摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米与淀粉现货稳中偏强，而期价整体下跌，带动基差显著走强，其中淀粉-玉米价差先扬后抑，全周整体小幅收窄。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，近期表现为期现背离，即期价持续下跌，这主要源于美玉米期价持续震荡回落，且人民币汇率近期升值，加上中国进口巴西玉米逐步明朗，俄罗斯同意延长黑海谷物四方协议，后期进口谷物性价比有望逐步提升；而国内现货相对强势，因渠道库存去化后处于低位，而受天气、疫情及其农户惜售心理影响玉米上量。在这种情况下，我们回到前期的逻辑上，一方面需要留意外盘走势，另一方面需要关注国内新作上市压力能否带动国内现货走弱；

　　对于淀粉而言，下半周淀粉-玉米价差大幅收窄主要源于成本端下跌的带动，但近期蛋白粕现货价格大幅下跌，有望带动淀粉副产品现货出现较大幅度下跌，继而通过淀粉期现货加工利润影响行业开机率，促进行业供需改善。在这种情况下，我们继续看多淀粉-玉米价差，特别留意淀粉副产品价格走势。

　　行情展望

　　考虑到后期新作上市压力仍有待释放，且外盘期价和汇率因素带动进口谷物性价比提升，有望抑制中下游补库积极性，维持谨慎看空观点。

　　操作建议

　　建议投资者继续持有前期玉米单边空单、看跌期权或淀粉-玉米价差套利，激进投资者则可以考虑再次介入淀粉-玉米价差套利。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-期现背离带动基差走强20221120