“金九银十”两个月PP走出完全相反的行情，9月份需求明显改善，上游检修增多，供应偏紧，PP止跌反弹。10月份需求维持刚需，但是供应压力明显增加，国庆节后虽然PP一度跳空高开，但是随后连续下跌，再次跌至前低附近。

　　“金九银十”旺季结束，后期需求难有亮点，而此时PP新装置面临投产，PP供需矛盾有爆发风险。不过因为行情低迷行业持续亏损，新装置投产存在极大不确定性，并且大概率推迟，PP供需矛盾有望暂时缓解。

　　新装置投产大概率推迟

　　原本2022年是PP的扩能大年，年内计划扩能近600万吨/年，扩能主要集中在一季度以及下半年。下半年以来，潍坊舒服康、天津渤化等已经正式投产，三季度中景石化暂时投产一半。剩余装置中，京博石化、东莞巨正源、广东石化仍存在投产可能性，而中化弘润、海南炼化以及华庭煤业基本确定推迟到明年。

　　供应压力暂时缓解

　　新装置投产的同时，PP开工率也并未如预期继续上涨反而出现下降态势。10月份以来，PP开工率虽然一度涨至92%附近，但是下旬部分装置计划外检修，PP开工率明显下降，目前降至90%以下，供应压力暂时缓解。如果后期PP企业依然持续亏损，不排除开工率继续下降可能。

　　石化库存快速下降

　　国庆节后PP上游库存快速下降，去库速度远超预期。虽然国庆节后石化一度累库至80万吨以上，但是在合理区间。10月中旬市场连续下跌，下游消化前期库存，去库一度受阻。不过下旬开始去库明显提速，尤其是低价点价增多，石化去库提速，上周石化去库15万吨，远超正常水平，目前低库存也显示出供应端压力不大。

　　旺季结束 需求回落

　　“金九银十”PP需求较8月份明显改善，尤其是南方地区限电结束后订单一度出现报复性反弹，成为市场止跌反弹驱动之一。不过整体而言，PP下游需求改善更多体现在较前期环比上， 与往年同期相比仍显弱势，塑料制品产量同比下降5%左右。“金九银十”需求旺季结束，后期需求继续回落，缺乏亮点。

　　后市展望：供应压力暂时缓解 长线趋势依然偏弱

　　虽然新装置投产大概率推迟，后期最大利空有望弱化，但是需求偏弱缺乏亮点，PP供需矛盾依然难以改善。目前PP市场呈现明显的back结构，基差持续走强，也说明市场对后市悲观。换言之，PP供应压力暂时缓解但难以实现改善，PP长周期依然呈现弱势。