季节性分析属于基本分析的领域，一般是应用在交易计划阶段。季节性波动仅是影响价格走势的一个基本因素，和其他阶段性因素，视彼此多空力道，共同决定商品期货的中短期价格走势。

　　换言之，商品期货的价格走势即是由长线的主要趋势和中短线的季节性价格周期变化所构成。今天菁菁带大家了解下沪铝、鸡蛋、玻璃这三个品种蕴含在季节中的规律。

　　沪铝

　　昨日(10月31日)中国制造业PMI49.2低于市场预期使得商品价格大幅度下跌，沪铝价格昨日下跌超500元/吨至17500元/吨跌破成本线。

　　在过去的10月份沪铝价格始终保持18000-18700元/吨的窄幅震荡走势，从历史数据来看随着金九银十传统消费旺季的结束，11月份沪铝价格以回落为主，但近两年疫情的影响以及美联储的持续加息，消费淡旺季的周期性被淡化。

　　一德期货有色金属分析师封帆/Z0014660/认为：2022年下半年，沪铝价格对美联储加息的反应呈现钝化表现，而国内经济数据及实际消费等基本面成为影响铝价走势的主要原动力。国内仍以稳经济稳金融为主，汽车行业产销数据下半年呈现亮眼表现，地产行业或出现弱修复；微观方面国内铝锭铝棒社会库存持续下滑，虽然消费旺季不旺，但消费韧性仍在，此外海外能源紧缺国内进入枯水期电价将会上涨，成本端下滑空间不大，铝价跌破成本线后布局多单的性价比开始体现，不过市场对长期消费的弱预期下上涨空间不宜乐观。

　　总结：沪铝方面，传统金三银四、金九银十的消费旺季由来已久，由于农历新年或早或晚，下游企业开工时间不定，但到4月份可完全恢复正常，因此价格上涨概率最大。下半年，下游加工企业及贸易商在7-8月份囤货意愿较强，从而导致铝价出现淡季上涨的情况。

　　鸡蛋

　　季节性供需变动引起鸡蛋价格波动。从近几年鸡蛋零售价格走势看，最高价一般在每年9月，主要原因是：

　　(1)天气高温湿热导致蛋鸡产蛋量减少、鸡蛋保存运输难度加大；

　　(2)每年5-7月养殖户均要淘汰部分蛋鸡，短期内鸡蛋供应受到较大影响；

　　(3)中秋国庆前鸡蛋加工需求旺盛。

　　最低价一般在每年3-4月，主要原因是：

　　(1)每年3、4月份均为蛋鸡生产旺季，市场鸡蛋供应量充足；

　　(2)元旦春节集中消费过后，市场鸡蛋需求阶段性下滑。

　　图片来源：iFIND

　　2022年在鸡蛋整体供需偏紧的状态下，现货价格维持偏高的水平季节性波动。9月中旬后，受公共卫生事件安全问题发酵及猪肉价格高位影响，蛋价出现逆季节性增长，由于各环节库存水平均不高，10月中旬现货价格创下历史新高，近期才有小幅回落。现货走强的根本原因在于蛋鸡存栏量偏低，而导致这种现象的一个原因是饲料价格高位抑制养殖端补栏积极性，另外则是疫情导致的居民脉冲式囤货需求推动现货在非传统季节性旺季走强。

　　一德期货生鲜畜牧分析师侯晓瑞/Z0015326/认为：纵观往年10-11月现货表现可以看出，10月现货回调价格偏低后会导致各环节增加库存，进而对现货价格起到拖底支撑作用，10-11月现货底部逐步回升。而今年由于现货价格处于高位，存货赌行情的行为较少，对行情支撑力度有限。各地需求表现尚可，在供应本就不宽松的状态下，现货价格或将仍偏强为主，未来回落空间相对有限。

　　期货贴水程度较深，在现货回落不及预期的情况下，盘面近月合约可能出现修复贴水可能。当前强势的现货表现催化了养殖端补栏情绪，远期期现均以偏弱思路对待。

　　总结：鸡蛋现货年内走势具有明显的季节性规律，五一、中秋及春节前现货均会出现不同程度的上涨，对应涨价启动时间分别是3-4月、6月及10月，其中中秋前涨价幅度相对其他月份较大，主要原因为夏季空气温度等因素影响产蛋率，叠加中秋前需求偏强，进而导致期现在6月触底后均出现回升趋势。另外，在3-4月及10月现货见低点时，期货会提前现货出现预期上涨行情。而在临近交割月前在现货上涨不及预期的情况下，盘面升水回落，进而导致现货见高点的月份期货表现偏弱的现象出现。

　　玻璃

　　11月玻璃现货价格基本平稳或略涨，而历年期货01合约处于震荡上行中。11-12月，仍是各地的赶工期，尤其是北方；数据上看，2016-2018年，2020-2021年，11月的需求数据环比走好。

　　一德期货能化分析师张丽/Z0013855/认为：今年8-9月需求环比转好后，10月受疫情影响再次走弱，下游反馈订单不连续，回款差，下游心态偏悲观。疫情断断续续已持续一个月，11-12月存在改善预期，叠加政策对复工复产力度加大，加工厂订单仍有改善预期。绝对价格看，沙河大板在1600附近，未到现金流，仍有微利；湖北现货价格略高，但成本相应略高50附近，同样有微利，因此在高库存压力下，现货上涨存压。反过来说，盘面1350附近的价格亏损较大，即使现货价格下跌也很难到这个水平，11-12月将存在基差修复行情，去年1月盘面还有利润，而今年未有利润，很难再现去年1月合约上的高基差交割。若高基差的话，下游接货意愿也比较强。另外从卖方看，厂家和贸易商对现在1350的盘面价格，不参与做仓单。价差看，1-5价差弱势，单边上行或仍难拉开价差，暂不参与。

　　总结：玻璃库存看，春节前后累库，其余时间去库过程；消费看，金三银四，金九银十，季节性明显，甚至11-12月也会出现赶工行情；生产线稳定生产，产量波动主要是冷修和点火，冷修周期4-6个月，相对生产偏刚性，短期行情更多集中在需求端；8月前后相对价格强势，1月相对价格弱势，厂家推行低位保价政策而消除春节前后库存压力。

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　　复核人：沐沐"

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