生猪养殖行业上市公司三季度业绩普遍大增的利好过后，现货市场呈现阶段冲高回落的价格走势，养猪股也一度整体下行。

　　市场分析人士认为，当前养猪企业利润水平已到相对高点，加之放储政策持续推进，猪价难有大幅冲高走势。但四季度传统需求旺季支撑下，市场或仍将维持震荡走强。

　　生猪价格高位回落

　　11月3日，国内生猪期货主力合约2301再度下行，早盘下跌0.39%，较10月中旬高点已回落近10%。当日，A股市场生猪养殖概念股也多消费下跌。

　　十一长假后，国内生猪价格一度强势冲高，全国生猪出栏均价突破28元/公斤高点。但近两周来，市场冲高回落走势明显，多地猪价回温。

　　上周全国22省市平均生猪价格为27.46元/公斤，较前一周的28.32元/公斤下滑近1元/公斤。

　　搜猪网数据显示，11月2日全国瘦肉型猪出栏均价26.1元/公斤，较前一日的26.27元/公斤下跌了0.17元/公斤，单日跌幅0.65%；较去年同期的16.04元/公斤上涨了10.06元/公斤，同比涨幅62.72%。目前各地猪价处于震荡调整，且大部地区已跌破13元。

　　当日，在全国可监测的28个省份中，只有山西1省微幅上涨，安徽、江西和宁夏3省持稳，其余24省较昨日均出现了0.1-0.5元/公斤左右的下跌。其中东北地区行情冲高回落走势明显，今日各地猪价均出现了0.3-0.4元/公斤相对明显下跌。

　　据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2022年第42周（即2022年10月24日-10月28日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤35.46元，环比下跌2.7%，同比上涨62.7%，较上周收窄21.3个百分点。

　　下游市场方面，据农业农村部监测，2022年10月24日至30日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为27.92元/公斤，环比下降1.2%，同比上涨66.1%。白条肉平均出厂价格为35.65元/公斤，环比下降1.0%，同比上涨60.2%。

　　对于本轮价格回落的主要原因，搜猪网分析师认为，国庆节期间猪价快速上涨后，特别在二次育肥的带动下，市场又出现了一波上涨，衍生出来大面积的压栏现象，形成一定的价格泡沫。国家有关部门投放储备肉的市场信息发布后，市场上的压栏情绪及二次育肥投机行为缓解，所以出现了加速出栏抛售的情况。

　　消息面上，11月1日国家发改委发布消息称，近日生猪养殖户出栏积极性提高，生猪价格出现一定幅度回落。为进一步做好市场保供稳价工作，促进生猪价格尽快回归至合理区间，近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。

　　各地储备肉投放也持续落地。

　　11月1日起，山西开启第二批政府冻猪肉储备投放市场工作。自今年11月1日起至2023年1月31日，该省各市和省级冻猪肉储备承储企业将根据当地猪肉市场实际情况分期分段投放。

　　此外，四川省发改委网站10月28日发布公告，发改委将会同有关部门持续做好省级政府储备猪肉投放等工作，并指导各地加大力度同步投放地方政府猪肉储备。

　　养殖利润高位短期或持续

　　据国家发展改革委监测，10月24日至10月28日当周，全国平均猪粮比价为9.66:1，仍高于猪肉储备调节预案确定的9:1合理区间上限，猪肉价格同比涨幅超过40%，仍处于过度上涨一级预警区间。

　　四川省发改委数据也显示，据监测，截至10月27日，5市（成都市、绵阳市、南充市、宜宾市、达州市）精瘦肉零售价格均价同比上涨45.82%，进入《四川省生猪猪肉市场价格调控预案》确定的过度上涨一级预警区间。

　　搜猪网数据显示，当前全行业的成本线水平普遍都在17-18元/公斤，自繁自养一头110公斤左右的肥猪，实际头均利润大概在800-1000元/头。此时的利润水平与以往猪周期相比，属于高位利润水平。从2022年6月开始，生猪市场开始已扭亏为盈，截止到2022年11月1日，自繁自养条件下每头肥猪养殖利润基本在800-1000元/头。

　　“从当前供需基本面来看，伴随近期猪价的持续快速下探，多空双方博弈再度加剧，当前大部地区猪价跌幅已跌破养殖户可接受的心理预期，养殖端对继续降价存在明显的抵触情绪，对猪价形成一定的支撑。”搜猪网分析师冯永辉认为，此时行业利润属于周期性高点的盈利水平，叠加饲粮成本、养殖成本均较高的前提，当前利润已较为理想。但当前的利润并不可持续。根据官方公布的去年能繁母猪产能数据，市场总体供应充足。今年下半年生猪存栏持续增加，5月份以来能繁母猪量存栏持续回升，6月以来仔猪供给量持续增加，供给明显高于上年同期的。普遍性的压栏和二次育肥行为直接导致阶段性供给结构发生变化，这样的行为会造成供给后置，进而致使猪价超涨，而以上行为无疑增加了后期猪市的风险。

　　生意社分析师李文旭认为，猪价冲高回落，养殖户积极出栏变现，生猪市场供应持续增加，预计11月份国内猪价仍存一定回落空间。

　　不过国金证券预计，四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。根据往年情况来看，年底猪肉消费平均比10月份要增加20%左右，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。但是也要警惕压栏和二次育肥为后市带来的供给压力以及疫情反复对消费端的影响。

　　中长期看，随着能繁母猪存栏量的持续增加，预计明年生猪供给紧张的态势有望缓和。在生猪价格有望维持震荡上行的背景下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变。三季度养殖企业业绩端明显好转，多家企业已经实现扭亏为盈，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。

　　华西证券分析，据国家统计局数据，三季度末，能繁母猪存栏4362万头，月环比增长0.88%，随着生猪价格上涨，能繁母猪存栏量连续5个月环比上升，但除了6月份环比增长2.03%，5月、7月、8月、9月环比增幅较小。预计未来随着生猪价格维持高位，能繁母猪存栏量将会继续增加。展望后市，目前生猪价格虽有回调，随着春节前备货需求旺季来临，仍有望冲高。

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