1、美国10月ADP就业人数增加23.9万人，预期18.5万人，前值20.8万人（修正19.2万）。反映劳动力需求保持强劲。美联储议息会议后表示坚决致力于降低通货膨胀，最快可能会在12月放慢加息步伐，值得注意的是加息终点利率可能会高于9月时美联储的预期。即4.6%。美联储先鸽后鹰的这一表态，或许暗示终点利率甚至可能达到5%，包括有色金属在内的风险资产在阶段性缓和之后或许仍将继续承压。

　　2、COTR报告显示在截至10月28日当周，投资基金的净多头头寸恢复至1.01万手。在基金持仓9月底转向净做空以后。10月以来空头持仓持续减少了2.4万手，而多头持仓维持在略高于9万手的水平。反映在LME对俄铝制裁事件未决之前，海外铝价有望区间震荡等待更为明确的信号。

　　3、国内方面供需两端干扰加剧。因采暖季限产以及亏损加剧，河南省内冶炼厂计划削减约10%的产能。据SMM统计，河南省内目前运行产能约200万吨，预计减产幅度约10万吨左右。根据9月数据测算的河南省内电解铝生产完全成本在19000元/吨，国内33%产能成本位于18000元/吨上方，约35%产能位于17000元/吨以下。由于近几个月来降雨量减少，西南部水库的水位持续低于正常水平。随着进入旱季，电力供应预计将更加紧张，这可能会提高导致云南炼厂减产扩大的可能性，并继续延缓四川省内冶炼厂的复产进程，加上本轮河南地区减产，预计4季度运行产能较难突破4100万吨。此外，郑州和广东部分地区的疫情加剧，两地区均为铝加工企业的重要生产地区，亦加剧市场对于需求侧的担忧。

　　4、现货市场来看，铝价反弹靠近18000元/吨，无锡地区下游观望意愿增强，采购有所减弱，成交17990元/吨。华南地区因到货继续减少，成交价在18280元/吨，沪粤价差扩大至290元/吨，但佛山地区铝棒加工费仍下调或暗示终端难有支撑。

　　5、总结：海外经济衰退进一步验证，加息终点预期上调风险资产价格区间有望进一步下移。4季度国内供需干扰持续，基本面有所走弱，但成本和低库存仍存支持，持续关注西南电力供应变数。整体看，价格难有趋势性上势，今日17500-18000元/吨

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