编辑：宁证期货房俊

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  来源：和讯期货

  #核心提示#

  本月沪铜震荡上行。月初2210合约经历挤仓行情，沪铜(65250, 1690.00, 2.66%)先扬后抑。后逻辑转向宏观。在美联储加息预期放缓，英国政坛趋于稳定、欧洲能源危机缓和、加拿大央行先行不及预期加息，多国采取汇率市场干预措施等事件的影响下，美元指数节节败退，宏观压力进一步弱化，主力合约一度上探64000。月末受欧美经济衰退及高通胀数据影响，主力合约冲高回落至62000上方。月内整体走势偏强。

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  挤仓再现 10月份铜价区间震荡

沪铜主力走势图

  十月份伦铜走势主要围绕7400-7800美元震荡运行，沪铜冲高回落小幅收涨，十一月初市场风险偏好回暖，铜价走强。十月份属于加息真空期，宏观面扰动淡化，基本面供应端矛盾突出，海内外显性库存维持低位，挤仓现象较为明显，期现BACK结构扩大，尤其月中换月时期，当月升水一度高达2000元/吨，近期合约价格持续性居高不下，铜价呈现内强外弱。消息面上，LME讨论限制俄罗斯金属的可能性；欧洲地区暖冬影响天然气等能源价格下跌，周边金属冶炼厂减产概率下降；欧元区制造业PMI再创新低，市场对于欧洲金融危机的担忧升温。

  十月份富宝现货铜涨1090元，升贴水上调，月底好铜升水240元/吨附近。银“十”消费旺季效果未显，房地产以及下游市场萎缩限制交投氛围，国内基建带来部分增量。相对疲软的订单，以及持续高企的升贴水，促使下游备库意愿低迷，按需买入占主导；而库存低迷，供应偏紧促使持货商挺价意愿较强，限制了交投氛围。

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  精废价差扩大 废铜优势明显

电解铜与废铜价格差对比图

  现货铜与上月相比涨1960元/吨左右，废铜涨1400元/吨左右。精废差价在1730元附近，对比上月上涨了360元，废铜优势明显。

  本月废铜震荡上涨。月初行情上行，市场报价积极，铜价多次上调，贸易商害怕后期行情下跌从而带来亏损，多逢高出货，落袋为安，至货源流动增加，市场交投氛围回暖。铜厂方面因部分地区疫情延续，送货受阻，原料采购量下降，小幅挺价收货。另由于价格因素，当前苏州地区紫铜货源流入安徽芜湖，湖北较多。近期精废价差扩大至近1800元附近，废铜替代精铜效应增加，且铜厂库存量降低，铜厂挺价意愿尚可。

  月底临近加息，且前几日出货较多，货源较少的情况下，贸易商捂货惜售。市场成交平平。

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  行情走势预测

伦铜K线走势图

沪铜K线走势图

  #综述#

  本月沪铜震荡上行。月初2210合约经历挤仓行情，沪铜先扬后抑。后逻辑转向宏观。在美联储加息预期放缓，英国政坛趋于稳定、欧洲能源危机缓和、加拿大央行先行不及预期加息，多国采取汇率市场干预措施等事件的影响下，美元指数节节败退，宏观压力进一步弱化，主力合约一度上探64000。月末受欧美经济衰退及高通胀数据影响，主力合约冲高回落至62000上方。月内整体走势偏强。当前，全球低库存及高去库速度使得铜价底部支撑稳固。基本面与宏观面博弈不断，铜价保持高位震荡。要进入下行通道则需耐心等待供需拐点。本月运行区间参考：沪铜主力6.1-6.45万，伦铜7350-7800美元，废铜5.7-5.95万。

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