01

　　股指期货：市场成交额小幅缩量，四大期指全线收涨

　　【今日涨跌】四大期指均小幅收涨。IH2212收盘价为2538，收涨0.36%；IF2212收盘价为3780.8，收涨0.31%；IC2212收盘价为6128.6，收涨0.06%；IM2212收盘价为6553.4，收涨0.12%。

　　【市场表现】今日市场震荡为主，中字头为主的大央企基建带动大盘表现强于中小盘，午后光伏板块拉升，带动IM和IC强势反弹。两市成交额仍处于8000多亿的台阶，今日小幅降至8310.02亿元，北上资金净买入15.65亿元。量能是观察市场情绪比较有效的指标，当下市场成交额接连下滑，一定程度上反映出短期政策带来的情绪利好出尽后，政策观测期资金观望情绪有所加大，市场磨底为主。

　　【基本面】受疫情扰动影响，国内10月消费增长转负，地产继续寻底，基建略有回调，加上外需回落使得出口转弱，经济整体表现不是非常乐观。优化防疫二十条表明政策已经在做疫情和经济的平衡了，近期全国新增确诊和无症状人数激增，石家庄深夜公告“自21日连续5天全员核酸筛查”，上海表示24日起抵沪不满5天者不得进入餐饮等公共场所。在全国新增确诊人数激增的情况下，尽管20条优化措施开始将天平倾向于经济，但地方的政策似乎正在将天平重新倾向防疫，不太利好于当前由于防疫优化而有所提升的风险偏好。整体看下来，市场期待的防疫政策彻底改变仍需时间，近期这一次大规模的疫情爆发也在检验优化防疫政策的效果，短期还是观察期，在未看到经济景气度向好的情况下，股指更多是磨底，上行之路道阻且长。从市场风格来看，近期地产行业利好政策接连出台，基建相关板块也有受到消息的刺激，短期尽管疫情干扰经济复苏进程，但市场情绪推动下，IH或仍稍强于IM。

　　观点及建议：短期，人心思涨但疫情反复使得市场信心不足，市场预计震荡为主；从市场风格来看，情绪推动下IH或仍稍强于IM，但持续性有待验证。

　　02

　　贵金属：两大持有成本均有所走弱，但难改金银震荡格局

　　【今日行情】金银涨跌互现。AU2302收盘价为404.66，收跌0.02%；AG2212收盘价为4859，收涨0.70%。美元指数走弱重回107下方，十年期美债收益率回调至3.76%，短期两大持有成本均出现一定程度的走弱，对金银的打压有所缓和。从目前市场情况来看，两大指数难以出现持续反弹走势，接下来主趋势更多是筑顶回落。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，11月22日全球最大黄金ETF—SPDR持仓增加0.87吨至906.93吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加22.9吨至14921.86吨。

　　【基本面】短期，在零售销售数据等经济数据表现良好的情况下，多位联储官员公开讲话传递鹰派信号，市场对于12月加息50个基点的概率由90%以上降至70%，市场对于放缓加息步伐的预期有所降温。中长期，美联储11月议息会议传递12月可能会放缓加息步伐，尽管强调加息终点可能会更高，但当下已接近美联储放缓加息的拐点，加上失业率和通胀数据的支持，金银底部基本明朗，后续更重要的是加息的终点以及利率峰值将持续的时间。所以，后续把握节奏要更重于趋势。

　　观点及建议：短期，市场资讯清淡，金银震荡为主，但中期维持前期底部明朗的观点不变。

　　03

　　螺纹钢：疫情加重下情绪回落，盘面宽幅震荡

　　价格：螺纹钢2301价格整体呈现宽幅震荡，午盘后出现拉升，收盘3691元/吨，小幅收涨0.11%。上海中天现货价3740元/吨，环比减少20元/吨。

　　供应端：钢谷网本周建材产量出现小幅增加。受前段时间钢厂利润修复影响，部分钢厂出现复产，而粗钢压减和环保限产力度不足，一定程度影响产量。但随着焦炭一轮提涨，螺纹现货价格不振，未来钢厂利润预计再度受挤压。钢厂未来供应仍有缩减预期，但大幅减产暂时动力不足。

　　需求端：最近随着天气转冷，终端需求回落，建材成交量中枢逐渐下移。预计终端需求将会继续转淡。而最近疫情反弹，各地疫情严重，部分地区调整管控政策，一定程度再次压制终端需求。短期需求转淡，未来关注冬储情况。

　　观点及建议：焦炭提涨钢厂迟迟不愿回应，基本面钢焦博弈加剧。受疫情影响，宏观情绪出现回落，目前市场心态交织，盘面出现调整，短期宽幅震荡为主，趋势动力不足。

　　04

　　原油：API库存下降，原油小幅收涨

　　期货市场，布油在88美元附近震荡整理，国内SC2301合约小幅收涨，收盘价597.0。

　　供应：据国家通讯社SPA报道，沙特阿拉伯表示，OPEC+坚持石油减产，并可能在油价下跌的情况下采取进一步措施来平衡市场，否认了关于其正在考虑提高产量的报道。此前《华尔街日报》报道称，沙特阿拉伯和OPEC+产油国正在讨论可能在12月4日的OPEC+会议上决定增产多达50万桶/日问题。

　　俄罗斯副总理诺瓦克重申，俄罗斯不打算向实施价格上限的国家供应原油或石油产品。目前，七国集团（G7）正计划于本周三宣布为俄罗斯原油设定的价格上限。

　　需求：EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。国内疫情反弹，需求端受阻。

　　库存:截至11月18日，API原油库存下降480万桶，汽油库存下降40万桶，馏分油库存增加110万桶。截至11月11日，EIA原油库存下降540万桶，汽油上升220万桶，精炼油上升112万桶。

　　国际能源署（IEA）发布月度原油市场报告，将2022年石油需求增长预测上调18万桶/日至210万桶/日，并预计2023年全球石油需求增长将放缓4万桶/日至160万桶/日。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软，最新EIA库存数据显示原油库存下降，今日公布API库存小幅下降，显示美国需求端尚可。但国内需求端依旧疲软，国内疫情反弹，随着地缘政治局势的缓解，原油短期预计维持震荡走势。

　　甲醇：成本端支撑不强，甲醇短期震荡偏弱

　　期货市场，甲醇2301合约小幅波动，收盘价2542，收十字星。现货端，港口库存较低，目前现货强势于期货。

　　供应端：国内甲醇产量为150.73万吨，较上周增加0.25万吨，装置产能利用率为72.71%，环比+0.18%。海外装置逐渐恢复，港口压力较大，关注伊朗装置的动态。

　　需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周微幅走低。周内虽青海盐湖装置重启，但鲁西化工装置停车，其他装置均维持前期水平生产。传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。

　　库存：上周甲醇港口库存窄幅去库，周期内由于部分时间港口封航影响船货整体卸货进度。内地库存累库，处于历史高位。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，供给端目前来看变动不大，短期关注需求端的动态，兴兴短期开工的可能性较低，受需求走低的影响加之煤炭成本降低，短期甲醇预计维持震荡偏弱走势为主。

　　05

　　棕榈油：短期棕油延续震荡运行

　　棕榈油2301合约日内涨2.13%，收盘8068元/吨；广州市场棕榈油8210元/吨。

　　最新动态：令吉走强打压棕榈油价格，且中国疫情反复，需求端出现担忧，无法提振市场。

　　供应：印尼库存降至历史正常水平，此前的高供应压力转化为供需相对平衡，加上levy政策重启，后续出口步伐或减缓；东南亚在拉尼娜气候下天气多雨，影响棕榈油采摘和运输，产量存在下降预期，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧。但印尼未来或扩种棕榈树，棕油产量或增加，且马来方面表示明年劳工问题或得到缓解，远期棕榈油的供应有增加的可能。

　　其它影响：俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；黑海协议虽然延长120天，但仍扰动油脂油料市场；以及欧洲、中国、印度和美国的气候变化可能会导致对棕榈油的“需求转移”。

　　观点及建议：短期棕油维持震荡运行，震荡思路对待即可。

　　豆粕：年底豆粕供应或仍偏紧，价格下行之路较为缓慢

　　豆粕2301合约日内涨1.06%，收盘价4212元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5100元/吨。

　　最新动态：阿根廷大豆种植开局异常缓慢，该国农民面临连续第三个作物生长年度出现拉尼娜现象导致的干旱。截至上周四，阿根廷这个最大的大豆产品出口国的大豆播种进度仅为17%，而去年相对正常的水平为31%。播种速度都是至少20年来最慢的。

　　产地供应端：南美大豆来看，巴西播种进度正常，但阿根廷进度偏慢，短期支撑美豆价格；但暂时全球大豆供应宽松的格局未改。美国密西西比河水位受降雨增加而逐渐升高，供应也缓慢恢复。

　　其它因素：俄乌冲突下，黑海协议虽然延长120天，但进仍易扰动油脂油料市场。

　　观点及建议：豆粕价格或随着供应问题的缓解逐步走弱，但暂时阿根廷干旱支撑盘面，下行之路并不流畅，建议短期震荡思路对待，中长期逢高看空为主。

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