原油需求预期连续下调，油价承压运行

　　——能源产业周报

　　内容摘要

　　原油：

　　近期内油价格连续表现为疲弱，其走势显著弱于外油。一方面， EIA下调了明年全年原油需求增速，对油价市场造成较大冲击。另一方面，短期商品市场风险频繁调整。对于后市油价运行而言，虽然目前从技术面的角度，尤其内油价格已接连出现破位，然而，就基本面角度来看，油价仍然存在反弹可能。投资者不宜过度追空，需关注油价阶段性的反弹风险。

　　操作策略：观望

　　沥青：

　　本周沥青现货价格小幅回落，随着供应逐渐兑现至盘面，期货价格与现货价格逐渐收敛，我们预计基差后续将进一步逐渐回落。由于油价近两周坍塌式下跌，沥青裂解价差大幅提升，短期给与沥青盘面以支撑。另外，尽管目前沥青库存处于低位，但需要关注供应回归对沥青利润带来压力。随着后期随着产能逐渐兑现，叠加需求端景气度不高，沥青价格大概率承压为主，建议关注未来沥青需求释放情况；策略方面，由于目前油价波动较大，单边价格以观望为主

　　操作策略：短期观望为主

　　高低硫燃料油：

　　燃油方面由于前期深跌的影响，整体估值较低，因此，对油价此次上涨弹性较强。燃油方面，前期受亚太高硫资源偏多影响，高硫供需平衡宽松，而随着高硫裂解走弱、FU价格深跌至低位，利空出尽后，观测未来基本面有无好转迹象。策略方面，单边可关注FU逢低做多机会。

　　操作策略：逢低做多。

　　LPG：

　　目前内外盘PG价格发生分化，外盘方面，由于海外河运拥堵情况严重，买家提货情绪受到高运价遏制，然而，由于旺季托底，外盘价格偏强。内盘价格方面，一方面，仓单数量逐渐增加，盘面压力逐渐显现。另外，在目前低供应的格局下，库存水平却逐渐增加，反映目前需求侧低迷。PDH装置利润大幅回落，后期有大幅下降的预期，目前高仓单、弱需求因素压制盘面价格。

　　操作策略：观望

　　一、能源板块核心逻辑及观点

　　二、本周市场动态

　　1.据一位欧洲官员称，七国集团正在考虑将俄罗斯海运石油价格上限设定在每桶65-70美元，尽管欧盟各国政府尚未就此价格区间达成一致，他们将于周四晚间或周五恢复关于价格上限的谈判。由于七国集团计划对俄罗斯石油设置的价格上限高于当前市场水平，这可能会吸引俄罗斯继续出售石油，从而降低全球石油市场面临的供应短缺风险。七国集团以及整个欧盟和澳大利亚，计划于12月5日对通过海运出口的俄罗斯石油实施价格上限。

　　2.中国石化消息，11月21日，中国石化与卡塔尔能源公司签署了为期27年的液化天然气(LNG)长期购销协议，卡塔尔能源公司将每年向中国石化供应400万吨LNG。该协议是双方就卡塔尔北方气田扩能项目开展一体化合作的重要部分，具有里程碑式的意义。

　　3.联合国新闻网近日报道称，在黑海谷物出口协议得以顺利延期的同时，长期被扣留在欧洲港口的数十万吨俄罗斯产化肥也有了出路。联合国世界粮食计划署已经找到了解决“化肥紧缺”问题的谈判方案。今日，一艘装载俄罗斯化肥的船只将从荷兰经莫桑比克前往马拉维。

　　三、产业链核心数据跟踪

　　作者：宋栋鸣博士/Z0014510

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