昨夜，美国CPI数据彻底引爆全球市场。

　　昨日晚间，美国劳工统计局正式披露了10月份的消费者价格指数（CPI），美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值8.2%大幅回落；10月CPI环比上涨0.3%，同样好于市场预期的0.5%，增速较前值的0.6%大幅回落。

　　另外，市场和美联储更关注的美国核心通胀率，也同样好于预期。数据显示，在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，低于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落；核心通胀环比上涨0.3%，低于市场预期的0.5%，较前值0.6%大幅回落。

　　受通胀数据好于预期的刺激，美股三大指数全线高开，随后持续走强，道琼斯指数大涨超830点，涨幅超2.5%，纳指暴涨超5.4%，标普500指数涨超4%。

　　欧洲股市亦集体直线拉升，欧洲斯托克50指数大涨超3%，德国DAX指数大涨3.5%，意大利富时MIB指数涨2.6%，法国CAC40指数涨2.2%，英国富时100指数涨1.2%。

　　美股时段，美元指数短线下挫超190点，现报108.50，日内跌幅达1.77%。美国债券市场也迎来狂欢，其中美国5年期国债收益率跌幅扩大至25个基点；美国10年期国债、30年期国债收益率分别大跌21.9、14.2个基点。

　　富时中国A50指数期货亦直线拉升，一度大涨超2.4%；离岸人民币兑美元持续拉升，日内一度涨超900点，涨幅超1%。

　　数据公布后，港交所收市后交易时段的恒生指数期货、恒生国企指数期货、恒生科技指数期货均大幅上涨，涨幅均在4%以上，其中恒生国企指数期货、恒生科技指数期货2211合约涨停。这也触发了相关股票指数期权收市后交易时段（ T+1 时段）短暂停牌机制。

　　根据港交所此前发布的信息，触发短暂停牌机制的情形是：当相应期货的即月合约买盘价达到其价格上限，亦即达到即月期货于日间交易时段（上午9时15分至正午12时，下午1时至下午4时15分）最后成交价的105%；或当相应期货的即月合约卖盘价达到其价格下限，亦即达到即月期货于日间交易时段最后成交价的95%。

　　昨日晚间，有市场人士证实了触发短暂停牌机制这一情况。金融终端的行情是这样：

　　根据港交所的规定，当短暂停牌机制被触发，相关股票指数期权于剩余T+1时段的交易亦会暂停，并将于下一个日间交易时段恢复交易。

　　美股尾盘刷新日高，最终，美股三大指数均收涨，且均创2020年4月以来最大单日涨幅。纳指收涨7.35%，标普收涨5.54%，道指收涨1201.43点，涨幅3.7%。龙头科技股集体大涨，热门中概股追随大盘强劲反弹。主要欧洲国家股指全线上涨，至少涨超1%，领涨的德股涨超3%。

　　美元昨日走弱，美元指数处于107.90下方，日内跌约2.4%。追踪美元兑其他十种货币汇率的彭博美元现货指数跌幅略超过2%，创2009年3月以来最大跌幅。

　　美元走软之际，非美货币集体走高。日元兑美元日内涨近3.6%，创2016年6月以来最大涨幅；英镑兑美元在美股尾盘逼近1.1720，创9月13日以来新高，日内涨超3%；欧元兑美元在美股尾盘涨破1.0200，创8月17日以来新高，日内涨逾1.9%。

　　美国CPI公布后，离岸人民币（CNH）兑美元盘中拉升，美股尾盘一度涨至7.1496，自10月11日以来首次盘中涨破7.15关口，日内涨1245点，北京时间11日4点59分，离岸人民币兑美元报7.1521元，较周三纽约尾盘涨1220点，终结三日连跌。

　　商品方面，有色金属期货全线上涨。伦镍一日涨超5%，连涨三日。伦锡涨超2%，连涨五日。伦铜都涨超2%，伦铅连涨八日，伦铝也反弹，靠近周二所创的8月末以来高位。纽约黄金期货美股盘前加速拉升，美股早盘刷新日高时涨至1757.2美元，日内涨逾2.5%。

　　美联储政策要“转弯”？

　　美国最新通胀数据出炉后，全球市场自然将焦点将转向美联储，加息风暴还要持续多久？

　　数据披露后，市场普遍预计，12月加息50个基点的概率远远超出75个基点。根据芝商所的FedWatch工具，美联储加息50个基点的概率为80%，美联储加息75个基点的概率降至20%以下。

　　目前，美国短期利率期货交易商预计，到2023年3月，联邦基金利率将达到4.75%-5%的峰值。财经网站Forexlive表示，这份通胀报告为今年剩下的时间，或者至少到12月13日的CPI数据出炉前，奠定了基础。

　　“美联储传声筒”、华尔街日报记者Nick Timiraos表示，10月份的通胀报告可能会使美联储按计划于下月加息50个基点。数据公布后，费城联储主席哈克也发表讲话表示，加息50个基点仍然意义重大，其支持在利率达到4.5%左右时暂停加息。

　　多名美联储官员表态支持放缓加息的步伐，同时强调遏制高通胀的决心。费城联储主席预计美联储会减慢加息，还说“50个基点的加息仍是很大幅度”；达拉斯联储主席称可能很快适合加息减速，但认为减速不应被视为放松货币立场。旧金山联储主席认为还不是该讨论暂停加息的时候，紧缩力度过小的风险超过比力度过大。

　　东证衍生品研究院宏观贵金属分析师徐颖表示，受基数效应影响，10月通胀同比已经开始降温，但环比仍维持上涨趋势。具体来看，能源、食品、住房租金环比分别录得1.8%、0.6%、0.8%，其中住房成本由于在通胀中占比超过30%，贡献了环比涨幅的一半以上；在能源商品中，汽油涨幅4%靠前，电力微涨，天然气价格则明显下跌4.6%；在核心项目中，二手车价格连续两个月环比负增长，新车价格环比继续上涨，服装和医疗服务价格环比回落。

　　在核心通胀表现方面，一德期货贵金属分析师张晨认为，核心商品的通缩叠加核心服务的通胀止升是核心CPI年率下降的主要原因。分项数据显示，核心商品中的二手车以及核心服务中的医疗服务均为通胀年率下行贡献了力量。但从整体来看，长江期货贵金属研究员李旎表示，尽管通胀同比降幅超过预期，但由于房租对整体CPI涨幅的贡献超过一半且具有韧性，整体通胀水平仍在高位。

　　从影响上看，徐颖表示，美国10月CPI弱于预期，强化了市场对于美联储紧缩货币政策逐渐转鸽的预期，市场风险偏好短期得到一定提振，当晚股市、债市、贵金属纷纷上涨，唯有美元出现下跌。但她也指出，由于美国10月CPI通胀环比还没有出现回落，住房成本和劳动力成本仍未降温，将使得核心通胀更为顽固，同时食品和能源价格的继续上涨也使得即便基数效应开始显现，但通胀难以迅速回落，美联储货币政策彻底转向的时机还不成熟，至少需要看到通胀环比出现下降。不过需求端的数据已然开始形成负反馈，对于贵金属市场来说底部已经出现，上涨趋势逐渐形成。

　　李旎也表示，美联储主席鲍威尔此前在11月议息会议上表示，预计加息终点会比9月会议公布的点阵图显示的终点利率预期更高，减缓大幅加息政策需要看到月度通胀持续走弱的模式出现。当前市场已对5%以上的加息终点利率做出定价，黄金价格大幅下跌的空间已不大。待通胀出现趋势性回落，美联储确定性暂缓加息或美国经济步入实质性衰退后，美国实际利率下行将催化贵金属价格进行上行通道。

　　贵金属市场近期表现亮眼，后市涨势能否延续？

　　记者关注到，本周以来贵金属市场出现强劲反弹，并且出现银价反弹明显强于金价表现。究其原因，上述分析师认为，主要是市场对于未来的加息预期开始产生微妙的变化，市场风险偏好得到一定的改善。

　　张晨告诉记者，11月美联储FOMC会议结束后，贵金属市场在短暂探底后大幅拉升，主要受到市场风险偏好改善的推动，表现为持有成本一端美元的大幅回落，此外“金弱银强”的走势格局也呼应风险偏好改善这一影响因素。

　　“在上周美联储会议总体仍秉承鹰派紧缩基调的背景下，美元之所以从高位出现如此大幅度的回落，主要原因在于德国领导人访问中国以及美国中期选举拉开帷幕这两大事件。市场对年内笼罩在俄乌冲突阴霾下的世界政经格局产生了一定的重新校准预期，进而改善了市场风险偏好水平。”他说。

　　他进一步解释，一方面，中欧加大合作使得深陷俄乌冲突被迫与美国牢固绑定的欧洲为自身赢得了喘息时机，这有效提振欧元走强。另一方面，美国中期选举拉开帷幕，民主党至少在参众两院中丢掉一个议院的基础预期，也对俄乌冲突的后续走向产生了潜移默化的影响。

　　“基于上述选举结果预判，则拜登政府对乌克兰政府的支持可能面临削弱，进而增强了冲突双方可能进行和谈的预期，因而近期出现了欧股强于美股，以及商品普涨而原油偏弱的分化走势。”但从根本上看，他认为支撑上述风险偏好改善的因素本身存在一定不确定性，因而市场反弹的持续性尚有待观察。

　　在中信建投期货贵金属分析师王彦青看来，美元指数在经历了前三个季度的强势运行后近期表现较为疲软，主要原因是近期美国经济的持续性下滑。从景气指数来看，美国制造业已经步入了萎缩周期，而服务业指数也连创新低，通胀数据虽然下降速度较慢，但是主要原因依然来自于分项的结构性矛盾，在长期趋势已近今年高基数的基础上，明年通胀回落速度将较快。因此他指出，目前在美联储货币政策框架中，仅有就业数据依然能支撑其保持当前的加息幅度。而对于市场而言，其实已经开始预期计价未来的货币政策转向。但他也表示，目前市场风险偏好抬升或者说美元的走弱，更多来源于预期而非现实，未来行情走势的延续性仍待观察。

　　展望后市，张晨认为贵金属要想彻底扭转颓势，出现持续性较强的反弹行情，需要至少满足两方面条件，分别是衰退定价启动以及美联储紧缩拐点预期出现。他表示，当前美国经济深度放缓趋势已经确立，衰退预警指标10年期与3月期美债利差持续倒挂（源于当前短端利率更快的上行，长端利率趋势性下行尚未出现），但是当前实际利率趋势性回落行情还未出现，表明经济放缓定价尚未启动，反而是近期美联储看重的通胀预期指标维持高位震荡，市场可能面临其新一轮的鹰派预期管理。同时在美联储紧缩预期变化层面，目前联储紧缩步伐虽然放缓但尚未停滞，联储官方也未有暂停加息相关讨论。

　　综合上述情况，他认为当前贵金属市场总体仍处于底部宽幅震荡走势，但参考美国际金价前期低点1620美元/盎司一线，黄金的中期配置价值开始凸显，但短期还需回避持续上涨后的追涨操作，可待调整企稳后再行入场。

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