【20221031】铁矿：巴西发运大幅走强钢厂亏损面积继续扩大

　　核心观点：偏空供应端巴西发运走强，持续性有待观察；需求端钢联铁水仍在高位加之钢厂持续的亏损，负反馈预期先行，现实的大面积检修仍在酝酿阶段，故我们仍看空铁矿石市场。

　　现货：偏空港口现货成交MA5重新降低至近3年以来低位，远期现货成交重心持续下移。

　　铁水：观望现实铁水仍在高位，疏港高位匹配。未见到钢厂实际大面积检修，预期已先行，检修或持续增加。

　　库存：观望45港库存整体位置矛盾已经不明显，其中澳矿降库至近七年低位，港口累库主要为巴西矿，这一点需要引起我们的注意；钢厂整体权属库存仍在低位，厂内库存上周增84万吨，后期进入11月份后逐步进入冬储环节。

　　钢厂利润：偏空华北螺纹类钢厂即时利润-100元/吨附近，我们计算即时利润为成本控制较好的钢厂，成本控制较差的钢厂利润或已达到-200元/吨附近。

　　折扣：偏多11月份麦克粉折扣降至0%，金布巴粉折扣降至4.5%，超特粉折扣维持不变，混合粉折扣降至4.5%。麦克粉测算成本提升15元/吨左右。折扣测算麦克粉70美金对应盘面在564(10.28日运费+汇率)

　　高低品价差：观望PB粉与低品价差仍在低位运行，小幅回升力度有限。钢厂整体利润水平仍有限，以节省成本为主。

　　成材需求：观望成材成交仍在低位运行，随着市场逐渐进入冬季冬储节奏，需求有待重新评估。

　　重要信息总结

• 　　澳大利亚矿业公司Strike Resources发布三季度季报称，首批西澳皮尔巴拉地区Paulsens East矿山开采的66,618吨铁矿石已发往中国香港客户；鉴于目前的市场铁矿石价格持续走低，加之成本的增加导致运营利润下降的影响，该公司决定暂停黑德兰港的Utah point泊位发运，同时表示也将继续进行市场评估以决定后期何时恢复发运。；此外，Strike Resources计划继续通过推进Ashburton港(该港口据Paulsens East约235公里，据Hedland港约650公里)出口解决方案，以提高Paulsens East整个项目的经济效益，继而重启Paulsens East运营。

　　巴西发运走强

　　澳洲整体发运处于季节性高位

• 　　2022年10月22日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降3.35%，月环比降6.23%。澳洲整体发运季节性偏强，其中BHP与FMG发运中规中矩，RT发运呈现出一定的偏强状态。

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　 FMG铁矿石发运表现强势

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　　力拓发运虽下滑，但整体较前期略强

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　　巴西铁矿石发运突兀走强

• 　　2022年10月22日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降5.08%，月环比降8.59%。巴西整体发运仍偏低，其中北部pdm港口卡粉发货量疲软，或为其s11d矿区采剥比问题所致，供应端的问题仍需要累积到一定程度的减量才会爆发.

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　　 PDM港口发运量冲高

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　　除去伊塔瓜哇港口雨量增加外，其余均有下降

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　　非主流铁矿石发运整体仍处于年同比低位

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　　加拿大铁矿石发运量低位冲高

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　　台风尼格或在11月3号左右影响我国南方少部分港口到港量

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　　我国铁矿石到港量随季节性走高

• 　　2022年10月12日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增7.4%，月环比增21.31%；其中澳矿到港量周环比降1.26%，月环比增14.13%；巴西矿到港量周环比增40.66%，月环比增43.4%。

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　　我国非澳巴铁矿石到港量整体偏低

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　　钢联全球发运累计同比降5733万吨

　　全球发运累计同比降5733万吨

• 　　至2022年10月28日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石13亿吨，累计同比降5733万吨。其中巴西累计发运2.9亿吨，累计同比降1227万吨；澳洲累计发运铁矿石7.8亿吨，累计同比增873万吨。

　　数据来源：Mysteel,紫金天风期货

　　非主流铁矿石发运累计同比降4345万吨

• 　　至2022年10月28日，钢联数据显示澳洲累计发中国6.5亿吨铁矿石，累计同比增1800万吨；

  　　非主流累计发运2.4亿吨，累计同比降4345万吨。

• 　　到港量方面，45港累计到港9.8亿吨铁矿石，累计同比降2765万吨。

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　　 FMG发运累计同比增976万吨

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　　 Vale累计发运有回升迹象

• 　　 Vale发运累计同比降588万吨，降幅收窄，其发运开始走强，具体持续力度有待验证。

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　　欧洲地区铁矿石到港量走低

　　欧洲地区铁矿石到港量大幅下滑

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　　欧洲地区热卷与螺纹有小幅反弹迹象

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　　 PBPB粉溢价开始逐渐回落

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　　9月份日韩生铁产量大幅下滑

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　　钢联铁水顶部松动

　　铁水顶部开始逐渐下滑

• 　　 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%,环比上周下降0.57%,同比去年增加6.58%；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨。目前钢联铁水仍在高位，整体检修面积暂时未有明显的扩大，铁水产量还未有快速下滑。

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　　疏港量高位坚挺

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　　独立电炉产量逐步回升至接近往年水平

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　　电炉亏损收窄

• 　　电炉整体仍在亏损，但近期的亏损到了一个盈亏平衡的状态，成本控制好的钢厂或有利润，故整体短流程产量有一定的回升。

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　　短流程实际螺纹产量增7.1%

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　　成材表需尚可

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　　整体成交表现依旧低迷

• 　　成交来看整体市场仍在近几年的历史低位，并且目前的市场担心的高产量问题暂时未得到很好的解决，对原料负反馈仍在进行阶段。

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　　华北钢厂螺纹利润大幅下滑

• 　　钢厂利润再次大幅下滑，我们测算华北螺纹钢厂利润至-88元/吨，实际钢厂生产利润可能已经下滑至-200元/吨附近。

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　　中低品价差仍在低位

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　　港口现货利润再次进入盈利空间

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　　海运费整体仍在高位，江内运费有下滑

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　　45港库存周环比增31万吨

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　　港口铁矿澳洲矿占比继续下滑

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　　分港口库存占比中以青岛港与日照港库存同比累库最高

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　　钢厂库存降幅主要体现在海飘+港口现货这部分

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　　钢厂厂内库存波动范围或扩大

• 　　目前从整个库存不同的环节来看，港口库存整体累库去库变化幅度不激烈，从我们的平衡表中11-12月份的累库没有原先那么激烈。港口库存中澳洲矿库存自今年以来一直处于低位，目前持续走低至44%，港口累库主要品种为巴西矿。分港口库存来看，主要的累库港口为日照港与青岛港，这两个港口主要疏往山地等内地钢厂。港口库存最低为曹妃甸与京唐港，唐山整体需求在今年比较好。

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　　 PB粉降库趋势放缓

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　　卡粉库存累库速度放快

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　　钢厂nmpj库存再次降低

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　　平衡表

　　平衡表

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　　衍生

　　01最优交割品基差收缩至70附近-但未明显下滑

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　　整体预期仍在钢厂亏损结构中

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　　10月普氏均值93美元/干吨

• 　　10月份普氏均值下降至93美元/干吨，较9月份下降5美元/干吨，较8月份下降12美元/干吨。

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　70美金普氏对应最低折扣转盘面价在560附近

　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货

　　联系人：吴世勋

　　从业资格证号：F03086177

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