1、海外发布欧元区PMI环比回升，美国Markit11月制造业PMI创两年半新低，美联储会议纪要确认放缓加息，海外宏观地区间相对强弱预期变化。

　　2、铝市场，近期国际铝协会(IAI)公布了10月原铝全球总产量年化为6890万吨，低于9月份修正后的6900万吨。IAI下调了中国9月产量 3.5万吨，10月份年产量为4090万吨，与现在修订的9月份数据持平。主要还是云南地区减产的影响。其他权威机构方面，国家统计局上周发布10月份产量折年为4060万吨，环比下降2.4%。CRU 10月份的产量较低，为3940万吨。

　　3、IAI公布中国以外地区的年化产量为2800万吨，环比下降0.3%。分地区来看，大洋洲、非洲、南美1.0%和北美0.6%的产量分别上涨1.9%，1.1%，1%和0.6%，而西欧产量大幅下降3.6%。北美地区的产量已经连续两个月增长，后续全球产量增长仍然主要看国内减产是否会进一步扩大。

　　4、COTR报告显示截至11月18日的当周，总空头仓位从9月底10.32万手降至上周的5.88万手。多头持仓亦有所降低，但幅度低于空头，因此投资基金净持仓自9月下旬的空头转为净多37900手。持仓来看，多空双方都相对谨慎，有助于伦铝价格维持区间震荡。

　　5、国内方面，今日SMM铝锭社会库存较上周四降低2.9万吨至51.8吨，分地区来看，无锡地区下降2.3万吨，华南地区下降0.7万吨，而巩义地区增加0.2万吨。现货市场来看，沪铝运行区间抬升至18500-19000元/吨，华东持续去库，现货转为升水格局，而河南地区由于整体订单不佳，采暖季限产亦来临，成交一般。华南地区采购积极性回升。

　　6、总结：本轮疫情封控对国内加工企业的生产和运输相对前几轮的影响有限，但是由于淡季以及周期性的订单不佳，开工亦难有显著起色。国内库存持续去化至历年低点，铝锭流通仍然偏紧，现货转为升水格局支撑价格，但终端订单不佳将压制上方空间，密切关注价格运行到万九附近国内产能投复产加速情况带来的利空影响。明日18800-19200元/吨。

　　7、锌市场来看，前期受环保影响暂时停产的四川冶炼厂已陆续复产，锌精矿国产加工费继续上行，整体冶炼利润高位仍有望增加远期供应。广东地区压铸锌行业由于疫情以及年末对锌锭的采买积极性极低。其他市场现货紧张局面亦有所缓解。锌价下跌后现货升水有所企稳但成交仍偏清淡，淡季及畏高效应较为显著。

　　8、海外方面，欧洲能源价格大幅回落，大幅缓解炼厂成本压力，欧洲境内精炼锌冶炼利润转正。

　　9、LME现货对3月合约贴水维持在8美元/吨以内，整体显性库存极端低位，而能源价格回落以后欧洲地区供应和需求有望缓慢恢复，供需矛盾难有扩大，但亦不支持期锌大幅回调。

　　10、总结：国内低库存，消费疲弱矛盾不变，而锌精矿加工费维持在高位，高利润之下远期供应增加预期尚存，基本面有望边际走弱。LME转为贴水格局，但库存极低亦不支持大幅回落。关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。明日23500-24000元/吨。

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