本周钢材社会去库而钢厂累库，目前，房地产市场依旧疲软，需求较弱；基建需求较强但资金回款较差，导致贸易商累库意愿减弱，短期可能以消耗现有库存为主，减少从钢厂的采购。接近十月底，金九银十不及预期，从本周库存数据来看，钢厂、焦企均以消耗现有库存为主，对原料的采购意愿不强。

　　焦炭需求：

　　焦炭终端需求中钢材占比较大，而钢材需求主要集中在房地产和基建，目前来看，房地产短期内需求疲软依旧，基建需求端表现较好，但资金回款偏慢，因此贸易商更愿意保持低库存。本周铁水产量首次出现下滑，铁水产量目前来看依旧处在阶段性高位，短期增产的可能性较小，下周预期延续需求弱势，铁水产量可能稳中略降，钢厂对焦炭的采购可能越发谨慎，焦炭需求逐步趋缓。

　　焦炭供给：

　　本周焦企减产3.7%，下周仍有可能保持较大的减产幅度，一方面焦企亏损加剧，生产积极性下降，本身存在减产动力，另一方面下游需求减弱，短期采购可能偏谨慎，低需求无法拉动供给增加，综合来看，下周焦企可能延续减产节奏，钢厂也可能以消耗自有库存为主。

　　焦炭库存：

　　焦炭库存再次降至去年同期水平。短期来看，需求再次表现为弱现实弱预期，这意味着整个产业链可能都专注于消耗自有库存，贸易商对钢厂钢材的采购减少，导致钢厂生产减弱，进而对燃料焦炭的需求减弱，导致焦企的生产积极性减弱，焦企继续减产，焦炭库存持续走低，短期来看，库存仍有下跌区间，下周延续低库存可能性较大。

　　焦煤供给：

　　供给端的干扰因素主要是限产和疫情，随着会议结束限产的影响可能逐步减弱；疫情的影响依旧存在，下周大秦铁路为期25天的检修可能结束，运输阻力可能减少，但受本轮疫情影响，大秦线机车司机、乘务员短缺，火车运力受到影响。山西目前公布的静默期延续至10月24号，需继续关注后续疫情防控的进度。进口方面，策克口岸日均通关车数接近340车，满都拉口岸超过310车，甘其毛都口岸受疫情的影响依旧较大，目前监管区持续累库，各煤种有价无市。下周预期焦煤供给依旧偏紧，但紧张程度较本周可能略微缓和。

　　焦煤库存：

　　本周钢厂、焦企和港口均表现为去库，只有矿山企业出现累库，说明下游的采购积极性偏弱，目前煤炭的供给确定偏紧张，但下游的采购更加疲软。基于煤价高企，需求疲软的局面，下游企业采购偏谨慎，多数更愿意维持低库存，随着铁水产量的逐渐下滑，燃料需求逐步减弱，对焦煤价格支撑可能变弱，下周焦企和钢厂仍维持低库存的可能性较大，矿山企业储存空间有限，可能继续减产，综合来看，预期下周焦煤库存继续低位运行。

　　未来展望：

　　焦煤焦炭短期呈现供需双弱局面。供给端，限产和疫情对煤炭产量和运输均产生了较大影响，导致煤炭供给紧张，但下周限产的影响可能进一步削弱，而疫情的影响仍需持续观察，综合来看，供给仍然紧张，但紧张程度可能趋缓。需求端，房地产市场依旧疲软，对钢材需求有限，基建对钢材的需求较强，但回款问题导致贸易商不愿意累库，短期以消耗自有库存为主，对钢厂的采购较少，进而导致钢厂减产，对燃料焦煤焦炭的需求减弱，随着气温回落，停工增加，需求有进一步减弱的可能。综合来看，双焦供给虽弱但在逐渐好转，需求弱势持续且存在继续走弱的可能，因此，建议焦煤焦炭空单继续持有。

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