◎张欣然

　　“14日债券市场跌得离谱。”一位利率债投资经理感叹道，当日10年期国债收益率竟然上行10个基点。

　　11月14日，债市出现了罕见的大幅下挫，为3年以来最大跌幅。截至14日收盘，10年期国债收益率报2.84%，创下7月8日以来的新高。

　　同日，国债期货市场也大跌。截至收盘，10年期国债期货(T2212)报收100.425元，下跌0.670元，跌幅0.66%；5年期国债期货(TF2212)报收101.205元，下跌0.470元，跌幅0.46%；2年期国债期货(TS2212)报收101.030元，下跌0.170元，跌幅0.17%。

　　受访人士表示，资金面收紧及近期利好经济的宏观政策密集出台引发债市调整。同时，受多重利空因素影响，机构开始降杠杆。

　　多重预期的变化，引发债市一轮调整。广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，近期资金面收紧是短债调整的重要原因。

　　同时，一向火热的“滚隔夜”行为也有所降温。截至11月11日收盘，银行间质押式回购成交额为4.86万亿元，较此前两月近6万亿元的成交量大幅下降。

　　在资金面收紧的背景下，数位业内人士向上海证券报表示，近期正在紧急降杠杆。“隔夜资金利率成本太高，目前加杠杆并不划算，出于对后期资金面的担忧，近期我们正在‘卸’杠杆。”一位券商固定收益投资总监说。

　　长债市场调整，主要是因为利好经济的宏观政策密集出台。近日，“优化疫情防控20条措施”和“金融支持房地产16条”相继出台。“这两项政策为金融市场注入了信心，使得债券市场做多的底层逻辑发生了变化，未来经济有望向好，由此也导致长债大跌。”一位公募基金债券基金经理认为。

　　后续债市走势的关键，还在于社会融资规模和经济基本面。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，目前社融正在修复，基本面情况有待观察，短期内利率有上行压力需要消化，中期内还是要回到社融和基本面去寻找新的支撑。

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