“机会是跌出来的。”在当前的乱世之中，这句老古话你忘了吗？

　　眼下，全球暴跌模式持续——截至上一个交易日，上证综指跌8.49%，标普跌3.94%，道指跌3.58%；中概股更是创下4大年最大跌幅，收盘下跌5.7%，盘中一度重挫12.3%；马来西亚、印度、泰国、日本等地股市普遍下挫。在新兴市场动荡不断之时，有两个问题萦绕不去——最危险的是哪个国家？最有抄底价值的又是哪个国家？

　　瑞银首席投资策略师Kelvin Tay告诉《第一财经日报》，“最岌岌可危的可能就是马来西亚，商品熊市和政局不稳是主因；而最具价值或涨势最好的可能是印度，商品熊市反而利好进口国印度，且印度增速也一枝独秀。”不过，印度股市仅去年一年便上涨了近33%，今年始终呈盘整微升格局，也有部分投资者认为股价过高。

(图说：马来西亚股市今年5月来的表现)

(图说：印度股市自2013年9月以来的走势)

(图说：马来西亚和印度的外债水平、经常账户状况，前者总体表现大幅弱于后者)

　　商品熊狮、政局不稳双重打击马来西亚

　　先说马来西亚。 “其外债比例和中国敞口相对较大，且大宗商品占到GDP的30%。这还不算，政治危机更可能是压垮马来西亚的最后一根稻草。” Kelvin Tay表示。

　　就大宗商品价格而言，也就在上周，彭博大宗商品指数现报89.5264，跌至2002年2月份以来最低水平，该指数在2008年7月曾创最高237.9531。截至上一个交易日，布兰特(13.177, 0.0398, 0.30%)9月原油期货跌5.5%，报每桶42.69美元，创2009年3月来收盘新低；WTI9月原油期货跌5.5%，报每桶38.24美元，创2009年2月来收盘新低。

　　此外，政局动荡也使马来西亚承压。美国加州大学戴维斯分校经济系教授、2007年被任命为马来西亚首相国际顾问小组成员的胡永泰近日在接受《第一财经日报》独家专访时表示， “如印尼、墨西哥、马来西亚、土耳其等新兴市场国家，任何一个市场出现政局动荡，尤其是街头暴乱，该市场就很可能会经历货币及股市的崩溃。如果这个市场是巴西，那么1997年亚洲金融危机将会再度席卷拉美国家； 如果该市场是马来西亚，那么1997年的危机也可能会再度席卷东南亚。”

　　近期，马来西亚几乎成了这波风暴的中心，股市、汇市、债市一度全县奔溃，8月12日，林吉特(4.21, -0.0007, -0.02%)自1998年来首次跌破了1美元兑4林吉特大关，逼近亚洲金融危机期间创下的历史最低位。

　　胡永泰指出，对于马来西亚而言，多年来经济管理不当(economic mismanagement)的阴云始终笼罩着该国总理纳吉布(Najib Razak)。对于纳吉布涉贪的曝光和指控持续不断，这已经导致国内对其政权合法性的质疑达到了空前高度。

　　当然，也不乏基金经理对本报表示，相比印度去年至今的巨大涨幅，马来西亚的部分上市公司就业绩、估值而言仍具投资价值。如英美烟草集团(British American Tobacco)，联昌国际银行(CIMB)、马来西亚银行有限公司(Maybank)等

　　英美烟草集团成立于1902年，是世界上第二大的烟草上市企业，该集团的业务遍及全球180多个市场，在64个国家拥有80多家工厂。今年7月30日，该国卫生部宣布，8月1日起将每盒卷烟的最低售价从7令调高至9令吉，并会在2016年8月1日进一步提升至10令吉。然而，该公司股价不跌反涨，分析员认为最低售价机制对英美烟草销量并无帮助，但其股价于7月31日上涨1.50令吉(即2.27%)，至67.50令吉，成为全场最大上升股。

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