行情表现

日内消息

　　1、两大交易所铝库存双双回落 沪铝降至近六年新低

　　伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，伦铝库存10月28日自逾六个月高位开始步入下行之路，上周库存继续下滑，目前最新库存水平为549,275吨，位于近一个月最低位。上期所公布的数据显示，上周沪铝库存继续下滑，目前已连降四周，11月11日当周，周度库存减少15.58%至136,460吨，刷新近六年最低。

　　2、五矿期货：海德鲁电解铝及氧化铝生产成本在全球均处于较低水平

　　五矿期货报告分析指出，在电解铝及氧化铝生产成本方面，因为有自备水电的原因，海德鲁的生产成本在全球均处于较低水平。电解铝方面，海德鲁生产成本位于全球17th percentile；氧化铝方面，海德鲁生产成本位于全球30th percentile。值得注意的是，在海德鲁的季报中，如果以10月21日LME铝价2187美元为界限，海外仅有14%的电解铝冶炼产能成本位于价格之下，中国有67%的产能位于LME价格之下。氧化铝方面，海外又25%的产能位于成本线之下，国内有49%的产能位于成本线之下。这项数据在很大程度上解释了现有铝价在2000美元附近的强烈支撑的原因。尽管需求相对而言走弱，但除非全球经济陷入全面衰退，很难期待超过9成的海外电解铝厂出现全面亏损的状态。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月14日上海现货铝现货价格报价18780.00元/吨，相较于期货主力价格（18780.00元/吨）贴水0.00元/吨。

　　11月11日沪铝期货库存录得136460.00吨，较上一交易日减少25180.00吨。

机构观点

　　南华期货：沪铝情绪在狂欢 警惕一脚踏空

　　上周市场对于美联储加息路径以及国内防疫政策预期乐观，提振沪伦两市铝价上行。不及预期的美国CPI，朝着更加合理化发展的防疫政策给了市场一剂强心剂，搭配铝当前低库存、运输不畅、增产不及预期的供给情况，铝价从半个月前的测试1.8w支撑一下子切换至测试1.9w阻力。当前的问题变成了铝价能涨至何处，我们对此并不十分乐观。首先，外围的看涨情绪强于国内（近期伦铝的涨势强于沪铝），但美联储的加息周期尚未结束，欧洲以及其他发展中国家的衰退危机尚未化解，高利率、高通胀的背景下，需求走弱才兑现不久，现在只是放缓加息的预期出现就陷入乐观可能为时尚早。其次，国内的疫情冲击确实对下游的开工、终端的需求有影响。但是铝下游的需求主力为地产、交通、电力，事实上后两者在政策的支持下终端数据不弱，正真的大拖累还是地产。此外，疫情的影响还有一部分反映在了运输问题上，若情况缓解，在途库存转为显性库存，现货市场驱松，甚至可以理解为一种利空。综上，我们认为铝价向上空间有限，同时以低库存为主的一些问题确实对铝价形成了支撑，中短期宽幅震荡、长期重心下移的观点并未动摇。不过当前市场情绪切换太快，不建议采取进攻型的投资策略，建议投资者控制仓位，设好止损，做好风险管理。策略：可在1.9万附近逐步建立空单，偏保守的投资者可考虑买入行权价在1.9万附近的看跌期权。

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