尽管三季度黄金投资需求明显收缩，但在消费需求以及央行购金的推动下，全球黄金需求仍强势回升至疫情前水平。世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年三季度全球黄金需求(不含场外交易)同比大增28%至1181吨。

　　“通胀和避险是支持黄金需求的关键因素，基于对冲通胀和避险的需求，黄金实物需求上升。”金砖汇通首席策略分析师赵相宾对《证券日报》记者表示。

　　据《全球黄金需求趋势报告》统计，为应对高企的通胀和地缘政治风险，个人投资者对黄金的保值属性愈发关注。投资者购买金条和金币来对冲通胀，也将黄金零售投资总需求同比拉高36%。三季度金饰消费持续反弹，现已恢复至疫情前水平达523吨，较2021年三季度增长10%。在黄金消费需求趋于稳定的同时，央行购金量也有明显增加，预计三季度各国央行的购金量会逼近400吨的新纪录。

　　相较于表现亮眼的黄金实物需求，三季度黄金投资需求明显收缩。《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度黄金投资规模同比减少47%，这主要源于ETF投资者为应对激进加息和美元走强的双重挑战，减少了投资规模，致使本季度黄金ETF大幅流出227吨。

　　赵相宾表示，三季度受美联储强劲加息和海外通胀持续高企影响，黄金投资需求出现收缩，表现为国际金价的低迷，这正好对应了该周期内美元现货资产的大幅上升。

　　具体来看，7月1日至9月30日期间，国际金价累计跌幅约7.73%。同期，美元指数则由104.685涨至112.173，涨幅约7.15%；美债10年收益率也由2.98%涨至3.83%。

　　“三季度，美联储分别于7月份、9月份各加息75个基点。可以看到，相较于地缘局势这一因素，三季度黄金投资需求收缩与国际金价的走低，更多的还要归结于美联储加速收紧货币政策所导致。究其原因，长期化的地缘局势紧张并不会构成国际金价上涨的支持。”赵相宾说。

　　谈及黄金实物需求和投资需求出现的背离，方正中期期货宏观及贵金属资深分析师史家亮在接受《证券日报》记者采访时表示，这符合市场规律，即三季度国际金价的整体走弱，利好锚定国际金价的实物黄金需求，进而使得黄金投资需求受到一定抑制。整体上看，四季度美联储加息节奏依然是影响国际金价走势的核心原因。需要注意的是，从贵金属近十年的季节性表现来看，四季度也要关注季节性表现对包括黄金在内的贵金属走势的影响。

　　领秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示，随着年内美联储加息幅度已超300基点，后续美联储在12月份放缓加息步伐的预期愈发加大。因此，对于四季度来说，这种预期上的转变或对国际金价走势构成一定的支撑。总的来说，预计四季度国际金价将在1600美元/盎司至1700美元/盎司附近波动。

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