美联储可能放缓加息步伐，市场风险偏好增强，包括原油在内的大宗商品持续上行。展望后市，豆类基本面存在潜在利多，国内菜油供应依旧偏紧，短期菜油期货有望维持偏强走势。

　　随着美联储11月份加息落地，市场预期后续加息将放缓，市场风险偏好增强，国内外股市强劲反弹，大宗商品价格走高。金融属性较强的油脂期货随之上行，其中郑州菜油期货主力合约率先刷新近5个月来高点。展望后市，豆类基本面存在潜在利多，国内菜油供应依旧偏紧，短期菜油期货有望维持偏强走势。

　　美豆存在潜在利多

　　 CBOT是全球农产品定价中心，其大豆、豆油期货走势对菜油等油脂有着重要的影响。目前正值美豆集中收获上市季，供应压力巨大，这导致美豆期货在整个10月份维持低位振荡。但近几个交易日，美豆期货振荡上行，向前期高点挺进，这是因为美豆供应压力已经大致消化，潜在的利多开始左右市场。

　　一是阿根廷大豆播种延迟，阿根廷是世界第三大豆生产国。受第三轮拉尼娜影响，目前阿根廷大豆主产区较为干旱，播种停滞。据罗萨里奥谷物交易所报告，截至上周五，阿根廷大豆播种进度仅为5%，远低于去年同期的50%的水平。二是巴西大豆产量可能低于预期。由于播种面积扩大，市场机构大多给予巴西较为乐观的产量预期，大多在1.5亿吨以上，但由于拉尼娜仍在持续，有市场机构开始下调巴西大豆产量。其中Hedge Point公司称，巴西2022/2023年度大豆产量可能降至1.5亿吨以下。三是美豆出口转好。由于南美大豆青黄不接，以及中国因压榨利润转好加大大豆进口，美豆近几周出口转好，刺激美豆触底回升。据监测，截至10月27日当周，美豆出口检验量为257.4万吨，处于市场预估区间的高位。

　　菜油偏紧格局未改

　　由于去年加拿大油菜籽减产，今年我国油菜籽、菜油进口量大幅减少。另外，俄乌冲突使得两国菜籽、菜油出口受阻，我国间接从两国进口的菜籽、菜油数量下降，今年我国菜油、菜籽供应持续偏紧。目前港口菜油、菜籽库存处于历史偏低水平。据监测，截至10月28日，沿海地区油厂菜籽库存为3.6万吨，周环比减少1.4万吨，为近几年同期最低水平；菜油库存为0.64万吨，周环比减少0.22万吨，为近几年来最低水平。华东地区进口菜油库存也仅为8.66万吨，周环比减少1.24万吨，同样处于历史低位。

　　由于菜籽库存较低，沿海油厂压榨开工率较低，菜油产出量偏少。据监测，10月份沿海油厂菜籽压榨量共计4.60万吨，较上月减少7.50万吨。

　　据悉，随着加拿大油菜籽收获上市，四季度我国从加拿大进口菜籽买船将增多，预估在140万吨，但目前仍未大量到港，沿海地区油厂菜籽库存仍没有得到补充，短期内菜油供应偏紧的现状难以改观。

　　棕油进入减产周期

　　由于印尼采取各种措施，刺激该国棕榈油出口，挤占马来西亚棕榈油出口市场，造成马来西亚棕榈油累库，拖累棕榈油价格低走。但进入10月份后，马来西亚和印尼棕榈油生产均进入减产周期，加之我国和印度加大进口力度，马来西亚棕榈油累库将告一段落。近期马来西亚棕榈油期货持续上行正是反映这一预期。棕榈油是目前世界上生产量、消费量最大的植物油品种，对包括菜油在内的油脂价格有着较大的影响。

　　因担心经济衰退，美联储可能放缓加息步伐，市场风险偏好增强，包括原油在内的大宗商品持续上行。美盘豆油期货、马来西亚棕榈油期货以及加拿大油菜籽期货均强劲上行，内盘油脂很难独善其身，自身供应本来就偏紧的菜油更是积极响应，短线看菜油期货偏强走势有望延续。(作者单位：金期投资)