去杠杆基本完结，市场已趋稳:股市的大幅调整系由政府主动去杠杆所致，当市场极度恐慌缺乏流动性时，政府出面救市防止其向实体经济蔓延顺理成章，这在其它市场上也较普遍。目前，危机已基本解除，表现为场外配资已基本清理完毕，场内两融规模也趋于稳定。

　　大类资产配置，利率下行，牛市核心逻辑未变:市场运行的主要逻辑并没有发生根本性改变，国际金融市场的流动性充足:国内货币政策不会有大的改变，利率有望维持低位:地产吸金不会重现;居民资产再配置向股市倾斜的格局不会变;并购仍会如火如荼进行;经济转型需要资本市场的资源配置功能。

　　市场信心恢复需时间长，中短期市场震荡为主:本次股灾对估值下杀太大，信心难短期恢复，中短期内市场将以宽幅震荡、收敛人气为主:预计市场的主要波动区间3500-4500点(上证综指)之间，有业绩的个股将成避风港。鉴于市场大幅反复波动，在此过程中，主动的仓位管理则显得尤为重要。

　　建议两条主线寻找投资机会:一是能提估值的(继续看好国企改革、外延式并购、以及同改革、转型方向一致的成长股);二是处于景气周期的产业链(新能源汽车产业链、畜禽养殖产业链)。主题投资方面关注跌幅大的、破大股东股权质押价格。破定增价格、破股权激励价格类个股。

　　主要风险提示:(1)美国连续、大幅加息;(2)CPI大幅上行，引致货币政策趋于谨慎;(3)改革进程低于市场预期:(4)地缘政治风险。

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