部能源市场公平竞争问题。

　　展望后市表现：

　　能源化工板块：

　　原油：供给端美国产量维持1210万桶/日；欧佩克成员国否认增产传言；俄油出口量连续两周回落，但欧洲现货升贴水创今年新低。需求端成品油裂解价差趋势回落，尤其是欧洲柴油未能表现出应有的强势。上周Tomtom欧洲和北美出行指数分别同比19年高12.2%和低8.5%，中国百度出行指数同比低1.71%综上，从月差和现货升贴水的表现来看，实货端尽显疲态，需求下降超过供应减量，同时欧盟对俄油的禁运政策边际放松，国际油价暂无上升驱动。国内SC随着仓单的不断注册，相对于外盘的溢价已经变为折价。（东亚期货）

　　黑色系板块：

　　铁矿石：印度11月19号开始下调铁矿石出口关税，有利于中国铁矿进口，增加国内铁矿供给，对矿价有一些利空。本身铁矿反弹到相对高位就面临回落压力。受印度下调铁矿出口关税的影响，铁矿盘面有所回落，1-5价差有所走扩。供给端的情况短期不是影响行情的主要因素，需要关注的还是在于需求，日均铁水产量环比保持下降，但同比还是有20万吨的增量，同时钢厂铁矿库存低，或将逐步补库，短期支撑铁矿价格。短期供应无太多扰动；铁水产量环比回落放缓；港口累库速度一般。风险注意累库超预期（东吴期货）

　　有色金属板块：

　　沪锌：上周沪锌主力合约期价宽幅震荡收跌。供应端，国内四川地区因环保、青海地区因疫情出现不同程度减产，加工费持续上涨，冶炼厂利润较好加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端仍是增长趋势。需求端，上周镀锌开工因环保管控加上疫情影响环比下降，本周环保管控结束后镀锌开工或有恢复，近期政策对需求预期提振，但传导至需求实际恢复仍需时间。库存上，国内外偏低，周四国内社库再次录减。总体上，宏观面趋缓加上低库存下持续去库，然基本面供应端的增长及弱势的消费，沪锌上行驱动力有限。（瑞达期货）

　　农产品板块：

　　生猪：上周猪价现货价格降幅较大；供应增加而需求弱化加大了价格下行压力，甚至出现了部分散养户恐慌心态。二次育肥成本可能被打破，加剧了出栏压力。当前继续维持较弱的供需格局。期货继续保持较大的贴水格局，本周近月基差继续走弱，因现货跌幅大于期货跌幅。远期继续预期未来存栏回升的压力。关注后期供应压力的兑现情况。（东亚期货）

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