续刷近4个月新低：生猪期价持续崩跌

　　近日，生猪呈现出了较为明确的下跌态势。截至发稿，主力01合约最低跌至20805元/吨，单日最大跌幅超3%。

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　　那么问题来了，是什么导致了盘面的持续下挫？后市我们又该何去何从？

　　期货跌残了？其实现货崩的更惨：

　　尽管生猪期货呈现出了较为明确的下跌态势，但现货的走势其实崩的更惨。

　　截至21日，生猪现货价格为24290元/吨，上一交易日期价为20940元/吨。尽管原本高达5000+的畸形基差已有所修复，但当前现货-期货价差仍在3000以上。

　　更值得一提的是，从历史均值来看，-1287元/吨的基差才是真正的“中位”情况。当前+3585的差值仍展现出了较大的偏离程度，随着月份的逐步临近，两者价差必然进一步靠拢。

　　屠宰采购谨慎：终端需求承接力度明显不足

　　资金是比较逐利的，生猪产业向来是“一拥而上、一哄而散然后一地鸡毛”。去年因为赔钱赔的很厉害，不少玩家选择了“弃养”。现在看行情好，之前离场的养殖户又回流了，但生猪的繁育是需要周期的，这个时间差确实一度给老养家带来了“炒作价格”的窗口期。

　　但正如此前所提到的，养猪并不是什么高门槛的“技术活”，养殖户“卖涨不卖跌”、“强行二次育肥”的心理预期最终还是出现了反噬。

　　从统计数据来看，全国能繁母猪的存栏量及生猪出栏均重仍在小幅增加，说明供应端仍在“加大马力”。但与之相对的，却是孱弱的需求情况。

　　随着多地爆发新冠疫情，猪肉消费被蒙上了阴影，终端需求承接力度持续下滑。市场猜测，若疫情持续，腌腊季的预期可能会遭遇重挫，年底旺季价格亦将持续受到压制。

　　华泰期货：生猪仍将延续下行趋势

　　在行情持续走弱的同时，不少机构亦是对后市给出了相对低迷的判断。华泰期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，华泰期货提到：本周集团出栏较上周基本持平，二次育肥增量较大，导致目前生猪出栏较上周有所增长。当前肥标价差较10月份回落将近5成且南北差异较大因此散户与二次育肥的压栏前提已经开始瓦解，散户惜售情绪较上月也有较大的缓和。目前来看，当前仍处于需求底部，屠宰企业的开工率虽较上周有所上升但南北方差异较大，主要是由于当前南方气温已经下降至腌腊合适温度，且现货经过将近一个月的下行导致部分的腌腊需求开始释放，从南北方的非标价差可以明显看出南方的肥猪价格比北方更为坚挺，生猪需求呈现地域分化的局面。总体来看生猪价格未来仍将延续下行趋势，24元的价格仍对需求有较大的抑制，并且目前生猪的单头养殖利润仍然在800元左右，该养殖利润下供应端产能处于扩张状态，在现有价格区间下腌腊提供的需求有限。月底将进入冬至消费旺季，未来新增需求可能会对价格有所提振，但整体趋势由于产能的增加难以逆转。

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