仙桃市三伏潭炒股开户费是怎么样收取的？-已解答

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买进时机掌握得好，不如卖出时机掌握得巧。只有卖出适时，才能切实获利。把握一次股价的机会，要比不断抢进抢出有利得多。在股市里逐利，盈亏的分界，说穿了就是时机两个字。只要股市存在，就会有嫌钱的机会，也会有亏损的遭遇。

以下的例子可帮助读者明白投机、差价、沽出对冲及购入对冲。

(1)投机

投资者甲预期市场将于一个月后上升,而投资者乙则预期市场将下跌。

结果:投资者甲于4500点购入一个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4500点沽出同样合约。若于月底结算点高于4500点,投资者甲便会获利而乙则亏损。但若结算点低于4500点,结果则相反。

必须留意的是投资者不必等到结算时才平仓,他们能随时买卖合约以改变持仓或空仓的情况。

(2)差价

现考虑两个连续日的一月及二月恒生指数期货价格。

日期         一月   二月     差价

12月10日   4000    4020     +20

12月11日   4010    4040     +30

于12月10日,投资者对市场升势抱着乐观态度,并留意到远期月份合约对股市指数的变动较为敏感。

因此,投资者于12月10日购入2月份合约,并同时沽出1月份合约及于12月11日投资者买入1月份的合约,及售出2月份的合约。

他便获得20×$50=$1000（从好仓中获得）,并损失10×$50=$500(从淡仓中损失),净收益$500。

(3)沽出对冲

假定投资者持有一股票组合,其风险系数（beta）为1.5,而现值1000万。而该投资者忧虑将于下星期举行的贸易谈判的结果,若谈判达不成协议则将会对市场不利。因此,他便希望固定该股票组合的现值。他利用沽出恒生指数期货来保障其投资。需要的合约数量应等于该股票组合的现值乘以其风险系数并除以每张期货合约的价值。举例来说,若期货合约价格为4000点,每张期货合约价值为4000×$50=$200,000,而该股票组合的系数乘以市场价值为1.5×$1000万=$1500万。因此,$1500万÷$200000,或75张合约便是用作对冲所需。若谈判破裂使市场下跌2%,投资者的股票市值便应下跌1.5×2%=3%,或$300000。恒生指数期货亦会跟随股票市值波动而下跌2%×4000=80点,或80×$50=每张合约$4000。当投资者于此时平仓购回75张合约,便可取得75×$4000=$300000,刚好抵销股票组合的损失。留意本例子中假设该股票组合完全如预料中般随着恒生指数下跌,亦即是说该风险系数准确无误,此外,亦假定期货合约及指数间的基点或差额保持不变。

分类指数期货的出现可能使沽出对冲较过去易于管理,因为投资者可控制指定部分市场风险。这对于投资于某项分类指数有着很大相关的股票起着重要的帮助。

(4)购入对冲

基金经理会定期收到投资基金。在他收到新添的投资基金前,他预料未来数周将出现“牛市”,在这情况下他是可以利用购入对冲来固定股票现价的。若将于四星期后到期的现月份恒生指数期货为4000点,而基金经理预期将于三星期后收到$100万的投资基金,他便可以于现时购入$1000000÷(4000× $50)=5张合约。若他预料正确,市场上升5%至4200点,他于此时平仓的收益为（4200-4000）×$50×5张合约=$50000。利用该五张期货合约的收益可作抵偿股价上升的损失,换句话说,他可以以三星期前的股价来购入股票。

　　七、股票抛空机制与股指期货

股票抛空机制在发达市场如美国历史悠久。投资者如看空某股票, 可通过股票经纪人从他人手中借入此股票在市场抛售,希望稍后股价下跌后再买回并归还,以此赚取差价。显然抛空机制实际上相当于引进了股票期货买卖,风险管理上难度要大很多,因此很多国家和地区对此都持谨慎态度。相信我国在一段时间内还不会引进抛空机制。有些专家因而担心一旦股指期货在我国开始交易,因为抛空机制的缺乏而造成股指期货与股指价格的持续偏离,出现操纵行为等。

理论上讲,这种担忧不无道理。股指期货的合理价格与股指价格之间应维持在一个套利理论所界定的范围内；两者的价格一旦偏离此范围,套利者即可入市进行无风险（或低风险）套利交易。例如在股指期货高于合理价格时,套利者可以卖出期货,同时按指数构成比例买进相应数量的成分股,在期货到期日结算则可获取套利利润。而当此种套利已无利可图的时候,股指期货的价格已被拉回合理范围之内,市场有效性因而得到体现。另一方面,在股指期货低于合理价格时,套利交易要求买入期货并按比例抛空指数成分股。显然缺乏抛空机制将使这种套利交易无法进行,期货价格因而有可能长时间地偏低。

在实际运作中,笔者以为抛空机制缺乏不会造成股指期货长期偏低,因为开放式基金尤其是指数基金等大型机构投资者此时将是“天然”的套利者。按照股指期货套利定价理论,以合理价格买入股指期货,同时再买入短期债券（或存入银行）其结果相等于买入指数基金。因此如果股指期货价格低于合理水平,指数基金完全可以按比例卖出指数成分股将资金转入短期债券,同时买入相应量的期货,其综合回报将跑赢指数,而风险则相同。这种无风险套利对指数基金显然是极具吸引力的。开放式基金尽管不是指数基金,但其持有的股票往往是大盘蓝筹股,因此与指数的相关性极高,因而开放式基金也完全可以利用这一交易策略进行套利。

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