本周美原油小幅下跌约3.48%，布油跌幅为2.4%左右。美元指数大幅大跌约3.31%，创出2020年3月27日当周以来的最大周跌幅，给予油价强力的支撑。供给端的持续紧张，亚洲需求增长预期升温，让油价牢牢地站稳了脚跟。北京时间11月11日20：27美原油报89.16美元/桶。

　　美国CPI数据低于预期，美元指数大跌支撑油价

　　美国劳工统计局（BLS）公布的10月通胀数据显示，美国10月通胀率低于预期。美国10月份所有城市CPI-U较9月上涨0.4%，而CPI环比增长预期为0.6%。10月CPI季节调整前同比上涨7.7%，再次低于同比7.9%的通胀预期。BLS表示：“10月份所有项目指数同比增长了7.7%，这是自2022年1月以来最小的年化增幅。”

　　不包括食品和能源指数的核心CPI在10月份较9月份上升了0.3%，而预期为上升0.5%。核心通胀率同比为6.3%，低于分析师预期的6.5%。

　　低于预期的通胀数据给包括石油市场在内的市场注入了信心，认为美联储可能有理由放弃近几个月的大幅加息，可能放缓的加息步伐可能会重振经济增长和石油需求增长。因此，好于预期的10月份CPI数据给油价提供了强力支撑。

　　供给端

　　1、尽管美国原油库存增加，但美国生产商警告产量增长将放缓

　　美国能源信息署（EIA）报告称，截至11月4日的一周，原油库存增加了390万桶，原油价格随后走低。据EIA估计，前一周美国原油库存下降了310万桶，此前每周增加了260万桶。

　　在汽油方面，EIA估计库存减少90万桶，平均日产量为980万桶。相比之下，前一周的库存下降130万桶，日产量为950万桶。

　　在中馏分油方面，EIA估计截至11月4日的当周库存减少50万桶，日均产量为520万桶。相比之下，前一周的库存增加了40万桶，此前库存也小幅增加20万桶。前一周的中馏分油产量为510万桶/天。

　　此前一天，美国石油协会（API）公布，截至11月4日的一周原油库存增加560万桶，估计自年初以来库存累计增加了3100万桶。

　　不论是EIA还是API，二者公开的原油库存数据都显示，最近一周的原油库存增加了，代表市场上的供给上升了。需要留意的是，包括汽油和中馏分油在内的燃油库存却降低了，这说明美国的炼油能力有欠缺。

　　随着经济逆风加剧，近期美国石油公司发出警告，产量增长将放缓。通胀、劳动力短缺和供应链问题加剧了石油行业的不确定性，由于市场面临艰难的发展道路，美国石油公司在可预见的未来可能会保持谨慎。

　　尽管美国总统拜登一再呼吁美国石油生产商扩大石油产量，然而清洁能源才是未来的发展趋势已经确立，加上预期中美国经济走向衰退，石油公司没有意愿，也缺乏条件难以扩大生产规模。不言而喻的是，拜登总统作为政治家，其呼吁带有明显的政治利益，石油公司都看得明白，这就是一个坑，谁跟谁倒霉。虽然本周美国原油库存看似不利于油价，但这只是反映了仅仅一周的美国市场供应情况，影响不了大局。关键是，从美国石油生产商的态度来看，美国国内长期的石油供应能否持续还真的很难说。

　　2、OPEC+减产和欧盟对俄油的制裁将造成持续的供应紧张

　　尽管经济放缓和衰退担忧几个月来一直在打压油价，但OPEC+从本月开始的减产，以及欧盟从下月起禁止从海上进口俄罗斯原油（从2023年2月起禁止进口俄罗斯石油产品），可能会使市场过度紧缩。

　　OPEC+从11月开始将原油整体产量目标削减200万桶/天，带来的是长期的供给紧张预期，影响举足轻重。就在OPEC+决定减产后不久，摩根士丹利在10月初就表示，油价将以高于此前预期的速度再次升至每桶100美元，并将其对2023年第一季度的油价预测从每桶95美元上调至100美元。

　　荷兰国际集团（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson表示，OPEC+的减产已经改变了该行对2023年石油产量的预期，从此前预计的2023年年中之前的过剩，变成了全年的短缺。

　　Patterson在上周的一份分析报告中称，能源市场的缓解不会持续太久，并补充称，ING目前认为，随着欧盟对俄罗斯原油和产品实施禁运，2023年第一季度俄罗斯原油供应将减少略多于200万桶/天。

　　总部位于利雅得的国际能源论坛（IEF）认为，如果欧盟对俄罗斯海上原油进口禁令下月生效，来自俄罗斯的供应损失接近300万桶/天，布伦特原油价格可能轻松再次上破每桶100美元。根据世界上最大的国际能源部长组织IEF的数据，当制裁生效时，石油市场可能会从俄罗斯失去每天100万桶至300万桶的石油供应。

　　俄罗斯塔斯社援引能源发展中心分析师的话报道称，当欧盟对俄罗斯原油的进口禁令生效时，俄罗斯石油产量可能会在12月降至900万桶/天。塔斯社援引能源发展中心的一份报告称：“我们预计，与6月至 10月的平均水平相比，12月的产量将减少150 至170万桶/天，降幅为14%。”专家们表示，考虑到OPEC+从11月开始减少目标产量，预期中的俄罗斯石油产量的大幅下降将导致国际油价的大涨。

　　尽管全球经济面临不利因素，但由于两大利好因素的综合作用，OPEC+减产和欧盟对俄罗斯海上石油进口的禁令，未来几周和几个月油价面临的风险更多的是上行而非下行。高盛目前预测2023年布伦特原油价格为110美元，但由于俄罗斯、利比亚、伊拉克和伊朗的供应可能中断，存在很大的上行风险。

　　需求端

　　亚洲石油消费大国疫情措施有所松动，石油需求增长预期升温

　　本周，亚洲石油消费大国决策层对疫情防控措施提出了新的要求，作出了详细的松弛优化调整。这些举措释放出明确信号，决策层已经具备掌控疫情的能力，经济全面的重新开放正在到来的路上。这大大缓解了人们对亚洲疫情的紧张程度，从而提高了经济全面恢复的信心。由于新的疫情措施给予了市场足够的确定性，市场情绪大为好转，石油需求预期得到了充分的提振。

　　高盛经济学家认为，最近的新闻报道只是标志着亚洲国家重新开放数月准备期的开始。如果提前重新开放，该行目前对布伦特原油2023年每桶110美元的预测将面临6美元/桶的上行风险。

　　本周总结

　　美国石油生产商产量增长放缓的警告抵消了原油库存增加的负面影响。供给端OPEC+的减产和欧盟对俄油的禁运带来的供应紧张担忧挥之不去，持续利好油价；需求端亚洲石油消费大国的疫情防控措施松动激励了市场人气，石油需求增长预期升温，这让油价牢牢地站稳了脚跟。此外，油价也得到了美元走软的强力支撑。本周油价小跌，如果亚洲疫情态势稳定没有反复的话，中短期继续看好油价。

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