市场点评：市场连续4天累计跌幅达22%，昨日晚间央行发布双降信息。首先这是一个阅读理解问题，满仓者可以这么解读：利好股市，股市又有钱了。空仓者可以这么解读：央行降准降息是为了救实体经济，而不是救股市，这样的动作证明了什么？证明经济差到了难以想象的程度，并且人民币贬值预期将继续升温。客观来讲，建议大家可以阅读《流动性之迷（上）：什么是流动性？——“立体博弈”系列专题报告之十一 》这篇文章，简单的概括一下，当前股市的症结并非缺钱，而是微观结构恶化导致A股变现能力急剧下降，预期投资回报率下降导致的结果，市场并非缺钱而是缺充分的换手、信心以及新的预期。本人比较认可这篇文章的观点和研究思路，建议大家阅读。预计短期市场跌速或会降低，但小幅反抽后或重回跌势。短线操作者不建议抢反弹，继续等待，等待背离的产生和新的改革相关信号的产生；当前仓位较重的朋友，建议逢反弹减仓一部分，哪怕做个差价也可以在一定程度上减少损失；长线投资者，如果你足够贪婪，就该有勇气等到出现每股净现金都被跌破的时刻，一个坑就进去的不叫别人恐惧你贪婪。

最后引用艾略特的一句话：可能只有当底部真正到来的时候，我们才能清楚认识到发生了什么~~~~~

流动性是一个多元体系，相互影响。包括央行货币创造、广义实体经济货币扩张及分配、市场微观结构三个层次。如果用多源之水来类比A股流动性，那么央行创造基础货币生成上游水源，广义货币扩张形成中游江水，A股与其他大类资产作为湖泊分配江水，市场微观结构决定构成湖泊的是活水还是死水。

2013.6-2013.9央行救钱荒，上游水源决定A股流动性。13年钱荒的本质是金融机构流动性创造下降。央行通过货币政策调整直接从上游注入流动性，缓解金融机构流动性紧张，市场的一致悲观预期重新走向分歧，从而改善A股流动性并推动A股反弹，反弹幅度达到23%。

2008.10-2009.8四万亿提振信心，中游大潮助推A股反弹。信心丧失使货币乘数与货币流通速度下降而难以通过央行货币创造直接向A股输入流动性。四万亿救市刺激计划扭转了市场对经济前景的一致悲观预期、改善了经济下滑趋势，打通了上游水源汇聚成中游江水的渠道，有效扩张了广义货币与货币从而改善了A股流动性。

2015.6-2015.7股灾下流动性衰竭，下游蓄水恶化是症结。股灾下A股市场微观结构恶化暴露，变现能力迅速下降，A股“湖泊”不再活跃。流动性的市场微观结构层次恶化，导致流动性分配的平衡状态出现调整，流动性由A股流向低风险高变现能力资产。

流动性的恢复本质上依赖信心的恢复。银行体系的信心影响货币乘数的扩张，企业与金融市场投资者的信心影响货币流通速度的提升，而不同风险偏好的投资者信心的表达与市场微观结构相互影响。最终反映在A股市场一致悲观预期重新走向分歧，从而改善流动性。

——《永远观市》