生意社

　　据生意社监测，11月以来铁矿价格大幅上涨，整体呈震荡上行走势，截至15日，生意社铁矿价格为734.11元/湿吨，较月初上涨10.36%。近期铁矿价格大幅上涨的主要原因在于：国内外宏观层面利好消息刺激铁矿期货价格大幅走强，带动现货价格上涨，从而形成期现共振的现象。

　　随着10月铁矿预期需求释放落空后，市场本就转向对远月乐观，远月铁矿价格相对更加强势，铁矿价差不断缩小，基差也不断收缩，整体交易需求边际走强。而10月份美国通胀数据低于预期，市场预计美联储加息概率趋弱，不少押注美联储12月继续加息75基点的对冲基金，迅速平仓大部分美元多头头寸，导致美元指数快速回落至106.5附近。美元指数大幅回落，使得投机资金又重返新兴市场，随着期货价格不断炒作拉高，国内铁矿市场的投机氛围回暖，现货价格也不断跟涨而反弹，形成期现共振现象。

　　宏观消息上先是国内优化防疫工作的二十条措施公布，再到中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，使得市场形成一定对于房地产的底部预期，对后期铁矿需求释放也存有预期，也对铁矿价格的上涨提供一定支撑。

　　目前矿价博弈的关键在于钢厂是否继续保持减产还是会减小力度，特别是铁矿期现价格大涨，背离现货基本面，近期现货基本面仍不乐观：

　　供应方面，截至11月14日，全球铁矿石发运总量2820.9万吨，环比减少282.3万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2358.7万吨，环比减少266.2万吨。其中澳洲发往中国的量1555.1万吨，环比减少118.8万吨。巴西发运量633.9万吨，环比增长46.7万吨。海外发运量处于阶段周期性波动。但近来铁矿价格大幅上涨，刺激海外矿商发货积极性，四季度铁矿石供应回升的大方向未变，预计四季度铁矿石供应继续维持偏强趋势。

　　需求方面，截至11月11日，钢厂高炉开工率77.21%，环比上周下降1.57%；高炉炼铁产能利用率84.09%，环比下降2.23%；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%；日均铁水产量226.81万吨，环比降低6.01万吨。经过连续几周的减产以及焦炭三轮降价后，钢厂利润情况有所修复，但仍处于较低水平。而新发布的房地产利好消息，短期内下游钢材需求情况较难有实质改善，加上“2+26城市”临近采暖季，日产铁水量趋减。近期钢厂有意控制自身铁矿低库存情况，如果生产利润依然没有改善的话大概率会继续维持减产操作，利空铁矿需求。

　　库存方面，截至11月11日，全国45个港口进口铁矿库存为13258.77万吨，环比增加65.31万吨；连续出现三周增长。今年铁矿45港口库存情况如上图；从库存图可以看出，本年铁矿库存量一直处于较高水平。而四季度铁矿海外发运计划维持，需求预减，港口库存预计维持增长，港口库存有累库风险。

　　废钢作为铁矿替代品，近期价格小幅上涨，偏强运行。本周钢厂利润有所好转，但仍处于较低水平，短期内钢厂生产意愿不强，按需采购为主，不过近期铁矿价格大涨，处于生产成本考虑，钢厂电炉生产成本相对高炉来说将更具优势，利好废钢需求，加上废钢资源偏紧，商家挺价意愿较强，预计下周废钢市场维持小幅上涨，震荡上行。

　　综上所述，生意社数据师认为，目前于钢厂继续保持减产概率较大。因为上周钢厂利润率是在连续减产以及下调焦炭价格后才有所改善，但仍处较低水平，而快速上涨的矿价又容易淹没钢厂原先的利润，毕竟钢厂也是要有营收的，因此钢厂复产意愿较弱，特别是下游钢材需求趋弱的预期下。而近期矿价上涨后海外铁矿发运预增，预计短期内铁矿基本面维持供强需弱局面，基本面利空矿价。短期宏观利多消息出尽的情况下，期货行情也盈不可久，后续有回调风险，预计铁矿会有所回调，或先涨后跌。