尿素周报：期价强势放缓

　　摘要：

　　期货市场：上周，尿素期货价格扩大回调幅度，在原油价格大幅波动，现货市场缺乏有力支撑下，期价依据跌破2400附近重要关口，期价放量下挫，连续5个交易日震荡收阴，周五继续扩大跌幅，仍没有止跌迹象，周K线形成一根大阴线实体，且下行过程中，成交量持仓量扩大，市场情绪悲观；周一，期价止跌震荡小幅收阳，跌势略有放缓，但期价在短期均线下方，虽有试探性反弹，但成交量持仓量表现谨慎，缺乏量的配合，弱势并未扭转。

　　现货价格来看，北方受到局部地区备货、以及发运出口订单需求增加，部分地区报价相对坚挺，但随着期货市场转弱，且国内缺乏需求支撑，现货价格松动，周末尿素现货价格跌幅明显扩大，目前北方交割区尿素出厂价格范围躲在2340-2400元/吨。

　　供应端来看，上周尿素日产规模相对平稳，近期企业检修计划并不多，在取暖季尚未到来之际，预计供应不会出现大规模收缩。不过，企业加工利润亏损，若现货价格回落幅度加大，企业亏损扩大可能导致此前检修企业复产意愿下降，后续还需要重点关注成本端变动。近期，尿素企业日产规模在14.8-15.2吨左右，基本与去年同期水平持平甚至略有下滑。

　　需求端，冬小麦、冬油菜种植季进入尾声，农业需求已经明显减弱，备货意愿下降；复合肥开工率连续下滑，在农业需求下降，且市场预期悲观下，企业淡季开工率不高；工业需求方面来看，三聚氰胺开工率继续小幅回暖，促进经济稳定发展要求下，市场对终端需求预期改善，但目前三聚氰胺开工率同比依然偏低，具体情况还需谨慎对待，特别是四季度环保要求是否影响终端需求，也需进一步关注；出口方面，印度招标对国内低价尿素还是有一定支撑，不过法检控制出口规模，对市场的提振作用相对较弱。

　　库存情况来看，尿素企业库存继续增长，且增长幅度加大，在供应变动有限，库存增长更多反映出需求的降幅要大于供应，整体供需形势宽松。

　　综合来看，供需预期宽松，市场对价格走势预期悲观，期现货价格弱势仍在延续。不过，目前期价率先下挫，期价贴水较高，特别盘面价格已经远低于成本线下方，期价后续跌势可能放缓，近期关注2200附近支撑。至于中期价格能否打开下行空间，需要关注成本端变动。

　　现货价格动态

　　现货市场来看，近期尿素现货价格趋于弱势。期货市场的弱势下挫，以及国内需求缺乏强有力支撑，尿素现货价格已经弱势隐现，报价重心下滑，不过，内蒙古、新疆疫情导致外运受阻，且北方市场备肥需求仍有支撑，加之部分地区发运出口订单，处于成本线下方的尿素现货企业仍有一定的支撑，相对于尿素期价的频频下挫，尿素现价的回调幅度相对有限，截止到上周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2380-2430元/吨，周环比回调70元/吨左右，山西、内蒙古及西北部分地区尿素工厂价格到2300-2400元/吨。

　　期货动态

　　上周尿素主力合约价格呈现阶梯式下降，周初出现跳空低开低走，直接跌破2400重要支撑，多头形态被打破，下行空间打开，尽管现价受到部分因素影响而下调幅度有限，但市场信心已经打破，本周出现连续5个交易日震荡收阴，目前跌势仍没有放缓迹象。截止到10月21日，UR2301合约价格报收于2225元/吨，较10月14日结算价下调210元/吨，跌幅8.62%，振幅7.72%。

　　从技术图形来看，UR2301合约价格直接跌破了2380-2400附近多空分水岭，市场多头信心溃败，下行空间被打开，短期均线持续下穿中期均线，移动平均线以及布林带通道张口向下略有扩大，MACD快慢线在跌至零轴下方，目前市场仍处于弱势行情中；不过，煤炭价格仍在高位，成本端尚未明显坍塌，期价贴水扩大后，成本端或仍处于弱势。

　　UR2301合约周度成交量1389.454万吨，周环比增加184.394万吨；持仓量259.282万吨，周环比增加35.6万吨，成交额319.383亿元，周环比增加21.599亿元；UR2301合约成交量、持仓量均有明显增加，期价放量下行，短期走势偏弱。

　　目前，期货价格明显回落，现货价格跌幅小于期货，尿素基差明显扩大，截止到10月21日，山东地区为基准，尿素1月合约基差205元/吨。期价率先于现价下跌，期货价格走势已经转弱，目前尚未止跌，现货企业需要警惕是否是市场拐点信号，建议现货企业加快销售。

　　合约持仓方面，截止上周五，UR2301合约持仓量129641手，+17800手。UR2301合约主力持仓来看，价格大幅下挫过程中，多头主力明显坚持，空头主力积极增仓，市场预期悲观。具体情况来看，前五多头主力持仓31115手，周环比减少5282手；前五空头主力持仓31377手，周环比增加4248手；前五名主力持仓由净空持仓转为净多持仓262手。

　　尿素供应端

　　上周，尿素日产规模变化不大，据中国氮肥工业协会数据显示，本周期国内尿素日均产量14.43万吨，较上周期-0.41万吨；本周期，中国尿素产能利用率64.71%，环比下降1.77%，比同期下降2.26%。煤制尿素62.56%，环比跌3.21%，比同期下降2.84%。气制尿素70.57%，环比涨2.07%，比同期下降0.84%。小中颗粒67.52%，环比跌2.43%，比同期上调0.172%；大颗粒50.57%，环比涨1.06%,比同期下降22.07%。

　　检修企业来看，本周江苏华昌化工、阳煤丰喜肥业、辽宁华锦化工、云南解化、 江苏灵谷一期、青海盐湖、山东瑞星故障停车或年度检修；不过，安阳中盈、重庆建峰、奎屯锦疆化工、河南晋开化工、灵谷化工、江苏华昌化工、安徽昊源化工、阳煤丰喜肥业恢复性生产，下周预计山东华鲁有检修计划，整体供应预计稳定。中期供应稳定性，还需要关注气头尿素生产、企业生产成本、煤炭产地疫情情况。

　　原料市场方面，主产地疫情虽然得到控制，生产形势略有好转，但整体外运依然并不顺畅，特别是大秦线疫情导致司机紧张，整体运量出现较大规模下降，大秦线检修周期宣布延长，整体供应可能也很难有明显的增量，煤炭集港量显著下降；而下游冷冬预期再度发酵，冬季旺季需求提振下，港口煤炭价格依然表现偏强。不过，今年以来供需形势宽松，在霜冻线没有下移至长江以南，且冬储较往年提前备货提高储备规模情况下，整体需求压力并不大，下游电厂采购并不紧张，山东地区本周开始连续下调电厂接收价格；此外，陕西地区发布告诫书，且下游加工亏损影响下，坑口报价也出现回调，中间环节价格高位可能在大秦运输好转后将出现承压回落。

　　截止到10月20日，秦皇岛动力煤Q5500报价在1620元/吨，较10月13日上调55元/吨；10月19日，无烟煤中块报价2000元/吨，较10月13日下调50元/吨。

　　本周，国内LNG报价波动相对有限，据生意社数据监测，10月17日国内液化天然气均价为6342元/吨，10月21日国内液化天然气均价为6332元/吨。本周国内液化天然气价格下跌0.16%。

　　近期，合成氨价格有所回落，山东地区合成氨价格3724元/吨，较10月14日下调104元/吨，山东地区合成氨-尿素价差在1304元/吨。甲醇市场价格2780元/吨，较10月14日下调65元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差350元/吨。

　　尿素需求端

　　复合肥方面，需求下降，复合肥价格扩大回调幅度，截止到10月21日，45%氯基复合肥保持在3100元/吨，周环比下降100元/吨。本周，复合肥企业生产利润略有收窄至630元/吨附近。复合肥企业开工率继续震荡回落，截止到10月21日，复合肥开工率27.11%，周环比下降2.79%；三聚氰胺企业开工率略有微幅增加2.33%至55.44%。复合肥开工率下降，在低需求高库存情况下，复合肥企业加工意愿已经下降；三聚氰胺企业开工率有所回升，季节性需求旺季支撑下，工业需求略有改善，但目前三聚氰胺开工率同比仍然偏低，对市场需求提振相对有限。

　　库存方面，尽管供应端依然偏低，但需求延续弱势，企业库存继续上涨，且涨幅有所扩大，背后反映出供需形势宽松，截止到10月21日，尿素企业库存93.76万吨，环比增长13.94万吨，上涨17%，同比增加44.05万吨，同比增长88.61%；港口库存15.2万吨，环比下降6.40万吨。

　　国际市场

　　国际市场来看，截止到10月20日，散装小颗粒中国FOB价595.00美元/吨，周环比下调2.50美元/吨，波罗的海FOB报价565.00美元/吨，周环比增加5.00美元/吨；阿拉伯海湾价格605.00美元/吨，周环增加2.50美元/吨。截止到10月20日，大颗粒中国FOB价报622.51美元/的，周环比增长15美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格560.01美元/吨，环比下降10美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格611.01美元/吨，环比下降1.50美元/吨。