上周铜价探底回升后陷入震荡，主要围绕前期压力点65000元/吨一线，宏观预期仍比较僵持，基本面矛盾影响有限。从宏观层面来看，议息会议纪要显示加息放缓较为合适，市场对于加息预期没有更多的博弈空间，主要关注实际通胀下行与经济下行的速度和幅度更为关键；我们认为宏观主逻辑仍在通胀预期压制铜价和经济衰退担忧驱动的铜价上。基本面角度来看，炼厂与矿商对于明年长单TC价格定在88美元/吨，矿端实际供需与供需预期都是偏向宽裕的，炼厂利润继续改善，年底前增量释放仍有期待。库存方面仍维持较低水平，交割后仓单货流出，现货升水400交易，交投略有转好，月差收敛至100以内，Back结构正在发生改变；海外库存变动不大，欧洲地区交仓未尽，注销仓单占比降至低位，现货大贴水状态。宏观预期方面国内有较强的政策刺激预期，这会提振一定的风险情绪，但力度较十一月初比偏弱，铜价宏观运行主逻辑未改变；基本面上矛盾弱化，主要来自供给增量尚不明显，低库存格局仍存，预计铜价再度陷入震荡格局，但运行区间较之前要略高一些，预计本周价格区间63500-66500元/吨。

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