金工策略周报
发布时间：2022-10-24 15:43阅读：300
问一问
股指期货部分
(1)股指市场行情：
本周股指震荡下跌，小盘强于大盘，四个期指品种仅中证1000收涨。沪深300指数、上证50指数、中证500指数和中证1000指数较上周收跌2.59%、收跌3.77%、收跌0.28%、收涨0.40%，IF、IH、IC、IM的11月合约较上周分别收跌2.79%、收跌4.13%、收跌0.42%、收涨0.07%。
拆分指数成分对指数的涨跌幅贡献，分行业看，日常消费、金融贡献了沪深300的主要跌幅，医疗、信息技术贡献了中证500和中证1000的主要涨幅。流动性维持充裕，总体来看A股底部构建已较为稳固，弹性较大的成长板块在市场恢复行情中有更大机会。
(2)股指期货基差情况跟踪：
股指期货基差普遍走弱。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为-1.60%、-0.15%、-3.87%和-10.19%。分别较上周分别走弱2.12%%、1.70%、0.47%、1.23%。
股指期货基差较前期高位回落，一方面是正常的均值回归，另一方面受市场风格切换影响。其中IC与IM基差与现货的负相关性有所增加，反映场外衍生品对冲影响较大；IF和IH的基差变化则明显有别于IC与IM，IC、IM的量化交易与套保持仓比例更大，投机情绪则对IF、IH的基差影响更大。本周市场风格向小盘倾斜，IF、IH做多情绪显著回落，基差明显走弱。（股指期货基差=期货收盘价-标的指数收盘价）
(3)股指期货展期收益测算与持有合约推荐：
IC与IM空头推荐持有远季合约对冲，可以关注基差收敛带来的提前移仓机会；IF基差接近升水，空头持有近月合约对冲比较占优，密切关注基差升水与基差走强带来的合约切换机会。
沪深300当月展期、下月展期、当季展期、下季展期的近20个交易日展期收益分别为-0.1%、-0.3%、-0.3%、-0.2%，上证50的分别为-0.3%、-0.6%、-0.8%和-1.0%，中证500的分别为0.7%、0.9%、1.1%、1.3%。
国债期货部分
（1）国债期货策略整体观点
国债期货整体方向信号方面，长周期债券久期轮动策略9月最新模型信号较谨慎，策略采取保守方案进一步降低久期持有国债1-3Y指数。利率择时中周期策略，模型信号维持谨慎，长债净价信号偏空。基于国债期货量价、基差等指标的短线策略最新信号偏多。短期关注基差风险，长期适时采用国债期货进行套保。
（2）择时与套利策略跟踪
债券超额收益模型：模型月度预测信号较为谨慎，目前持有低久期1-3Y指数。
债券净价择时模型：模型信号维持谨慎，宏观指标债券净价择时信号为三因子均偏空。
蝶式套利策略：最新模型合成信号中性偏空，建议逢高沽空蝶式价差。
国债期货套保增强：现券替代模型持有国债期货多头替代。国债期货跨品种方面，最新价差指标信号中性略偏多。跨期价差方面，当前十债期货近远季价差位于历史同期高位，目前跨期价差方向不太明朗建议观望。
商品因子
（1）上周商品因子收益回顾：商品因子收益平稳
近一周，单因子收益范围为-1.5%-0.8%，多因子收益范围为-1.1%至0.5%，商品因子整体震荡。
单因子中基差因子、库存因子表现较好，分别取得了0.8%、0.5%的收益。
多因子策略净值震荡，三因子、四因子与五因子策略收益分别为0.2%、0.1%、-0.1%。
（2）本周商品因子最新信号概览：
混合价差因子看多品种：低硫燃料油,菜粕,豆粕,原油,焦煤,菜油,铁矿石,苯乙烯,鸡蛋,沥青
混合价差因子看空品种：甲醇,玉米,硅铁,苹果,乙二醇,玻璃,生猪,橡胶,花生,红枣
五因子综合信号看多品种：棕榈油,不锈钢,鸡蛋,豆油,苯乙烯,镍,豆二,焦煤,LPG,PTA
五因子综合信号看空品种：黄金,红枣,玻璃,锰硅,白银,橡胶,乙二醇,塑料,聚丙烯,尿素
基本面量化
（1）全品种基本面量化近期表现回顾
全品种策略本周继续上涨，再创新高，净值目前处在1.1002，整体仍然处于上行区间；各大类品种收益均出现较小幅度波动，主要收益来自于农产品和有色金属类。
上周黑色系平均收益为-0.67%，能化类期货平均收益为0.13%，农产品类期货平均收益为0.48%，贵金属类平均收益为-0.12%，有色金属类平均收益为0.49%。
（2）本周基本面量化信号概览
黑色：除焦煤外，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等多数黑色品种做多；
能化：原油、低硫燃料油、沥青等品种做空，LPG、PTA、乙二醇等品种做多；
农产品：豆一、菜籽油、棉纱粕等品种给出做多信号；豆二、豆粕、白糖、鸡蛋等品种给出做空信号；
贵金属：黄金和白银给出不同强度做空信号；
有色：铜、铝和铅给出不同强度看空信号，锡、锌给出看多信号。
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(1)股指市场行情：
本周股指震荡下跌，小盘强于大盘，四个期指品种仅中证1000收涨。沪深300指数、上证50指数、中证500指数和中证1000指数较上周收跌2.59%、收跌3.77%、收跌0.28%、收涨0.40%，IF、IH、IC、IM的11月合约较上周分别收跌2.79%、收跌4.13%、收跌0.42%、收涨0.07%。
拆分指数成分对指数的涨跌幅贡献，分行业看，日常消费、金融贡献了沪深300的主要跌幅，医疗、信息技术贡献了中证500和中证1000的主要涨幅。流动性维持充裕，总体来看A股底部构建已较为稳固，弹性较大的成长板块在市场恢复行情中有更大机会。
(2)股指期货基差情况跟踪：
股指期货基差普遍走弱。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为-1.60%、-0.15%、-3.87%和-10.19%。分别较上周分别走弱2.12%%、1.70%、0.47%、1.23%。
股指期货基差较前期高位回落，一方面是正常的均值回归，另一方面受市场风格切换影响。其中IC与IM基差与现货的负相关性有所增加，反映场外衍生品对冲影响较大；IF和IH的基差变化则明显有别于IC与IM，IC、IM的量化交易与套保持仓比例更大，投机情绪则对IF、IH的基差影响更大。本周市场风格向小盘倾斜，IF、IH做多情绪显著回落，基差明显走弱。（股指期货基差=期货收盘价-标的指数收盘价）
(3)股指期货展期收益测算与持有合约推荐：
IC与IM空头推荐持有远季合约对冲，可以关注基差收敛带来的提前移仓机会；IF基差接近升水，空头持有近月合约对冲比较占优，密切关注基差升水与基差走强带来的合约切换机会。
沪深300当月展期、下月展期、当季展期、下季展期的近20个交易日展期收益分别为-0.1%、-0.3%、-0.3%、-0.2%，上证50的分别为-0.3%、-0.6%、-0.8%和-1.0%，中证500的分别为0.7%、0.9%、1.1%、1.3%。
国债期货部分
（1）国债期货策略整体观点
国债期货整体方向信号方面，长周期债券久期轮动策略9月最新模型信号较谨慎，策略采取保守方案进一步降低久期持有国债1-3Y指数。利率择时中周期策略，模型信号维持谨慎，长债净价信号偏空。基于国债期货量价、基差等指标的短线策略最新信号偏多。短期关注基差风险，长期适时采用国债期货进行套保。
（2）择时与套利策略跟踪
债券超额收益模型：模型月度预测信号较为谨慎，目前持有低久期1-3Y指数。
债券净价择时模型：模型信号维持谨慎，宏观指标债券净价择时信号为三因子均偏空。
蝶式套利策略：最新模型合成信号中性偏空，建议逢高沽空蝶式价差。
国债期货套保增强：现券替代模型持有国债期货多头替代。国债期货跨品种方面，最新价差指标信号中性略偏多。跨期价差方面，当前十债期货近远季价差位于历史同期高位，目前跨期价差方向不太明朗建议观望。
商品因子
（1）上周商品因子收益回顾：商品因子收益平稳
近一周，单因子收益范围为-1.5%-0.8%，多因子收益范围为-1.1%至0.5%，商品因子整体震荡。
单因子中基差因子、库存因子表现较好，分别取得了0.8%、0.5%的收益。
多因子策略净值震荡，三因子、四因子与五因子策略收益分别为0.2%、0.1%、-0.1%。
（2）本周商品因子最新信号概览：
混合价差因子看多品种：低硫燃料油,菜粕,豆粕,原油,焦煤,菜油,铁矿石,苯乙烯,鸡蛋,沥青
混合价差因子看空品种：甲醇,玉米,硅铁,苹果,乙二醇,玻璃,生猪,橡胶,花生,红枣
五因子综合信号看多品种：棕榈油,不锈钢,鸡蛋,豆油,苯乙烯,镍,豆二,焦煤,LPG,PTA
五因子综合信号看空品种：黄金,红枣,玻璃,锰硅,白银,橡胶,乙二醇,塑料,聚丙烯,尿素
基本面量化
（1）全品种基本面量化近期表现回顾
全品种策略本周继续上涨，再创新高，净值目前处在1.1002，整体仍然处于上行区间；各大类品种收益均出现较小幅度波动，主要收益来自于农产品和有色金属类。
上周黑色系平均收益为-0.67%，能化类期货平均收益为0.13%，农产品类期货平均收益为0.48%，贵金属类平均收益为-0.12%，有色金属类平均收益为0.49%。
（2）本周基本面量化信号概览
黑色：除焦煤外，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等多数黑色品种做多；
能化：原油、低硫燃料油、沥青等品种做空，LPG、PTA、乙二醇等品种做多；
农产品：豆一、菜籽油、棉纱粕等品种给出做多信号；豆二、豆粕、白糖、鸡蛋等品种给出做空信号；
贵金属：黄金和白银给出不同强度做空信号；
有色：铜、铝和铅给出不同强度看空信号，锡、锌给出看多信号。
文章来自：东证期货，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！
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