SMM11月9日讯：今日开盘，内盘金属普遍飘红，沪锡领涨其中，连续第四日飘红，截至11:04分涨2.11%。

　　现货方面，11月9日，SMM1#锡现货均价为172250元/吨，较昨日涨1.32%。

　　据11月8日SMM调研显示，早盘期间个别炼厂维持挺价力度，其他炼厂挺价意愿回落，盘中部分炼厂下调报价出货。根据贸易商反馈早盘报价升水水平小幅回落，品牌间升水价差有所收窄，现货市场出货表现依旧萎靡。下游企业因价格持续高位运行，采购意愿受到抑制，仅零星成交支撑市场规模。

　　库存方面，海外，LME锡库存自9月23日持续去库，截至11月8日库存累计减1020吨；国内，上期所库存自10月中旬逐渐减少，截至11月4日去库552吨；中国分地区锡库存10月21日触及8月12日以来新高便持续滑落，截至上周五累计去库415吨。

　　红色：上期所锡库存 绿色：中国分地区锡锭社会库存 蓝色：LME锡库存

　　产量方面，SMM国内精炼锡产量7月31日创年内新低后，便逐渐回升。根据SMM调研了解，10月国内精炼锡产量为16746吨，较9月环比增10.92%，同比增15.95%，1-10月累计产量同比减2.99%，10月国内精炼锡产量增加一定程度上超出了预期。

　　造成10月国内精炼锡产量环比大增的主要原因为国内部分冶炼厂提产，分地区来看：

　　1、云南地区冶炼厂产量环比维持平稳。区域内个别产量较大冶炼厂产量稍有下降，但其他部分企业的提产动作弥补了减产缺口。据SMM调研了解，锡精矿加工费下调造成企业单位利润下降，冶炼厂摊低单位成本成为提产主要逻辑。

　　2、广西地区企业产量环比超预期大增。此前受原料偏紧影响的个别冶炼厂目前已恢复正常生产，企业本月产量大幅增加或与阶段性的政策引导有关，而11月预期产量将出现明显回落。

　　3、江西地区冶炼厂产量环比增加。区域内主流冶炼厂目前均维持正常生产，其中个别产量较大冶炼厂补充采购原生原料缓解此前原料偏紧的状况，但再生原料偏紧的情况仍小幅拉低了11月江西产量预期。

　　4、其他地区冶炼厂10月加总产量环比稳步增加。

　　总体来看，调研覆盖炼厂目前均处于正常生产状态，而10月实际产量也与上月预期偏差不大。据SMM了解，各冶炼厂受扰动较小，预计下月产量大概率维持稳定。进入11月，国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况对于个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。SMM预计11月国内精炼锡产量较10月环比小幅回落，月度产量或为15790吨。

　　年内SMM国内精炼锡产量变化走势

　　需求端，下游焊锡企业订单情况稳定，较9月产量变动不大；海外及上期所库存维持去库，国内分地区锡库存截至上周五较10月28日增加120吨。近期锡市供需关系仍维持平稳，价格反弹受市场情绪影响程度较大，短期锡价或将维持低位横盘但盘中价格波动预计将更加活跃。

　　广发期货表示，美国劳动局于上周公布的最新就业市场数据，数据指向未来美国通胀数据低于市场预期的概率正在提升，市场交易美联储加息路径或有所放缓，宏观情绪有所回暖。基本面方面，主产地开工率回升，加工费利润可观，冶炼厂有提产预期，同时进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，广发期货认为本轮锡价上涨更多是情绪转好带动上涨，基本面整体偏弱，待情绪企稳后，可考虑逢高做空。

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