行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月14日各地区一级豆油现货价格报价10156.67元/吨，相较于期货主力价格（9110.00元/吨）升水1046.67元/吨。

　　11月8日豆油港口库存录得57.00万吨，较上一交易日减少0.70万吨。

机构观点

　　南华期货：油脂油料到港预期临近 时间窗口缩窄

　　油料：本周蛋白粕表现格外强势，由于前期原材料价格的上涨和美元指数的上行，影响了国内的进口成本，且本周的到港节奏依旧偏慢，国内油籽的供给增长暂时未兑现，在时间差上依旧支持蛋白粕的1-3及1-5正套走强，导致了前期蛋白粕的持续强势，但到本周末，美国经济数据CPI的回落，令美元指数的明显下行，降低了一定的进口成本。相应的，CPI回落引发了市场对后续消费的担忧导致原材料价格同样出现下跌，国内蛋白粕因此盘面情绪转差，逐渐弱势。且随着到港预期的时间节点更加临近，近远矛盾的时间差逐步缩窄，价格继续盘旋高位的风险加剧，下游对供给好转的预期使得其在现货买卖上的态度更加谨慎，盘面正套逻辑或将暂告一段落。相较于豆粕，菜粕前期价格的动力则来自于现货端0库存的强势支撑以及豆菜粕替代利润带来的价格支撑，当前随着菜籽大量到港的供给预期进入逐步兑现阶段，配合菜油1月前的收储传言，菜粕依旧会有被动压榨预期，在1月水产养殖淡季菜粕消费淡季的大背景下，菜粕继续偏空看待，短期需要关注豆菜粕价差利润走缩至替代性价比消失附近的（900左右）时的做空机会。
油脂：本周油脂分化明显，豆棕持续弱势，菜油一枝独秀，其主要原因在于随着能源价格的高位回落，豆棕等生物柴油边际定价强的品种出现了明显的价格回落，但菜油因为低库存问题，虽然有菜籽到港预期存在，但强现实与还未兑现的预期之间存在了时间差，这个时间差成为了正套在此时得以走强的重要依据。随着时间差逐渐缩窄，菜油正套持续走强的动力预期将逐步走到尽头，对于未来菜油，油脂集体的走弱，使得菜油再难独善其身，难以继续独自强势。而棕榈油由于12月上半月印尼CPO参考价落地，确定征收levy税，成本的抬升支撑了棕榈油的价格。对于整体油脂来说，由于能源价格总体仍然处在高位，生物柴油带来的边际支撑导致油脂价格不具备大幅下跌的空间，但受到供给预期影响在长期来看，价格上方空间的压力普遍存在，且由于豆油和菜油的原材料到港兑现时间逐步临近，品种间价差可能会先于价格做出反应，建议当前关注品种间价差的做缩机会，由于01合约不确定到港菜籽进入压榨的实际数量，暂时考虑规避01，考虑03或05上做缩菜豆、菜棕价差。其中不确定点在于南美大豆生产季的天气问题以及黑海谷物出口发运和地缘政治局势带来的供应链阶段性问题。

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