01

　　股指期货：市场整体表现偏弱，上证综指失守3100点

　　【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2212收盘价为2552.4，收跌0.12%；IF2212收盘价为3812，收跌0.07%；IC2212收盘价为6215.6，收涨0.13%；IM2212收盘价为6646.4，收跌0.51%。

　　【市场表现】伴随着防疫优化政策和地产政策带来的利好情绪边际减弱，加上美国10月关键经济数据--零售销售数据表现超预期的好，美联储多位官员公开讲话偏鹰，令市场对于美联储紧缩持续时间和加息终点产生担忧，今日市场整体表现偏弱，向上动力不足，上证综指失守3100点。两市成交额略有增加，为9794.05亿元，整体情绪尚可。人民币汇率在7.0附近遇支撑，短线反弹，北上资金净买入51.20亿元。

　　【基本面】国内10月经济数据均不及市场预期，消费增长转负，地产继续寻底，基建略有回调，加上外需回落使得出口转弱，经济整体表现不是非常乐观。优化防疫二十条表明政策已经在做疫情和经济的平衡了，但接下来优化防疫措施实施后的效果如何有待进一步证明，政策如何更进一步地做好经济与防疫之间的平衡也是影响接下来市场情绪的重中之重。短期股指情绪支撑仍在，但在未看到更进一步的政策推动经济景气度向好的情况下，股指更多是磨底，上行之路道阻且长。

　　02

　　贵金属：“鹰王”布拉德再发鹰派言论，金银承压收跌

　　【今日行情】金银均收跌。AU2302收盘价为407.42，收跌0.10%；AG2212收盘价为4857，收跌1.20%。隔夜美盘期间，美元指数一度冲破107，整体本周基本保持在106-107的区间内窄幅震荡。受圣路易斯联储主席布拉德讲话影响，十年期美债收益率走强重回3.7%。短期两大持有成本存反弹预期，但中线仍旧偏弱，以趋势性的利多为主。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，11月17日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为906.35吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14735.74吨。

　　【基本面】短期，美国上周初请失业金人数降至接近历史低位，一定程度上表明美国就业市场依旧强劲，同时“鹰王”布拉德再发鹰派言论，表示“至少”要加息到5%-5.25%才能够遏制住处于40年高位的通胀，市场对于美联储12月加息50个基点的预期概率由90%以上降至75.8%，限制短期美元指数走弱幅度，或使得金银进一步回调休整。中长期，美联储11月议息会议传递12月可能会放缓加息步伐，尽管强调加息终点可能会更高，但当下已接近美联储放缓加息的拐点，强压制已过，加上失业率和通胀数据的支持，金银底部基本明朗，后续更重要的是加息的终点以及利率峰值将持续的时间。所以，后续把握节奏要更重于趋势。

　　观点及建议：中长期来看，趋势拐点已现，市场底部支撑已接近明朗。短期美指走弱受限，市场或出现一定的回调休整，但整体依旧会较为抗跌。

　　03

　　焦煤：焦煤冬季预期性收紧，价格反弹较快

　　价格：今日01合约收于2193.5，涨势延续，蒙古主焦仓单成本2241（+24）元/吨

　　供应端：山西部分地区静默解除，区域内煤矿生产逐步恢复正常，然近日主产地部分煤矿发生事故停产，叠加个别煤矿工作面搬迁，影响本周整体产量出现下滑。

　　需求端：近期期盘震荡上行，提振市场信心，下游及中间商对原料采购需求小幅回升，焦煤市场成交有所改善，本周山西主流大矿竞拍流拍率继续减少，成交价多有上涨，考虑到下游冬储在即，短期煤价仍有上行预期。

　　进口海运煤：本周俄罗斯k10主流成交价为CFR242美金，较上周成交价下跌6美金；港口现货方面，随着焦炭市场回稳，港口交投氛围开始活跃，其中京唐港俄罗斯煤低灰k4部分现货报价2040-2050元/吨，部分低价回涨20-30元/吨左右。

　　观点及建议：随着现货价格触底反弹，并且速度较快，带动盘面向上的空间被拉高。短期仍偏强运行。

　　螺纹钢：强预期与弱现实博弈，期螺窄幅震荡

　　价格：在经历前段时间连续上涨后，宏观利好预期在盘面上基本兑现，最近两日涨势放缓。螺纹钢2301合约今天整体呈现窄幅震荡。收盘价3716元/吨，收涨0.32%。

　　供给端：本周，螺纹钢产量为290.67万吨，环比减少5.79万吨。螺纹钢供应继续缩减，但力度依旧较为温和。最近江苏开启粗钢产量平控，部分钢厂出现被动减产。但由于部分地区粗钢平控任务已经完成，后续平控带来的限产力度存疑。

　　需求端：本周表需连续第二周下滑，表观消费量为311.96万吨，环比减少10.68万吨。而最近建材成交依旧保持不温不火态势，昨天日成交量回落至13.55万吨。未来随着天气转冷，下游需求有继续下滑的预期。

　　总结：螺纹钢短期受宏观情绪影响处于反弹阶段，但弱现实情况仍然存在。随着宏观利好在盘面逐渐兑现，上涨力度放缓，偏弱的基本面对盘面的影响将会增大。而今年环保限产力度不大，粗钢压减指标基本完成，未来钢厂主动限产情况将成为影响供应端的重要因素。

　　观点及建议：短期强预期与弱现实博弈，市场心态不一，整体震荡。

　　04

　　原油：需求端不景气，原油震荡偏弱

　　期货市场，布油跌破90美元整数关口，在89美元附近震荡整理，国内SC2301合约小幅收跌，收盘价618.1。

　　宏观方面：美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息。美国上周初请失业金人数下降，这表明尽管科技行业裁员激增，引起经济衰退的担忧，但大范围裁员现象仍不多见，显示劳动力市场仍然紧张。

　　供应：由美国主导的对俄罗斯石油的限价将生效，欧盟也将从今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油，从明年2月5日起，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。美国称袭击波兰导弹并不来自俄罗斯，俄罗斯对匈牙利输油管道恢复，地缘局势缓解。

　　库存:截至11月11日，API原油库存下降584万桶，汽油库存上升169万桶，馏分油库存上升85万桶。截至11月11日，EIA原油库存下降540万桶，汽油上升220万桶，精炼油上升112万桶。

　　国际能源署（IEA）发布月度原油市场报告，将2022年石油需求增长预测上调18万桶/日至210万桶/日，并预计2023年全球石油需求增长将放缓4万桶/日至160万桶/日。IEA预计，2022年全球石油产量将增加460万桶/日至9990万桶/日，到2023年预计增加74万桶/日至1.007亿桶/日。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供给端的减产之间的博弈，后续将进入落实阶段。欧佩克最新月报下调2022年石油需求，IEA上调2022年需求增速。EIA库存数据显示原油库存下降，但需求端依旧疲软，随着地缘政治局势的缓解，原油短期预计维持震荡偏弱走势。

　　甲醇：需求端没有亮点，甲醇短期震荡偏弱

　　期货市场，甲醇2301合约小幅收涨，收盘价2598。

　　观点及建议：供给来看，甲醇目前压力比较大，海外装置逐渐恢复，港口库存压力大。需求受疫情等影响依旧疲软，兴兴年内开工的概率较小，关注近期国家政策的变动。目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，短期甲醇预计维持震荡偏弱走势为主，不建议操作。

　　05

　　棕榈油：外盘马盘休市，国内棕榈油维持震荡运行

　　棕榈油2301合约日内跌0.48%，收盘7898元/吨；广州市场棕榈油8070元/吨。

　　最新动态：令吉走强打压棕榈油价格，马盘棕榈油主力合约期价跌至两周低点；油价周四在亚洲早盘连续第二日下跌，因围绕地缘政治紧张局势的担忧有所缓解，马棕油跟随美豆油下跌。

　　供应：印尼库存降至历史正常水平，此前的高供应压力转化为供需相对平衡，印尼上调11月下半月毛棕榈油参考价格至826.58美元/吨，出口关税也相应提高至33美元/吨，由于参考价格高于800美元/吨，还将触发85美元/吨的出口费，levy政策重启，后续出口步伐或减缓；东南亚在拉尼娜气候下天气多雨，影响棕榈油采摘和运输，产量存在下降预期，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧。但印尼未来或扩种棕榈树，棕油产量或增加，且马来方面表示明年劳工问题或得到缓解，远期棕榈油的供应有增加的可能。

　　需求：国际上印度需求小幅收窄，国内油脂消费缺乏进一步提振；同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。

　　其它影响：俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；黑海协议前景不明朗，扰动油脂油料市场。

　　总结：棕榈油持续向上动力不足，但支撑也较明显，维持震荡整理运行。

　　观点及建议：短期棕油维持震荡运行，建议区间思路对待。

　　豆粕：国内豆粕供应逐渐改善，价格面临下行压力

　　豆粕2301合约日内跌1.01%，收盘价4109元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5190元/吨。

　　最新动态：根据船期监测，预计11月份国内大豆到港量850万吨，且主要集中于下旬到港，近日华北到货增加，而广东地区到港仍偏少，主要油厂尚未开机，后期油厂开机率稳步回升。

　　产地供应端：南美大豆来看，巴西播种进度正常，阿根廷进度偏慢，但短期影响不大，预计12月后天气问题才会发酵，继续关注产区天气；目前来看天气影响有限，南美大豆大概率丰产，全球大豆供应依然有增加预期。美国密西西比河水位较低影响运输，对美豆有支撑，但随着降雨量增加，后续情况或逐渐改善，供应也将恢复。

　　国内供应：大豆近月到港依然有限，制约油厂开机，豆粕供应整体维持偏紧。不过11月下旬美豆到港增加，国内原料紧缺局面或改观，豆粕库存或迎来拐点。

　　需求端：冬季猪肉需求尚可，养殖利润较好，饲料需求保持正常，但留意年底大量生猪出栏对饲料需求的冲击。

　　其它因素：俄乌冲突下，黑海协议进展不明朗，易扰动油脂油料市场。

　　总结：供应端紧缺问题或逐渐改善，豆粕价格或随着成本的降低而逐渐下移。

　　观点及建议：目前豆粕供应紧缺情况将缓解，建议逢高看空为主。

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