编者按：10月沪镍价格月度下跌3.27%，进入11月快速转向，11月14日刷新今年6月13日以来新高至209000元/吨，截至11月15日午间收盘，沪镍主力本月已涨13.56%。伦镍11月14日触及今年5月4日以来新高至30960美元/吨，截至目前，本月涨幅高达33.25%。

　　10月及11月上旬沪镍走势：

　　10月及11月上旬伦镍走势：

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　　期货方面，10月沪镍价格主要受宏观及消息面影响，27日美国发布的第三季度实际GDP年化季率初值高于市场预期，整体来看美国所发布的经济数据均表示当前美国经济情况向好，从而对镍价起到承压作用。31日有市场消息称印尼将对镍铁出口平均征收4.5%-7%的关税。

　　进入11月，随着美联储加息步伐放缓的预期降温，美元大跌，利好大宗商品市场，镍价也受到支撑。

　　现货方面，10月SMM1#电解镍涨幅为1%；据SMM调研了解，10月合金行业民用订单季节性特点略有显现，订单量出现下滑，虽军工订单较为稳定但合金板块对纯镍耗用量出现小幅下滑；镍丝镍网行业与地产板块呈现正相关关系，受地产行业淡季来临影响镍丝镍网产品订单量及出口量均出现回落；高镍价对镍氢电池行业仍存压制叠加三元电池行业挤压纯镍需求量下移。

　　进入11月其价格呈震荡上调的趋势，截至15日月度涨幅为7.6%，较10月初涨13.5%。供给端，截至2022年末，国内暂无新增电解镍产线，原有盐厂复产纯镍产线及国内老牌精炼镍企业生产较为稳定。海外纯镍端，受内外盘价差影响，现货进口出现较大幅度亏损且保税区到货情况不及预期。

　　需求端，受季节性影响民用合金领域已进入行业传统淡季，预计11月合金纯镍耗量仅小幅增1.22%。而不锈钢方面受地产行业影响需求仍然偏弱。

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　　库存方面，国内，SMM纯镍社会库存分地区10月初-21日去库，后逐渐累库，截至11月11日累库量(11月11日较10月21日)为2528吨；上期所镍库存10月-11月11日呈震荡变化，11月11日库存为4634吨。海外，10月中旬前伦镍库存整体为震荡累库趋势，10月18日-11月14日接连去库，累计去库量(11月14日较10月18日)为4098吨。

　　供给端来看，进入2022年四季度国内盐厂复产纯镍产线均已达到原计划产量叠加国内老牌企业生产稳定预计四季度国内纯镍产量持稳。但当前海外纯镍端进口延续亏损，预计11月海外纯镍清关量有限。需求端来看，不锈钢、民用合金等行业进入行业淡季从而纯镍需求下降，整体来看，预计11月纯镍去库速度放缓。

　　产量方面，10月全国电解镍产量共计1.54万吨，环比增0.06%，同比增6.17%。10月期间国内纯镍较9月纯镍产量相比几无变动。虽10月期间西北地区疫情较为严重但据SMM调研来看，西北地区精炼镍冶炼厂生产情况均未受到影响且维持正常排产；疫情仅对运输造成较小影响，疫情期间纯镍现货维持正常发货但运输时间稍有延长。

　　 SMM预计11月全国电解镍产量1.55万吨，环比增0.58%，同比增1.83%。预计11月份纯镍产量小幅增加主因国内盐厂复产及新建纯镍产线目前已实现正常排产，叠加国内其它精炼镍企业生产情况较为平稳，因此11月份国内精炼镍产量较10月份产量差异较小。

　　综述，10月宏观及消息面仍然对镍价的走势影响较强。基本面来看，受印尼中间品及高冰镍四季度放量预期推迟影响，原生镍在2022年四季度难以出现明显过剩情况。纯镍方面，虽国内纯镍产能有所增加但整体产量较小，而海外新增产线预计在2023年开始排产叠加目前海内外库存持续低位，预计年内镍价下行趋势或出现放缓，基本面及宏观因素交织影响，镍价仍较难逃脱大幅波动的状态。

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