【20221104】尿素：高库存或阻挡尿素反弹

　　核心观点：偏空 下周预计尿素产量将继续小幅回升，下游贸易商采购减少，心理预期价格较低，企业库存或将继续增加，且煤价预期变弱。综合来看，高库存下，尿素短期反弹结束后或再度走弱。

　　政策：中性 本周无有关尿素的重要政策。

　　现货：偏多 由于煤价处于高位，煤头装置开工意愿不高，尿素产量小幅下滑，但整体产量仍维持高位。

　　库存：偏空 日产维持高位，但需求却依然较弱，叠加疫情影响新疆和内蒙等地运输，尿素企业库存继续增加，已经处于近年同期高位。

　　出口：中性 出口量虽然存在增加预期，但法检大幅放松的可能性依然较低。

　　需求：偏空 近期销售老有所回升，企业收单向好，销量上升较为明显的地区有吉林、辽宁、江苏等地区，销量降低较为明显的地区有湖北、山东、陕西等地区。

　　价格短期上行或将结束

　　近期尿素现货价格小幅回升10-50元/吨。周初价格持稳，但从周中开始主流企业收单向好，价格开始反弹，但基于现在的高位价格，下游仅维持刚需采购，上涨持续性或较弱。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

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　　产量或将继续回升

　　下周，华鲁恒升、宜兴灵谷、四川美丰等计划检修。下周，华鲁恒升、河南心连心、河北正元、湖北华强、河南晋开等装置有复产预期。整体来看，下周随着前期检修企业陆续复产，尿素装置损失量预期减少，预计尿素产量将有所回升。

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　　尿素库存较去年同期增长明显，根据隆众统计，今年10月份产量为460万吨附近，11月份产量预计在450万吨，10-11月份尿素产量较去年增加52万吨附近。

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　　库存继续增加

　　企业库存持续上行，已经去年年末高点，其中受疫情影响严重的新疆和内蒙等地累库最多，但集港库存回升也略微消化了一部分企业库存。下周采购或较本周好转，企业或将停止累库。

　　尿素港口样本库存量：20.8万吨，环比增加4.9万吨，环比涨幅30.82%。本周期部分小颗粒货源集港，主要是烟台港以及黄骅港小颗粒部分货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量小幅提升。预计下周港口库存在部分货源离港后将有所下降。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

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　　固定床部分产线仍处于亏损状态，煤价松动、气价上调，生产利润或走向分化。

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金天风期货

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　　出口数量增幅有限

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货

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　　下游需求略有好转

　　因价格受成本支撑，低位震荡数日后，下游逐渐启动补仓，部分主流尿素工厂订单量较上周增加。

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　　复合肥冬储价格行情暂不明朗，加上原料中长期行情走势存分歧，各方操作仍偏谨慎。预计短线国内复合肥市场僵持整理，后期随着企业新出价增多，行情有望进一步明朗。

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　　近日国内三聚氰胺市场整体变化有限，仅少数企业根据自身销售情况价格有小幅的调整，目前各企业主流出厂价格参考6800-7800元/吨不等。就供需方面而言，三聚氰胺市场暂无明显利好。

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　　国内三聚氰胺行业开工率逐步提升，截止目前，日度开工率达63.42%，较10月上半月低点高出14.53个百分点。从上图可以看出，8-10月上半月，三聚氰胺开工率一直处于40%-58%之间震荡，而现在开工率升至六成以上。但需求方面却未有同步的增长。

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　　上游煤价或将回落

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

　　化工煤价近期因需求走弱，下游贸易商多预期供给增加，煤价存在高位松动迹象。

　　数据来源：CCTD,紫金天风期货

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　　合成氨市场稳中补涨运行，多集中北方市场，上涨20-50元/吨。南部省份多企稳出货，伴随近期价位的不断拉涨及利好的消化，部分招标价格出台后观市氛围趋浓；北部省份部分低位价格继续补涨上调，但幅度相对有限，考虑下周山东部分下游存停车计划及周边疫情仍影响发运，市场观市氛围较浓。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

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　　期货价格反弹或将结束

　　数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货

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　　尿素仓单持续下滑，但尿素有效预报开始回升。

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