11月以来，美元指数回落疫情防控政策利多的炒作下，黑色期货走出了偏强的行情走势，而双焦期现市场却走出了相反的格局，期货表现强势，较10月底焦炭期货上涨400点，焦煤上涨300点，而焦炭现货连降3轮，累积下跌300-330元，山西主焦煤现货价格也下降了300-400元。焦炭由升水转为贴水，支撑焦炭现货市场信心。

　　原料方面

　　长期以来煤矿企业一直处于黑色产业链中盈利最高的企业，10月焦煤供应收缩，价格表现强势，而进入11月，钢材负反馈压力加大，焦钢企业亏损加剧，铁水产量下滑，煤矿企业陆续复产，焦企持续减产，对原料采购情绪低迷，焦煤供需偏宽松，焦煤价格回落。考虑到目前焦企库存低位，冬储也即将临近，后续焦企补库需求或增加，继续下跌或难以持续。

　　供应方面

　　焦煤价格虽有回落，但焦炭价格连续三轮被打压，成本降低幅度不及焦炭价格降幅，焦企亏损加大，多数焦企亏损在200元左右，近期焦企焦炉的开工保持低位回落，市场供应收缩，目前焦炉开工低于往年同期，政策面对焦炭供应的影响不大，供应仍有向上调节的能力，供应端难出现缺口的局面。

　　需求方面

　　从近期钢企高炉开工数据来看，钢企高炉主动减产、检修数量增多，铁水产量持续下降，10月国统局统计中国粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%，铁水产量接近7月份水平，焦炭三轮降价让利后，钢材成本回落，钢厂利润的到一定的修复，后期铁水减量预期减弱，铁水产量阶段性筑底。钢企焦炭库存偏低，后期焦炭补库需求增加，港口贸易出库恢复盈利，贸易商采购入场增多，带动钢企的拿货积极性。

　　后期走势预测

　　目前焦企保持长时间的亏损，焦企焦炉开工低位，且焦煤价格基本触底，盈利状态难有明显改观，焦企提产动力不足。钢企盈利有所修复，铁水产量下降预期减弱，钢企焦炭库存低位，存有一定的补库需求，焦炭市场供需双弱，钢厂补库及贸易采购提振市场情绪，钢材价格若能保持目前水平，随着钢厂补库操作的增多，焦炭市场或止跌反弹，但钢材基本进入需求淡季，且钢企仍处于亏损状态，后期盈利仍然面临考验，继续压制焦炭价格的上限，焦炭反弹空间不大，预计上涨1-2轮，且落地博弈时间拉长。后期关注钢材价格的走势以及钢企的补库情况。