摘要

　　行情回顾：

　　11月第1个交易周，豆粕期货价格震荡上扬，豆粕01合约（4000，4300）交易区间，持仓增加近4400余手，整体成交明显放大，重心上扬，创新高，强势。现货本周涨多跌少，周度普遍上扬近80-150元/吨，本周期货现货走势基本同步，现货继续强势运行，基差高位震荡，期货相对弱势。本周宏观因素干扰较多，多看少动。

　　当前市场关注点：

　　（1）油粕比近期上行，01近2.31，粕强油弱格局出现修正，短期上行，中长期趋势不明；

　　（2）11月4日当周，进口大豆压榨盈利高位运行，当前盈利近500元/吨左右；

　　（3）截至10月28日，油厂豆粕库存下降至近28.5万吨，周度下降近3万吨，库存低位；

　　（4）豆粕基差震荡走缩，当前01合约运行区间（1000，1400），11月4日近1400，豆粕基差高位，现货有高估嫌疑；

　　行情展望及操作策略：

　　USDA10月报告显示：美国农业部发布月度供需报告及作物产量报告，报告整体短多中空，美豆旧作库存调高，对冲美豆新作单产和产量下降。南美整体产量有调高，显示远期大豆供应有所改善预期。当前美密西西比河低位，造成CBOT豆价阶段性继续高位运行。

　　现货方面，截止11月4日，张家港豆粕现货价格近5600元/吨，周度上涨近180元/吨，豆粕当前主流油厂豆粕库存近28.5万吨，周度下降近3万吨。我们判断豆粕期价当前处于震荡格局，强势。当前美元指数高位震荡，有走强迹象，后市豆油下跌概率相对较大。

　　操作策略：豆粕观望

　　豆油观望

　　风险因素：美元指数、异常天气

　　1.国内油粕市场信息一周汇总

　　11月份第1周国内豆粕现货价格普遍报价近5380-5850元/吨，沈阳报价最低：5380元/吨。本周各地现货价格上涨居多，产区张家港周度上涨180元/吨，现货整体强势，跌少涨多。

　　2.美国大豆供需

　　USDA10月报告显示：受全球天气干旱影响，美豆单产及产量预估继续下滑，造成22/23年度全球大豆供应出现下降。本月USDA报告将美豆单产从9月的50.5蒲下调至49.8蒲，我们预计22/23年度美豆单产基本围绕50蒲上下波动，后期不太可能出现大幅矫正。

　　3.进口大豆压榨利润良好

　　截止2022年11月4日，张家港进口大豆压榨利润历史高位运行，当前盈利近517元/吨，周度上扬近80元/吨，整体压榨利润良好。

　　4.2022年9月饲料产量加速高位运行

　　2022年9月，全国工业饲料产量2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为30.8%，环比增长0.7个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.3%，环比下降0.3个百分点。

　　5.CBOT油粕比震荡

　　截止2022年11月04日，CBOT油粕比呈现震荡态势。最新油粕比近0.184610月初油粕比近0.1525附近；油粕比延续震荡格局，短期上行，中长期趋势性不强。

　　6.豆粕现货高位

　　国内豆粕价格震荡。截止11月04日，张家港豆粕现货价格近5420元/吨，周度下跌近30元/吨。

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