行情回顾：

　　截止11月18收盘，焦炭01合约以收盘价计相比11月11日上涨0.3%，报2786元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比11月11日上涨1.1%，报2193.5元/吨。周五夜盘继续低走

　　逻辑梳理：

　　碳元素日耗上相对平衡，国内煤矿产量或继续修复，蒙煤通关数量持续上行，整体供应或偏稳有进，但高度或有限。铁水需求阶段性见底，海外焦炭出口下滑缓解国内碳元素供应压力。从日耗角度看看，碳元素在日耗上相对平衡，总库存小幅度累积。

　　冬储阶段下游补库支撑价格，补库力度决定价格弹性，钢厂利润修复下，碳元素整体库存低位，冬储预期下支撑双焦现货价格。但钢厂现金流比较紧张，在未来预期不确定性，补库力度偏稳，补库节奏偏好。未来预期的变化或决定补库力度，补库力度决定价格弹性。

　　贸易商分担库压力，焦化厂复产偏早：集港利润转正下，钢厂补库及贸易商补库分担焦化厂的库存压力，焦化厂有所复产，从而对焦煤补库力度有所上升，提涨未落地下，焦化厂静态亏损有所扩大。

　　行情展望：

　　短期逻辑：现货价格企稳，乐观预期修正下调整，前期乐观预期推动盘面下，利多集中释放后现实压力推动盘面回落，盘面有所回落。后续随成材波动。

　　中期逻辑：焦煤定价锚点不定，澳煤及蒙煤同比增量预期压制远期估值。焦煤05合约按蒙煤还是按山西煤定价锚点不定，按蒙煤长协看，盘面升水，但按山西煤看盘面处于贴水状态。成材需中期需求相对模糊，未来进口增量压制远月估值，但存在较大不确定性。

　　操作建议：

　　整体以震荡为主，建议短期区间操作为主，本周逢高空胜率较为占优。从双焦现货角度看，双焦现货偏稳，未来补库支撑下小幅度上涨。前期盘面接近兑现两轮提涨预期，预期走弱下盘面调整，跟随成材波动。焦,01合约短期依旧在(2630，2830)波动，若小幅度调整下或围绕中枢2730上下50点波动。焦煤01合约或在(1950，2200)波动，若小幅度调整或围绕2100上下50点波动；若大幅度调整下，01合约以前底为支撑，焦煤05合约强支撑约在(1550,1600)。在合约选择上，单边逢高空建议选择05合约，逢低多建议选择01合约。

　　风险提示：疫情影响超预期

　　广州期货-一周集萃-焦煤&焦炭-现货企稳但乐观预期调整阶段，双焦继续震荡-20221120

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