【导语】2018-2020年，国内基础油市场在国内产能快速扩张的格局下，销售压力加大，整体市场陷入低价竞争格局，价格震荡下行，2020年在需求及原油的双重利空下基础油价格到达低点。2021年开始，基础油价格受原油走高及品质提升后的需求增长带动，价格震荡上行，2022年受原油继续走高带来的成本支撑以及多数装置检修带来的供应收紧下，价格整体表现易涨难跌，年内价格触及五年新高。

　　国产基础油价格分析

　　一类基础油150SN价格：从一类基础油来看，目前国内市场流通的一类基础油资源多为废弃润滑油加工后的再生基础油，再生基础油的价格趋势，与柴油呈现正相关，相关系数95%以上。2022年受原油及柴油价格走高以及再生油原料废机油采购紧张等因素支撑，再生150SN市场价格震荡攀升。其中，1-2月份，市场价格涨势最为明显，除了成本面的支撑外，春节前后，炼厂陆续停工，市场库存整体低位，供应的收紧也令炼厂挺价意愿较为明显。3月份开始，市场走势出现震荡，随着炼厂装置多恢复正常生产，市场供应有所增加，但下游需求整体表现疲软，加之物流运输不畅等因素干扰，市场价格上阻力增加，但在成本面的支撑下，3-5月份，市场价格整体仍呈现震荡上行趋势，直至6月下旬，受原油、原料及柴油价格的回落，市场看空情绪增加，价格才出现回落趋势，并于7月底附近达到年内低点。随后原油干扰逐步减弱，柴油及供需面开始主导市场，8月份，柴油价格领涨市场，再生150SN市场价格重回涨势，9-10月在原料采购紧张炼厂供应有限的格局下，市场价格震荡攀升，并于10月中旬触及年内高点。

　　据卓创资讯数据统计，截至2022年10月31日，国内一类150SN主流均价区间为7250-9050元/吨，均价8070元/吨，同比上涨45.38%。

　　二类基础油150N价格：2022年基础油的价格整体处于近五年以来的高位水平，不同的时间段引导市场的主要驱动因素不同。

　　第一个阶段：1-6月份，国内基础油市场受原油驱动明显。1-2月下旬，整体偏稳中小涨走势。2月下旬-4月中旬，市场在原油利好叠加第一个基础油用油旺季，市场迎来快速上行阶段。随后4月下旬开始，市场需求减弱，库存升温，商家下调基础油价格。5-6月份，在资源供应紧张的支撑下，市场呈现稳中上行走势，这种状况一直持续到6月下旬。

　　第二个阶段：7-9月份，影响基础油市场价格的驱动因素逐步回归到供需基本面，基础油市场价格在资源供应同比减少的市场状态下，呈现震荡上行趋势。在供应收紧、需求逐步启动、相关产品柴油的推动下，与原油走势呈现悖离状态，整体呈现了淡季不淡、旺季涨速加快的局面。

　　原料减线油市场价格分析

　　近五年国内减线油外放量逐渐减少，厂家多自用为主，国内炼厂仅有中海油四川沥青及一些小型炼厂对外供应减线油。但从2021年下半年，盘锦北沥减线油产品暂停出货，中海油滨州对减线油原料仅少量外放。2022年，市场资源供应量愈发缩减，炼厂多自用为主，整体来看当前减线油原料资源供应较为紧张。

　　2022年减线油市场整体震荡上行为主，据卓创资讯数据统计，截至2022年10月31日，国内减二线均价为7500元/吨，较去年同期上涨38%。2022年国际原油偏强运行，同时国内减线油市场资源供紧张，不断支撑国内减线油市场价格上涨。

　　相关品目价格联动性分析

　　原油作为基础油的源头原料，与基础油走势呈现正相关走势。近五年来，原油的价格走势始终引导着基础油市场，从图中可以看到，基础油与原油的价格走势基本一致，基础油价格上行或下行的时间节点略有延迟，这也符合原料与下游之间的价格传导规律。

　　近年来基础油市场走势与原油及基本面相关，在阶段性明显趋势面前，原油走势仍会对基础油起到干扰。但长期来看，基础油市场的供需博弈是市场行情走势的决定性因素。

　　2022年1-7月份，国内基础油市场价格与原油走势呈现正相关，基础油价格在原油引导下呈现亦步亦趋的走势。8月中旬，原油持续下跌但基础油市场迎来年内第二波上涨趋势，主要原因是国内主营炼厂检修，资源供应缩减，供需关系紧张同时叠加柴油利好推动，基础油价格与原油走势呈现悖离趋势。9月底开始，原油与基础油价格走势呈现正相关性，原油上涨，叠加资源供应紧张，基础油价格上行。

　　基础油淡旺季分析

　　传统意义上，基础油消费有着明显淡旺季，淡季为冬季和夏季，旺季为每年的3月及10月前后。淡旺季产生的原因为下游需求量受季节影响较大，淡季终端市场换油频率低，对润滑油的需求表现一般，调和企业采购热情不高。旺季市场终端集中换油，调和厂家订单增多，原料采购积极性较高。

　　从基础油价格的季节性波动特点来看，基础油产品历史上整体呈现规律的波动特点，与传统的淡旺季时间吻合。其中第一个旺季集中在3月份前后，市场在终端润滑油的夏季换油周期来临之前，提前进行备货工作，此时的市场价格受需求的推动，通常会走出一波上涨趋势。第二个旺季通常出现在每年的10月份前后，在冬季来临之前，市场同样存在着换油需求推动，叠加金九银十的良好交投氛围，市场价格迎来第二波集中上涨。

　　从2022年基础油价格的表现来看，一季度及三季度，市场走势与传统的季节性波动特点较为一致，价格受需求旺季的影响较为明显，但二季度，市场价格的表现开始逐步脱离传统的季节性规律，呈现了逆势上涨的态势。造成这种现象的主要原因为二季度国内基础油炼厂纷纷停工减产，产量一路降至年内低点，供应端的收紧叠加原油上行带来的成本面支撑，使得炼厂挺价意愿明显，市场价格在淡季得以高位运行。