机构认为，经济在预期区间内修复，主要拉动因素是基建和制造业投资，主要的制约因素是消费和地产，这一结构性特征也未超出市场预期。在经济延续弱修复趋势下，利率向上和向下突破难度均较大，预计还将维持区间震荡格局。

　　新华财经北京10月24日电债市周一(24日)一改上周五的弱势，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率下行，当日资金面偏紧，隔夜和7天回购利率持续大幅反弹。

　　机构认为，经济在预期区间内修复，主要拉动因素是基建和制造业投资，主要的制约因素是消费和地产，这一结构性特征也未超出市场预期。往后看，消费改善空间的打开需要等待疫情约束的弱化，地产在企稳基础上进一步改善还待政策效应的累积。在经济延续弱修复趋势下，利率向上和向下突破难度均较大，预计还将维持区间震荡格局。

　　【行情跟踪】

　　从资金面来看，周一银行间和交易所回购利率全线上涨。其中，DR001报1.4985%，涨37.85个基点；DR007报2.3%，涨65个基点；DR014报2.0%，涨30个基点。交易所回购GC001报1.7150%，涨5个基点，GC007报2.1450%，涨46.5个基点，GC014报1.9050%，涨12.5个基点。

　　10月24日，10年期国债期货主力合约收涨0.17%。截至收盘，10年期国债期货(T2212)报收101.315元，上涨0.175元，涨幅0.17%；5年期国债期货(TF2212)报收101.855元，上涨0.095元，涨幅0.09%；2年期国债期货(TS2212)报收101.225元，上涨0.035元，涨幅0.03%。

　　转债方面，中证转债指数收盘跌0.95%，报402.75点。崧盛转债上市首日涨20.10%，华锋转债涨7.56%，胜蓝转债涨6.03%，苏试转债涨5.76%，晶瑞转债涨4.30%；华统转债跌10.91%，恩捷转债跌7.39%，伊力转债跌5.31%，珀莱转债跌4.28%，天壕转债跌3.97%。

　　一级市场方面，深圳市财政局10月24日公告称，深圳市计划于近期在香港簿记建档发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券，并将在香港联合交易所挂牌上市，发行期限为2年期、3年期、5年期。本次发行的地方政府债券中，3年期、5年期为绿色债券和蓝色债券，募集资金将投向轨道交通、水污染治理等项目，加快发展方式绿色转型，共建绿色粤港澳大湾区，推进绿色、循环、低碳发展。此外，据海南省财政厅24日消息，海南省也计划于10月择机在香港簿记建档发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券，并在香港交易所挂牌上市，发行期限为2年期、3年期和5年期。

　　【海外债市】

　　上周，10年期美债收益率继续大涨，盘中创下14年来的新高，美国经济数据增强了投资者对美联储将继续激进加息的押注。10年期美债收益率最高升至约4.24%，为2008年6月以来的最高水平；30年期收益率飙升至4.235%的11年新高；2年期美债收益率创下2007年8月以来的最高，为4.623%。周一，亚欧交易时段，美债走势出现分化，1年期以下美债收益率上涨，2年期以上美债收益率小幅下跌，其中10年期跌1.6个基点至4.196%。

　　机构认为，10年美债上行压力当前仍未解除，短期存在触及4.5%的可能。本周一美国有包括三季度GDP数据、9月PCE通胀数据、耐用品订单与零售库存等一系列重磅经济数据发布，如果数据无法给出通胀风险可能缓解的迹象，美债可能延续上行趋势。

　　德债收益率在上周也创下多年新高，与美债收益率走势一致。10年期徳债收益率盘中创下2011年8月以来最高2.458%，2年期德债收益率盘中触及2.179%，为2008年12月以来最高。周一，欧洲市场开市后，欧元区债券收益率全线下跌，10年期德债收益率3.4个基点至2.406%。与此同时，英债收益率也大幅下跌，10年期英债跌17.4个基点至3.876%，2年期英债跌19.4个基点至3.522%。

　　【资金面】

　　央行今日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放80亿元。从资金面来看，周一银行间和交易所回购利率全线上涨。其中，DR001报1.4985%，涨37.85个基点；DR007报2.3%，涨65个基点；DR014报2.0%，涨30个基点。交易所回购GC001报1.7150%，涨5个基点，GC007报2.1450%，涨46.5个基点，GC014报1.9050%，涨12.5个基点。

　　业内人士预计，本周内资金利率波动可能加大，不过在央行呵护之下，周内资金面大概率维持供需均衡，隔夜资金利率保持在1.2%-1.5%之间。本周政府债发行规模约在4100亿元，净融资额约在1300亿元，政府债发行、缴款压力均较此前一周有所下降。此外，本周还将有100亿元逆回购到期，周一至周五到期量均为20亿元，整体规模较小对资金面影响有限。

　　【机构观点】

　　天风固收：本周债市关注点在于宏观数据，综合评估三季度数据大概率延续复苏态势，但10月受疫情散发影响，国庆假期后，除汽车销售外，多数高频数据重新回落至弱于季节性水平，国内数据意味着债市暂时不会有大的上行风险。

　　申万宏源：继续维持10月债市观点偏谨慎的观点不变，10月最后一周债市预计仍震荡偏弱，10月底资金利率大概率继续上行，资金面呈收敛势，预计对债市偏空。关注市场对美联储加息预期的变化，继续关注债市调整带来的波段机会。

　　光大固收：整体来看，经济已度过最难时期，目前处在恢复过程中，但恢复的强度可能有限，而资金面相对宽裕的情况可能仍将持续。对于利率债走势，年内要有均值回复的意识，但同样也需要意识到这种均值回复的曲折，并非一蹴而就。

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