上周受显性库存持续低位，以及宏观利好影响，铜价持续上涨，沪铜主力合约价格再次突破68000元/吨。整个市场呈现弱现实强预期格局，back结构收敛，近月与连一价差缩小至300元/吨左右。

　　宏观方面，上周美国公布10月CPI数据回落至7.7％，为年内最低水平。受此影响，市场认为美联储将放缓加息的预期显著增强，美元指数下跌。国内方面，防疫政策调整，以及地产支持政策出台，也令市场对未来需求预期拉升，对铜价提供支撑。

　　供应端，铜精矿目前仍处于供过于求的状态，由于矿端较冶炼端供应宽松，TC继续环比上涨2.39美元/吨至90.55美元/吨。根据炼厂与矿企的2023年度铜精矿长单谈判第一轮结果，明年铜精矿预计延续宽松格局。进口方面，由于近期人民币汇率升值，进口利润转向亏损。废铜市场，由于市场现货供应趋紧，交货压力较大，区域间出现抢货交单现象，市场价格居高不下。

　　需求端，铜价暴涨导致下游整体需求持续偏低，11月精铜杆消费并不乐观。受疫情、季节、高铜价等因素影响，下游线缆、漆包线消费端口均难见亮点，下游需求不佳导致精铜杆行业开工率保持较低水平，废铜杆的替代作用加剧了这一局面。另外，由于频繁的汇率波动，外贸订单情况不佳，黄铜棒需求也不乐观，铜箔行业下游今年将提前开始年假，年底需求预计难乐观。

　　综合来看，目前铜市场呈现弱现实强预期的格局，back结构逐渐收敛。基本面，LME对俄金属制裁取消，铜注册仓单大增，注销仓单占比较前期下滑，近期风险解除。供需紧张的矛盾逐渐缓和，不过低库存矛盾仍未完全解决，对铜价有一定支撑。宏观方面，美联储衰退与政策交易尚未完全转向。国内地产支持政策不断出台，对明年国内整体需求的预期在环比改善，但预期基本已反应在盘面上，需警惕情绪面支撑减弱，铜价冲高回落的风险。

　　风险点：

　　疫情走向、美联储货币政策走向、G20峰会