在深加工企业中玉米淀粉生产企业的利润来源主要有两个大的部分，一是主产品即产出占比75%的商品玉米淀粉，其中商品玉米淀粉的主要消费领域是淀粉糖、造纸、医药、化工、发酵、粉丝粉条、食品等等；二是副产品，其中包含玉米蛋白粉、玉米纤维、玉米胚芽三类，副产品的主要消费领域有生猪、禽类、反刍、水产、玉米油加工企业等。

　　根据最新的数据显示，目前以山东为例，加工一吨玉米的利润为150元/吨，根据表内的数据可以看出副产品的利润贡献最大，且副产品中玉米蛋白粉利润对冲最为明显，玉米蛋白价格的高位运行主要受到豆粕价格高企以及生猪养殖利润良好的带动影响。根据Mysteel农产品市场调研数据显示加工一吨玉米玉米纤维的出率为11-12%，玉米胚芽出率为7-7.5%，玉米蛋白粉出率为5-5.5%。如果单看山东玉米淀粉与玉米价差为330元，属于相对中位的水平。盘面11合约淀粉与玉米价差缩至负值，主要走副产品给到的企业利润收窄的逻辑。目前整个玉米淀粉企业开机率受到利润尚可的影响，连续三周明显升高，在玉米淀粉下游需求无明显放量的情况下，未来玉米淀粉行业累库预期逐渐增强，加之淀粉2301合约处于春节期间，接货主体谨慎，市场看空情绪稍强。

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